■ 深圳特區報記者 王欣

　　自大盤藍籌股去年10月底集體發力以來，滬深兩市走牛已近3個月。然而，從基民們的投資理財配置來看，貨幣型基金依然規模巨大，顯示大多數基民依然與牛市無緣。即便是有心追隨牛市的投資者，能夠順利跟上牛市步伐的也並不多。

　　在股市熱點快速轉換、産品創新日新月異的環境下，基民如何踩準市場節奏？甚至，跑贏大盤？

　　●可轉債基金牛市逆襲

　　由藍籌引領的牛市行情迄今將近3個月，什麼樣的基金錶現最牛？沒有人能夠想得到，牛冠群基的居然是一隻債券型基金。

　　好買基金研究中心的基金排名數據顯示，招商可轉債分級B在過去3個月的凈值收益率高達321.65%。僅今年以來，其年內收益率就超過了19%，同樣是2015年以來表現最牛的基金。

　　而且，招商可轉債分級B的表現並非個案。在年內收益的基金排行樣上，轉債基金一舉壟斷前5席，收益都在11%以上。如果將時間區間稍稍拉長，以過去3個月為限，表現最牛的前20隻基金中，可轉債基金一舉佔據7席，依然是跑得最快的基金品種。

　　銀華基金上周發佈公告，公司旗下銀華轉債分級基金觸發不定期份額折算條款，將進行向上份額折算。這意味著，銀華轉債成為又一隻發生上折的分級基金。2014年度中，銀華轉債凈值大漲210.94%，顯著跑贏大盤。而僅在第4季度，其凈值就已實現翻倍，上漲133.43%。

　　●可轉債基金為什麼表現如此之牛

　　可轉債基金是以可轉債為主要投資對象的基金産品。國金證券分析師孫昭楊、王聃聃認為，可轉債基金集體走強與其股債兼具的投資特性直接關聯。一方面股債雙牛的格局，轉債行情大幅上升，正股多以藍籌風格為主的轉債有效分享了四季度以來大盤藍籌股的上漲行情；一方面可轉債基金可以在場內進行質押回購，進行放大杠桿操作，三季度末可轉債基金杠桿水準為2.39倍，高於債券型基金整體1.45倍的杠桿水準。

　　在股市上漲過程中，可轉債的收益明顯超過債券基金；而在股市下跌過程中，可轉債走勢類似于債券，能較好地規避股市的下跌風險。從風險角度看，可轉債基金所承擔的風險水準接近於普通債券基金但明顯低於偏股型基金。總體來看，可轉債基金的投資較適合於“股債雙牛”和“股牛債熊”的市場環境，而在“股債雙熊”和“股熊債牛”的環境下，則應該回避此類産品。

　　●分級基金成牛市雙刃劍

　　分級基金誕生於上一輪牛市的末端，在這一輪牛市中才大放光芒。但僅僅兩個多月，許多愛吃螃蟹的投資者就已經感受到了杠桿基金的雙刃劍特色。

　　本輪牛市以大盤藍籌為主力品種，泛金融板塊與強週期板塊輪番拉抬，受益於“一帶一路”政策優勢的“中”字頭板塊穿插其間，指數漲幅巨大。如果沒有未卜先知、飄走萬仞的功夫，幾乎沒法跑贏大盤。杠桿基金成了少數能夠集體戰勝指數的基金品種。根據好買基金研究中心的數據，過去3個月裏收益排名前20位的基金基本上全部是分級基金中的進取份額，即杠桿基金。

　　需要注意的是，滬深A股經過2個多月的狂飆突進，滬綜指漲幅將近50%，上週五最高觸及3404點，股指進入了高位橫盤區域；股票市場上的分級基金最大漲幅也超過了300%。此時參與杠桿的遊戲則更需要謹慎的心態與嫺熟的技巧。

　　興業證券分析師陳雲帆認為，市場近期大概率仍將維持震蕩，投資者對進取份額的投資趨於謹慎，對應的A份額會迎來投資機遇。建議A份額的投資者近期可以積極配置具有較大折價和較高隱含收益率的A份額，如券商A、800金融A、軍工A等。

　　由於央行在去年11月下旬首次降息，近期分級基金A紛紛扎堆下調約定收益率。尤其是不少分級基金A類份額按照每年1月1日的央行一年定期存款利率進行調整，僅1月6日就有諾安、華安、泰達宏利、泰信、招商、鵬華等基金公司調整旗下分級基金A類份額約定收益率。截至目前已有超過30隻分級基金A類份額調整收益率，調整後不少指數型分級基金A類約定收益率仍超過6%。

　　●關注藍籌型股基

　　儘管分級基金的驚人收益令人垂涎，但是，隨著滬指在上週五攀上3400點，股指在該區域已經連續橫盤5個交易日。加上本週有22隻新股發行，註冊制也漸行漸近，牛市步伐似有放慢休整之意。而且，杠桿基金屬於激進型的投資品種，操作的技巧性較強，並不適用於所有投資者。

　　那麼，對於希望跟上牛市步伐、又保持著謹慎的投資心態的基民來説，什麼樣的基金品種更合適？

　　從普通的股票型基金最近3個月的凈值排名中可以看出，指數型基金錶現相對佔優；在主動型股票基金中，又以大盤藍籌、金融地産等為投資方向的基金整體表現較好。

　　過去3個月中，匯豐晉信大盤股票基金以61%的收益率排行居首；並在過去6個月中以79%的收益率居第二位。工銀金融地産股票基金則以3個月近58%的收益率居第二位。

　　1月9日，證監會發佈股票期權交易試點管理辦法及配套規則，批准上交所開展股票期權交易試點，試點期權標的物為上證50ETF。該消息又會對基金投資帶來怎樣的影響？匯豐晉信大盤基金的基金經理丘棟榮分析認為，在上證50ETF中大盤金融股佔比較高。A股目前大盤金融股相比小盤股在估值上存在流動性折扣，伴隨著股票期權交易的推出，大盤金融股在A股的流動性折扣將顯著降低。大盤股尤其是金融股波動性也可能因此加強。大盤股較小盤股將可能由目前的流動性折價到流動性溢價，相對估值水準可能提高。

　　根據上交所1月9日收市後發佈交易指引，1月19日起，易方達H股ETF等可實行T+0當日回轉交易。業內人士分析指出，H股指數是大盤藍籌概念，與時下A股熱炒的大盤藍籌主題正好吻合，H股指數成分股與上證50的權重重合度高達85%，權重股包含多只銀行、券商、保險股，投資者可對其加以關注。