【導讀】歐洲法院表示直接貨幣交易計劃（OMT）“原則上合法”，歐洲央行發出全面量化寬鬆信號。《央廣財經評論》本期觀點：歐洲法院判定為歐版量化寬鬆初步掃清法律障礙。

　　歐洲央行行長德拉吉14號表示，歐洲央行已準備大規模購買國債。分析人士指出，這是歐洲央行首次發出明確的全面量化寬鬆信號。同時，歐盟法院當天對歐洲央行的直接貨幣交易計劃（OMT）發表觀點，認為歐洲央行在二級市場購買國債等中長期債券的行為“原則上合法”。分析人士認為，這為歐洲央行全面量化寬鬆掃除了法律障礙。儘管出臺歐版量化寬鬆政策，目的是刺激歐元區經濟走出泥潭，實現增長，但是這一政策仍然在出臺之日起就在法律層面遇到了阻撓，經過長達兩年多的種種爭論，歐洲法院才為實施這一計劃掃清了法律方面的障礙。

　　經濟之聲：北京時間2012年9月6日晚，歐洲央行行長德拉吉正式宣佈，在二級市場上，歐洲央行將以嚴格的條件約束推出無限量購買歐元區成員國主權債券的“直接貨幣交易(OMT)”計劃。按照這項計劃，歐洲央行可以從歐元區二級市場購買主權債券，交易將主要集中在1年—3年期的短期主權債券，不預先事先設定購買規模的上限，歐洲央行在新的國債購買計劃中不享受特權。這一計劃也經常被媒體稱為歐版量化寬鬆政策。但是這個計劃自2012年提出後並沒有得到真正的執行，一方面是存在法律方面的爭議，另一方面，是遭到了德國的強烈反對，儘管如此，德拉吉還是力推這一計劃。於是，針對歐洲央行和德國央行的這一爭議，德國央行2014年把歐洲央行告至德國聯邦憲法法院，德國聯邦憲法法院隨後把案件移交歐洲法院受理，直到1月14號，歐洲法院判定歐洲央行在二級市場購買國債等中長期債券的行為“原則上合法”。歐洲法院有關OMT計劃的最終裁定要等幾個月後才會做出，有分析認為到那時歐洲央行可能已經採取行動。很多分析師預計歐洲央行將在1月22號舉行的政策會議上公佈刺激舉措方面的最新細節。什麼是直接貨幣交易計劃（OMT），歐洲央行提出它的目的和背景是什麼？經濟之聲特約評論員、中國現代國際關係研究院世界經濟所助理研究員魏亮對此評論。

　　魏亮：直接貨幣交易通俗地講就是歐洲央行在二級市場上購買歐洲一些國家的國債，一定是歐洲穩定機制救助國家的國債，以打擊惡意投機的行為，穩定市場。OMT在提出之初，是在歐洲債務危機和銀行業危機非常肆虐的時期，它實際上是作為歐洲央行行長德拉吉當時提出的以一切手段保衛歐元政策的佐證和支撐。在這樣一個基礎之上，在2012年的時候，直接貨幣交易發揮最大作用就是給歐洲金融市場強大的信心支撐，在當時確實這一個計劃就使歐洲轉危為安了。

　　經濟之聲： 2年來直接貨幣交易計劃（OMT）實際上並未得以實施，因為它剛一齣臺，就遭遇了法律上的障礙和德國的反對，德國反對它的最主要理由是什麼？

　　魏亮：德國反對它，是兩方面因素，一方面就是道理上可能有一定的瑕疵，因為按照歐盟賦予歐洲央行的一些權利，尤其是在條約裏面的規定，簡單的説就是歐洲央行不能給歐元區的成員國政府融資，如果説政府發債然後歐洲央行去買債，就意味著它把錢變相輸送給這些成員國的政府，按照規定是不允許的，這是德國反對第一條。第二條，就是歐元區成立之初就給歐洲央行定下了一條規矩就是它要保證幣值穩定，如果不斷地去買債，就意味著要發行鈔票，要釋放流動性，就難以保證幣值穩定，會出現通貨膨脹可能性和預期，這個也是有風險的，這是德國反對歐洲央行進行直接貨幣交易的兩個主要的理由。但是另外一方面深層次的原因是德國是歐洲央行的大股東，或者説德國央行是歐洲央行大股東，在這裡邊進行直接貨幣交易，意味著按照這種原則，德國要出最大的那一份錢，這份錢風險非常大，相當於德國去救助所有陷入危機的國家，這是它不太願意的事情，所以説它就提出了方方面面的理由，包括去上訴，來保證德國在這方面的權益。

　　經濟之聲：這是一個形式上的障礙和本質上的理由。儘管歐洲法院有關直接貨幣交易計劃（OMT）的最終裁定要等幾個月後才會做出，但分析普遍認為歐洲法院的表態已經為這個計劃掃清了法律障礙，有人甚至認為，歐洲在1月22號就要公佈刺激計劃的細節。是否同意這種判斷？歐洲央行會馬上順利啟動歐版量化寬鬆嗎？

　　魏亮：歐洲央行在嘗試這方面的做法，但是就直接貨幣交易來説，它可能量化寬鬆還有一定的差別，至少從現在的一些跡象來看，歐洲央行更傾向於直接去買債而不成交它，因為直接貨幣交易裏邊的債券是要被沖銷掉的，在這個狀況之下，歐盟法院給出的裁定實際上對歐洲央行是信心上的支撐，這種信心上的支撐可能會在一定程度上評議金融市場的波動，但是如何去把直接貨幣交易與發債、買債聯繫起來，可能裏邊還有一些技術性的問題。是不是有國家真正的新的必須需要歐洲穩定機制去給它輸血，符合背景裏邊説到的一樣，OMT它有非常煩瑣的限制條件，這個是很困難的事情。

　　經濟之聲：不管它什麼時候真正的公佈，但如果它真的啟動，它對於歐元區經濟的復蘇或者提振的效果如何來預判？

　　魏亮：對金融市場短期評議有效果，但是對拉動歐洲經濟長期增長包括競爭力的提升並不是特別樂觀，它的原因是直接貨幣交易本身是反危機工具，並不是促進增長工具，如果我們把這個看清楚，會知道它拉動經濟增長的可能性是低的，它買的債是中長期，其實也就是一到三年，在這樣的狀況之下，對改變實體經濟的預期沒有太大的作用。更何況在現在的情況之下，美國在收縮它的貨幣政策，歐洲央行在放寬，也就意味著歐洲央行到底要做出多大的放寬的舉措才能夠有足夠的吸引力來抵禦美國收縮的力量，這個是需要去仔細的研判的，同時美國復蘇了，歐洲還在放緩，這樣一個過程對資金吸引力高下立現，所以説很難説它直接推出一個貨幣交易，以一定量來推出的話就可能對它的經濟長足發展起到一個非常好的作用。

　　經濟之聲：大家都在關心美國現在在退潮，歐洲和日本現在帶漲潮，中國作為中間，它們的貨幣政策會對中國整個貨幣政策包括經濟形勢産生怎樣的影響？

　　魏亮：我們國家貨幣政策包括財政政策是很獨立的，在這樣一個狀況之下，美國的包括歐洲貨幣政策主要對我們外部經濟環境産生一些影響，對我們國家的政策，貨幣政策和財政政策不會有大的影響。這方面不用特別擔心。