2014年，中企首次公開募股（IPO）在數量和金額上均較前一年有大幅度增長。全年共有263家中企上市，同比增長139.09%；募集金額4071.22億元，同比增長209.48%。2014年初A股IPO重啟，全年A股市場125家企業上市，募集金額786.56億元；港股市場108家企業上市，募集金額1506.15億元，募集金額較去年增兩成；美股市場全年15家中企上市，較前一年增加7家，阿里巴巴集團三季度在美上市，創全美最大IPO。

　　去年全年，IPO中企近四成有創業投資/私募股權投資（VC/PE）背景，退出規模猛增，退出回報率翻倍。有VC/PE背景的IPO中企共115家，佔比43.73%；IPO融資規模2595.36億元，佔比63.75%；退出金額5999.12億元，同比增長1391.1%；退出回報率7.8倍，同比增長158.27%。阿里巴巴集團上市，使軟銀退出金額超3000億元。

　　125家中企A股上市

　　2014年1月，A股告別史上最長IPO暫停，IPO重啟當月便有43家企業實現上市。2104年2月份以後，A股IPO進入3個月的空檔期，6月份以來，A股IPO出現連續增長。

　　2014年12月份，A股IPO數量21家，融資規模195.52億元。其中國信證券于12月29日在中小板上市，募集金額69.96億元，創全年A股IPO融資額最高。截止到12月31日，A股市場共125家企業上市，募集金額786.56億元，平均募集金額6.29億元，A股完美收官。

　　在上市板塊上，上交所IPO融資規模領先，創業板IPO企業數量最多。2014年全年，上交所共有43家中企上市，募集金額342.18億元，平均募集金額7.96億元；中小板上市企業31家，募集金額222億元，平均募集金額7.16億元；創業板上市企業51家，募集金額222.37億元，平均募集金額4.36億元。

　　去年全年，A股IPO持續保持熱度。平均發行市盈率為23.7倍，在A股發行市場上屬於較低水準，較低的P/E使得新股上市當天多數觸及漲停。在125家A股上市企業中，120家首日上漲在44%以上，佔比96%。發行價經歷了1、2月份的高值以後，A股步入3個月的空檔期，6月份A股平均發行市盈率低於20，此後新股發行P/E在20左右徘徊，並穩中有升，新股定價趨於理性。預計2015年A股IPO熱度不減，發行市盈率有望持續上升。

　　截至2014年12月25日，中國證監會受理首發企業654家，其中已過會企業38家，未過會企業616家。未過會企業中正常待審企業591家，中止審查企業25家。

　　證券發行由審核制向註冊制邁進。2014年11月底，證監會已向國務院上報了註冊制改革的初稿。2014年12月11日，證監會黨委書記、主席肖鋼強調：“積極推進股票發行註冊制改革，在保持每月新股均衡發行、穩定市場預期的基礎上，適時適度增加新股供給。”這是監管層對註冊制改革及IPO節奏給出的最新表態。

　　近日，安永審計部合夥人湯哲輝表示：“預計2015年初，整個IPO註冊制的藍圖會頒布；在2015年下半年左右，證監會可能將有關的審批許可權放給交易所；2016年，如果正式通過《證券法》的修改，則該年為註冊制開啟元年。”湯哲輝預計，A股市場2015年約有220宗的IPO上市，融資額達到1350億元。在這個過程當中，倘若2016年註冊制獲正式推進，目前600多家企業裏還是會有2/3的企業在2016年註冊制實施後完成IPO。

　　投中研究院助理分析師呂帥認為，未來註冊制一旦開啟，證監會將不對發行人做實質性審核，A股將進入以資訊披露為核心的時代，發行效率也將大大提高，A股IPO將在中企IPO中扮演越來越重要的角色。

　　中企港交所上市融資規模增長兩成

　　2013年A股市場冰封，眾多企業扎堆在港交所上市，2014年年初A股IPO開閘，對中企港交所IPO造成一定的衝擊。2014年1~11月共有92家中企在香港上市，募集金額1051.46億元，比2013年全年下降14.58%；平均募集金額11.43億元，比2013年全年下降13.65%。

　　隨著2014年12月份萬達商業、北京汽車、盛京銀行等悉數登陸香港主機板，港股市場中企IPO規模達到454.69億元，創全年單月融資規模之最。截至2014年12月31日，全年共有108家中企在港交所上市，融資規模1506.15億元，同比增長22.36%；平均融資金額13.95億元，同比增長5.36%。

　　12月23日，萬達商業于港交所主機板上市，發行價48港元/股，募集288億港元，發行市值高達2147.9億港元。萬達商業上市融資超過了港燈IPO的241.27億港元，成為2014年港交所IPO規模最大的一單。萬達將與百度、騰訊聯合設立萬達電子商務公司，一期投資50億元，協助萬達集團拓展O2O業務。

　　中企香港上市仍以港交所主機板為主，IPO大單多、平均募集金額約為A股IPO的兩倍。2014年全年，中企港交所主機板IPO89家，融資規模1489.92億元，佔同期中企港股市場IPO總規模的98.92%。2014年香港市場IPO超100億元的有3單，而同期A股市場最大一單——國信證券IPO規模69.96億元。港交所IPO平均募集金額13.95億元，A股IPO平均募集金額僅6.29億元，相差1倍。

　　2014年11月17日，期待已久的滬港通正式啟動。然而滬港通並沒有出現人們想像的港股買賣活躍的現象，反而滬股有大量外資入盤。11月17日啟動首日，滬股額度130億元消耗殆盡，觸及單日額度限制；港股使用額度17.63億元，不足港股總額度的20%。南北冷熱不均的現象將為上交所資本市場提供長期外資的支援，對內地IPO長期利好。因此，短期來看，香港市場將繼續作為中企IPO的主要融資市場；長期來看，A股市場在中企IPO中將扮演越來越重要的角色。

　　15家中企美股市場IPO

　　2014年1~12月，共有15家中企在美國資本市場上市，募集金額1760.07億元，比2013年全年增長3485.41%；平均募集金額117.34億元，比2013年全年增長1812.22%；扣除阿里巴巴集團融資規模，1~12月，中企赴美上市融資規模221.71億元，同比增長351.64%；平均融資規模15.84億元，同比增長158.08%。

　　2014年9月19日，阿里巴巴集團在紐交所上市，發行價68美元/ADS，IPO規模217.67億美元，創全美最大IPO。9月22日，阿里巴巴集團承銷商行使超額配售，阿里巴巴集團IPO總規模達250.32億美元，超越農業銀行，成為世界歷史上最大IPO。

　　在美上市中企仍以科技股為主，在15家上市中企中，14家涉及網際網路科技，涵蓋電子商務、手機遊戲、線上旅遊、網路社交、IT技術培訓等。

　　中概股在美上市，使得這些主要業務在國內的科技公司，資本市場的價值卻由美國分享。主要原因是大多數赴美上市中企往往虧損，不能滿足國內A股上市三年連續盈利等苛刻的條件。對此，2014年5月30日，證監會透露，正在研究擬支援尚未盈利的網際網路和高新技術企業在新三板掛牌一年後到創業板上市。

　　倘若未來政策落實，將會引導科技類公司回流A股上市，這無疑有利於A股市場培育具有成長潛力的網際網路科技企業，也將提高A股市場的長期投資回報，促進國內資本市場長期健康發展。

　　製造業企業IPO數量最多

　　2014年全年，在125家IPO中企中，分屬於製造業的有67家，為IPO數量最多的行業；在融資規模上，創IPO歷史融資規模最高的阿里巴巴分屬網際網路，使得網際網路行業成為IPO融資規模最大的行業。

　　在國民經濟中製造業細分領域眾多，企業類型和數量最多的當屬製造業，這在IPO企業也不例外。2014年全年，中企IPO數量仍以製造業為最多，以67家佔據總數的25.48%。42家製造業企業于A股上市，佔製造業IPO數量的62.69%。但製造業IPO企業規模較小、融資規模不大，因此製造業融資總規模屈居第二。IT行業以22家，能源及礦業以18家位居第二、三位。

　　融資規模最大的行業為網際網路行業，過半網際網路企業在美上市。2014年全年，15家網際網路中企實現IPO，其中8家于美上市；融資規模佔全行業的43.12%，其中阿里巴巴集團融資規模超250億美元，並佔據全年中企IPO總規模的37.79%（扣除阿里巴巴集團因素，網際網路行業融資規模佔全年中企IPO規模8.57%）。製造業以9.02%，房地産業以8.04%居第二、三位。

　　值得一提的是，2014年全年8家中企房地産企業悉數在香港上市，這反映了2014年內地房地産不景氣對房企在內地上市造成不小的負面影響。

　　香港主機板為中企IPO主力市場

　　2014年，中企IPO募資主要在7個市場板塊進行。香港主機板市場為中企IPO主力市場，滬深IPO僅為香港市場一半。（紐交所因阿里巴巴集團IPO因素導致IPO募資最大，比較價值不大。）

　　2014年全年，共108家中企在香港市場上市，其中香港主機板市場89家，融資金額1489.92億元，佔全部中企IPO規模36.6%。2013年內地IPO暫停，大量中企赴港上市，2014年A股開閘，但IPO排隊企業數量龐大，上市過程緩慢，不少A股IPO排隊企業赴港實現上市，香港主機板在中企IPO數量上位居各交易市場第一，並有萬達商業、港燈、萬洲國際、北京汽車等IPO大單。在2014年中企IPO超50億元的10家企業中，香港主機板獨佔7家，顯示了香港主機板市場在中企IPO中的重要地位。今後香港主機板市場仍是中企海外上市的最佳地點。

　　在A股IPO市場，上交所表現突出。上交所吸引中企IPO募資規模位居第三，優於深圳中小板和創業板，但與香港主機板相比差距較大，平均募資規模不到香港主機板市場的一半。2014年全年累計有125家中企在A股上市，佔據所有中企IPO數量的47.53%。但A股市場IPO募資規模均較小，上交所IPO平均募集金額不到8億元，創業板僅4.36億元，遠遠落後於香港主機板市場。A股IPO規模超50億元的僅國信證券一單，IPO募資金額10億~50億元企業僅有13家，近9成企業IPO規模在10億元以下，未有一家企業A股IPO超過100億元。反觀香港主機板市場，3家企業IPO超100億元，其中萬達商業IPO超200億元；24家企業IPO募資10億~50億元。

　　在納斯達克市場，9家中企上市，IPO規模最大的為京東，IPO規模109.75億元；紐交所IPO規模1581.99億元，阿里巴巴集團IPO獨佔1538.36億元，其餘IPO規模均不大。

　　四季度中企IPO最多三季度融資金額最高

　　2014年各季度，四季度中企IPO數量最多，為81家；三季度上市融資規模最大（主要貢獻由於阿里巴巴集團三季度上市）。

　　2014年一季度，年初A股開閘，當月便迎來A股IPO高峰，1月份共43家中企A股上市；此後2、3月份，由於證監會開始嚴查，A股IPO相對冷清。港股市場IPO也主要集中在1月份，美股市場一季度無一中企上市。全季度實現中企IPO70家，IPO募集資金697.37億元，其中A股48家，IPO規模334.93億元；港股略勝一籌，20家IPO中企，募集357.65億元。

　　2014年二季度，因證監會啟動嚴查和補充財務報表，A股市場突然遇冷，全季度A股僅4家上市。與此同時，港股、美股發力，二季度港股中企IPO24家上市，募集269.79億元；美股二季度較為活躍，京東、聚美優品、新浪微網志等10家中企登陸美國市場，募集191.29億元。

　　三季度在全年各季度中IPO募集規模最大，全季度IPO規模超2000億元，阿里巴巴集團IPO為主要貢獻（阿里巴巴集團IPO1538.36億元，佔全季度IPO規模的74.66%）。同時，A股重新活躍，有29家企業實現IPO，募集153億元；港股本季度持續發力，共34家中企在港實現上市，萬洲國際、神州租車均在本季度實現上市。

　　四季度在全年各季度中IPO數量最多，達到81家。10月份，A股IPO穩步進行，美股歸零，A股IPO募集金額與港股各佔半壁江山；11月份，A股、港股IPO募集金額均出現萎縮，導致11月份IPO金額跌至61.65億元。

　　2014年年底，中企IPO出現衝刺高潮。12月當月，A股市場IPO21家，募資近200億元，僅次於年初1月份。其中國信證券于12月29日在中小板上市，募集69.96億元，為全年A股IPO最大單。港股則迎來萬達、北汽、盛京銀行等大單，萬達12月23日在香港主機板上市，募集227.35億元，為本年港股最大IPO。12月份，港股IPO募集金額為454.69億元，為本年度港股IPO金額最多的月份。

　　退出回報率達7.8倍

　　2014年全年，超四成IPO中企有VC/PE背景。共115家有VC/PE背景的中企實現上市，佔全年中企IPO總數的43.73%；募集2595.36億元，佔全年所有中企上市募集資金總額的63.75%。

　　2014年度，機構退出活躍，IPO退出金額、退出回報率雙雙大增。共195家VC/PE機構通過企業上市實現退出，退出金額5999.12億元，與2013年全年相比增長1391.1%（扣除阿里巴巴集團上市退出金額4223.7億元後，同比增長341.29%）；平均退出回報率7.8倍，與2013年全年相比增長158.27%。

　　在退出上，A股退出回報情況較低，美股退出回報較好。2014年A股IPO開閘以來，證監會不斷改革制度和進行嚴查，A股發行價格整體走向理性，市盈率在20倍左右，處於較低水準。另外，A股IPO退出企業以製造業、建築建材、能源與礦業等傳統行業為主，而這些行業退出回報相對IT、網際網路等高科技企業要低很多，因而機構在A股的整體退出回報不高。A股IPO企業中，75家有VC/PE背景，佔全年A股IPO企業總數的60%；募集金額421.53億元，佔53.59%。有金額顯示的，為VC/PE機構帶來211.61億元的賬面回報，平均每筆賬面回報率2.93倍，退出回報率較低。