■善言齋專欄

　　今年的藝術品市場延續調整行情，筆者身邊有不少朋友開始抱怨生意難做了。

　　生意難做，意思就是説貨走不動，現金套牢，沒辦法迴圈流動了。事實上，早在當初這些朋友固執地把藝術品當作純粹的投資品來對待時，今天這一步就應該意料到了。

　　在一些分析機構的文章裏，藝術品經常被拿來跟股票、房地産等近十年來非常流行的投資工具作比較。每年的雅昌藝術品拍賣市場調查報告，甚至還直接對比三者的投資收益率。經過有關專家的對比分析，結果往往是投資藝術品的收益遠遠要高於股票和房地産。

　　在專業的理財專家看來，僅僅把收益率一項單獨拿出來進行對比，繼而得出藝術品作為一種投資工具的價值要高於其他兩種，是非常不科學和不嚴謹的。過分渲染藝術品的投資收益率，而忽略其短板，等同於是對投資者的一種變相誤導。

　　對於投資者來説，在決定某一項投資時，不僅要考量單個項目的收益率，而且要考量即將投入的這筆資金的週轉效率，更需要考慮這筆資金即將轉換成的資産的實際流動性。不管是實物資産投資，還是金融資産投資，如果在一個項目2年投入10萬元，定期收益率有50%，那肯定不如在另一個需要1年投入10萬元、收益率只有30%的項目。因為，即使不算複利，後者也可以在2年中得到60%的收益率。

　　此外，投資標的的流動性同樣重要，因為它直接決定了這項投資標最終的變現能力。現金資産（即貨幣）的流通性是所有資産中最好的，但因為把它存在銀行所能獲得的利息收益與其他理財投資品沒有比較優勢，因此，很多投資者會選擇把現金轉換成其他形式的資産，以獲得更高的增值利益。假使投資者有機會把一筆現金資産轉換成其他兩種資産中的某一種。那麼，在預期收益率相等的情況下，他會考慮投向流動性相對較高的一種。即使前者的預期收益率不如後者，當後者的流動性不如前者時，投資者還是會選擇前者。

　　秉持流動性優先原則來重估股票、房地産和藝術品的投資價值，就會得出與那些藝術品研究機構不同的結果。就目前而言，在此三者中，股票流動性是最高的，只要投資者的報價與當前的市場價格行情一致，它就可以隨時通過券商賣出去套現。房地産的流動性次之，儘管套現的週期會長點，但是只要賣家可以接受目前的市場價格，還是可以找到適當的買家。藝術品的流動性是最弱的，雖然它的收益率可以是無限的，但是，你必須有專業的渠道才能賣出去。

　　通過對流動性的比較，我們進而會發現：股票的投資風險雖然最高，但因為它有最好的流動性，而且投資門檻比較低，因此，是最吸引大眾投資者的投資工具；房地産的短期風險低，流動性沒有問題，但因為門檻比較高，所以前段時間成為高凈值人群投資的重要選擇項；藝術品的預期收益率雖然很高，但因為流動性很弱，所以成為這三者之中最後的選擇，只適合有較多閒錢、不急著獲得增值利益的投資者。

　　綜上，藝術品要想跟股票、房地産等其他投資工具掰手腕，除非自身已經變成市場上的硬通貨。然而，對大多數藝術品來説，一旦它已經成為這個市場上的硬通貨，預期的收益率肯定就要下降。道理很簡單，“無生有，有生萬物”，非名家的作品市場成長空間永遠都比名家作品大。馮善書