2015年伊始，精明的投資者已經開始提前佈局“春耕”。從分散風險的投資原則看，放眼全球市場、提前鑽研哪一個地區的股市更有投資價值，成為新年的首要目標。

　　景順歐洲股票産品總監Joel Copp-Barton在去年12月發佈的一份市場展望報告中表示，歐洲股市最壞的時代或已經過去，而歐洲股市的機遇也已悄然出現。

　　回顧過去數年，歐洲在大部分時間均需面對多股重大的阻力——財政緊縮、私營企業減債及銀行體系資本不足等。但是，隨著政府的財赤已逐步改善，整體緊縮措施在2015年將不再顯著拖累經濟活動，這也是自2009年以來首次出現的。事實上，無論在歐元區抑或歐洲大陸，多個國家已宣佈以不同的形式減稅，包括西班牙、葡萄牙、義大利、芬蘭、挪威、法國、瑞士及丹麥。

　　事實上，日本式通縮及經濟動力放緩的憂慮正成為今年的市場焦點。雖然預料通脹將在一段較長時間維持低水準，但並無跡象顯示市場已預期通縮。隨著經濟的下行壓力持續減退，Joel Copp-Barton相信今年經濟數據“局部疲軟”的情況應可逆轉。上述情況對估值構成一定的影響，若有關趨勢加劇，應可為投資者締造股票回報強勁的潛力。

　　在多項因素支援下，景順認為歐洲出現日本式通縮的機會甚低。有別於日本，歐洲央行及銀行業監管當局正通過減低杠桿和增加資本主動應對銀行體系疲弱的問題。信貸需求已見改善。目前來看，歐元估值偏高為通脹帶來的下行壓力可望逆轉。歐元區的消費自2013年第二季以來已穩步回升，而事實上，隨著通脹下跌，消費者購買大額商品的意願已日益增強，這與通縮的思維並不吻合。此外，歐洲央行備有大量政策工具可于有需要時使用，甚至可能進一步實施量化寬鬆政策。

　　因此，景順認為促使歐洲股票估值自現水準下調的因素看來逐漸減退，而其當前的估值似乎過低——舉例來説，以市盈率計算，歐股相對長期平均值已出現20%折讓。與此同時，企業盈利開始回升，在未來應有助收窄估值差距。

　　總體而言，多項正面趨勢可望日漸利好企業盈利，包括歐洲和海外經濟逐步回升、匯價阻力減退、商品成本下跌、債務成本下降，以及部分國家減稅。鋻於企業盈利低於2007年的高位30%，當前歐洲企業盈利改善的空間仍然龐大。

　　那麼，哪些股票值得持有？景順認為，投資者可將目標鎖定為那些估值相對合理，且行業處於優勢，可望因宏觀經濟環境逐步轉佳而獲利的企業。

　　例如運輸、人力資源及建築等個別週期性行業。投資者可于該範疇物色多家妥善管理、估值合理，並可望受惠于經濟活動改善的公司。還有銀行及保險公司，這類企業的盈利自2007年以來大幅下跌，特別是銀行業。在不少情況下，金融企業已重整業務、並改善資本水準，目前的整體財政狀況已顯著轉強。同時經濟環境的改善有助減輕這些企業的盈利壓力。

　　此外，醫藥業在過去五年被顯著重估後，其吸引力今非昔比。相反，電訊業是實際上較過往更為吸引人的抗跌類個股：它們不僅估值吸引人、收益及盈利也趨於改善，並出現行業整固的趨勢。因此，景順看好該類個股的投資，預計有關趨勢將於2015年進一步改善。

　　此外，油價波幅加劇是一個值得關注的因素，但景順認為市場低估了石油巨擘的能力，它們可通過大幅削減資本開支和營運成本，以抵消自由現金流和股息的壓力。因此，其認為該類股票目前也“顯得便宜”。

　　景順表示，任何市場或經濟體都甚少風平浪靜——升跌起伏實為常態。2015年的情況亦然。英國、希臘和西班牙的大選或會成為媒體的焦點。美聯儲加息也可能令全球矚目。然而，相對2011年和2012年，目前歐洲市場應對有關事件的能力有相當地提升。鋻於市場預期和歐洲股票的估值偏低，景順相信歐洲股票在2015年將有不小的升幅。