“推進股票發行註冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事。”在剛剛結束的2015年全國證券期貨監管工作會議上，證監會主席肖鋼透露了註冊制的初步方案。

　　註冊制是資本市場一項“牽牛鼻子”的系統工程，也是證監會推進監管轉型的突破口。註冊制改革關鍵是一放一抓——下放審批權，抓緊事中事後監管。對於審批權力，可謂“想説放棄不容易”。但是隨著註冊制改革的推進，證監會砍向自己權力的“大刀”也不得不落下。

　　權力怎麼放

　　從2000年3月開始，我國股票發行採用核準制，近幾年核準製備受市場詬病。

　　肖鋼在會上坦承，由證監會對新股發行“管價格、調節奏、控規模”，雖然短期有穩定股指和投資者心理的作用，但卻不利於市場自我約束機制的培育和形成，甚至造成市場供求扭曲，對中長期股市發展不利。

　　在肖鋼看來，註冊制大致有四項基本特徵：企業擁有發行股票籌集資本的天然權利；實行以資訊披露為中心的監管理念；各市場參與主體歸位盡責；實行寬進嚴管，重在事中事後監管。

　　“股票發行註冊制改革總的目標是，建立市場主導、責任到位、披露為本、預期明確、監管有力的股票發行上市制度。”肖鋼稱，推進註冊制改革可能影響投資者對股市擴容的心理預期，一些企業可能出現高價發行，一些公司品質不高和欺詐發行的風險加大等。對此，證監會在推行改革時將堅持“循序漸進、穩步實施”的原則。

　　肖鋼在會上透露，面對權力的下放，有人習慣於審核而不想放，有人擔心風險失控而不敢放，監管人員和被監管對象，不少人在等待觀望，甚至感到迷茫、困惑。

　　但是，證監會還是要大幅精簡行政審批備案事項，抓緊研究制定權力清單和責任清單。按照“法無禁止即可為”的要求，在證券期貨市場外商投資領域探索建立負面清單。

　　監管怎麼抓

　　新機制下，監管工作將更加依託大數據、雲計算等資訊技術，建立健全中央監管資訊平臺，從“人工判斷型”向“技術導向型”監管轉變。

　　一方面是技術提升，一方面是人力傾斜。據肖鋼透露，今年上半年證監會將在證券期貨業全面開展一項名為“兩個加強、兩個遏制”(加強內部管控、加強外部監管，遏制違規經營、遏制違法犯罪)的專項檢查。

　　檢查重點是證券基金期貨經營機構、私募機構、證券投資諮詢機構等市場主體、會計師事務所等仲介機構和系統內相關經營性單位。根據方案，檢查包括自查、抽查和整改3個階段，結果將於2015年5月底前上報國務院。

　　此外，證監會還將加強稽查執法。一方面，稽查總隊和滬深專員辦專司稽查大要案，交易所受託執法對涉及股票發行註冊制、債券市場、滬港通等案件進行執法協作。另一方面，對於派出機構，將建立“派出機構局長、副局長主持稽查執法專題會議制度”。另外，還將增加執法經費和科技投入。

　　能否完成註冊制改革這項“頭等大事”，肖鋼還有許多擔憂。

　　其一就是融資融券風險提升。肖鋼認為，融資融券規模快速增長，截至 2014年底融資餘額已超過1萬億元，交易杠桿率顯著提高，少數證券公司短借長貸問題突出，面臨較大的流動性風險隱患，個別信用交易客戶高比例持有單一擔保證券，信用風險正在凸顯。

　　部分股票股價過高的情況也受到肖鋼關注。以2014年末數據計算，市盈率超過100倍的達500余家，股價結構分化嚴重。另外，部分上市公司虧損加大存在退市隱患；交易所、證券公司産品業務創新帶來新的技術系統風險。一些中小投資者特別是10萬元以下的投資者熱衷跟風炒作等現象，也將成為下一步證監會監管工作的落腳點。

　　(一財網 編輯：李燕華)