資金面趨緩助力市場回暖 信用債投資仍需擇優避險
- 發佈時間：2014-12-31 15:59:40 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
新華網上海12月31日電（記者 楊溢仁）隨著新股申購資金的解凍和年末財政存款的集中投放，當前銀行間流動性趨於放緩，信用債收益率出現了一定幅度的回調。
中債提供的數據顯示，截至12月30日收盤，銀行間信用債收益率仍以下行為主。其中，中短期ＡＡＡ曲線2、5年期在“11中節能ＭＴＮ2”、“12國機ＭＴＮ1”、“13中鐵建ＭＴＮ1”等券的報價和成交帶動下下行2－3ＢＰ至4．73％和4．87％的水準；中低信用等級方面，中短期ＡＡ＋曲線4年期在“14渝富ＭＴＮ001”、“13金隅ＭＴＮ001”等券的報價和成交帶動下回落3ＢＰ至5．33％的水準。
分析人士指出，面對現階段經濟通脹依然低迷的基本面，在降準、降息等貨幣放鬆仍有空間的背景下，債券“牛市”尚有支撐。
不過，顯而易見的是，在經歷了收益率大幅下行和對政策的熱切預期後，當前牛市中最好階段可能已經結束。這意味著在趨勢性行情逐漸逝去的情況下，2015年債市更可能呈現震蕩格局，各券種的收益率料會在反覆拉鋸中逐漸下行。
“就信用市場而言，我們認為，基本面的分化依然需要關注。”一位商行交易員在接受記者採訪時指出，“當前經濟下行壓力仍舊不容小覷，而企業盈利變差意味著內部産生現金流的能力再次降低，這會制約其償債能力，即企業信用基本面將繼續分化。”
事實上，從2015年低評級信用債的到期時間窗口來看，3、4月份的到期規模最大，再融資壓力亦十分顯著，有可能會成為“踩雷”的風險窗口。
來自海通證券的一項調查顯示，現階段投資者對於高等級信用債的偏好程度由此前的32％大幅提升至54％，而看好低等級信用債的投資者佔比則由34％回落至18％。顯然，目前投資者對低等級信用債的風險偏好有所降低。
受訪的多位一線交易員均表示，展望2015年，對於低等級信用債來説，可謂機會與壓力並存。畢竟，在經濟下行、結構調整的大背景下，信用鏈條的某些環節依然脆弱。違約事件很可能在“貸款－信託－私募債－公募債”的鏈條上逐步擴散傳導。因此，投資者既需要擇優選券，也需要相機擇時，利用風險偏好的切換進行波段操作。
業界普遍認為，2015年信用市場較難走出類似2014年的大牛行情，對於中低等級信用債的投資，擇優選券將是重中之重，建議投資者謹慎關注行業和個券層面的顯著分化。
