從“先鋒”到“領袖”
- 發佈時間：2015-01-09 06:00:00 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
如果説2014年的投資邏輯是尋找推進速度最快的“先鋒”，那麼展望2015年，新能源投資一定是一個去偽存真的過程，我們要尋找電站項目可以高品質兌現、未來可以持續擴張的“領袖”。
2014年電力設備新能源行業發生了深刻的變化。一是新能源行業的公共事業化，代表是新能源板塊從設備製造轉向電站運營，從而使得板塊邏輯徹底顛覆；二是電網投資放緩、電力反腐、電力改革的背景下，電力設備企業在困境轉机型，或是擁抱新行業，或是直接投身這場革命。2015年，這兩大變化預計都會持續並深化。
在行業變革的初期，有魄力和執行力跨出第一步的先鋒會受到資本市場的認可，但隨著變革的深化，比如資本的大規模介入或政策文件的落地，策略方向正確、管理能力優秀的企業才能勝出，另一方面曾經風光一時的變革先鋒卻有可能因為“前期”的冒進而面臨風險。
電力設備行業的變化是革命性的，電改方案雖然沒有最終落定，但從公開披露的資訊來看，電網輸、配、售一體的行業格局可能被打破，賺取上網電價和售電電價價差的盈利模式可能被重構，新增配網業務可能向民資放開，主輔分離可能進一步深化。在這一背景下，電網未來的市場壟斷力被削弱，投資擴張電網的意願，尤其是建設配網的意願有所下降。
從投資角度看，除了可以把握電網投資結構上的持續性機會（比如特高壓）以外，更重要的是關注電力設備企業在困境中發生的變化。一方面是謀求跨界轉型，2014年我們看到了行業內傳統的電錶企業全部轉型，配網企業也已經表露出外延跨界發展的意願，這批“先鋒”部隊已經在2014年的資本市場享受了較高的溢價；另一方面是參與到電改革命中的機會，比如設備製造商參與用電服務、爭取售電牌照，去做一部分之前地方供電局的工作，一些有渠道、有背景的設備公司會成為變革中的“先鋒”。
變化孕育機會。未來電力設備新能源行業的投資必須要順應行業變化的演進，才能夠抓住變革中的“領袖”，從而分享國家能源革命和電力改革釋放的紅利。
展望2015年，不管是跨界轉型還是參與電改，在政策落地以後，都要看商業模式的落地能力和盈利能力，市場的關注點將從概念向實實在在的盈利模式轉移，屆時電改背景下的領軍企業將會受到市場的認可。一方面擁有項目經驗的民營企業不斷兌現規劃，推動金融創新，有機會脫穎而出；另一方面，地方政府推動新能源資産證券化，成立項目資源、項目進度、融資節奏都可以自己把控的地方能源上市平臺，也可能成為區域性的新能源霸主。
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