不到一個月的時間，茂業係搶下銀座股份5%股權宣佈舉牌；而在此之前已有多起與商業零售公司股權並購相關的案例。為何産業資本密集出手該板塊？上證報記者採訪了多位商業研究員，雖然各有解讀，但大家都認可的一個核心觀點是，在“電商”熱潮之後，市場正在重新評估線下零售資産的價值。

　　就在茂業係剛宣佈舉牌銀座股份次日，銀座股份大股東就急忙增持。24日晚，銀座股份披露，公司大股東山東省商業集團于24日通過大宗交易系統增持公司600萬股，佔總股本比例1.15%，增持後商業集團及其關聯單位合計持有公司股份約1.87億股，佔公司總股本的35.98%。同時稱不排除未來6個月內累計增持不超過2%的股份。

　　銀座股份大股東火線增持“拒敵”之意明顯，同時也折射出商業零售資産頗受青睞。

　　其實，在茂業係舉牌銀座股份之前，産業資本已密集對零售板塊出手。12月23日，文峰股份披露大股東文峰集團分別向鄭素貞和陸永敏各轉讓公司1.1億股的股份（佔公司總股本的14.88%），其中鄭素貞是私募一哥徐翔的母親。

　　同一天，物美商業宣佈以14億元的價格收購百安居70%的股權；12月19日，中百集團披露第二大股東永輝超市的持股比例已提升至20%；12月16日，銀泰商業披露以5.64億元的價格向大商集團出售瀋陽銀泰。

　　“茂業係的舉牌，不過是把銀座股份的並購價值做實了。”在一位券商的商業研究員看來，銀座股份獲得産業資本的增持本在意料之中，“公司在區域市場的資源優勢非常明顯，而且股價不高，以前祝義財（雨潤集團董事長）也介入過。”公開資訊顯示，祝義財在今年一季度買入公司603萬股，但二季度選擇了撤退。

　　中投證券研究員徐曉芳認為，茂業係的舉牌具有“同業協同、規模效應、區域互補”等多重效應，銀座股份和茂業國際的主業均為以購物中心、百貨為主的零售業，銀座股份門店主要位於山東省境內，門店分佈相對集中，茂業國際則在廣東、四川、河北、江蘇、遼寧以及山東等省內均有門店，後續若雙方合作可實現共贏；同時，在國資改革的大背景下，魯商集團存在混合所有制改革預期，若茂業係能參與其中，有望更大程度參與銀座的管理；即使不參與，亦可坐享國資改革帶來的公司經營績效改善、股價上漲等紅利。

　　在行業研究員看來，零售業兼併收購、集中度提升將是大勢所趨。一方面，實體零售業充裕的現金流、豐厚的自有物業以及國資改革預期下盈利能力的改善，也吸引了産業資本、金融資本等大舉增持；另一方面，消費形勢的低迷、電商的衝擊、實體零售業自身存在的同質化、鏈條冗長等痼疾，迫使行業同業並購提升集中度，發揮規模效益，為O2O、提升自營比例等轉型提供基礎，“在嘗試了O2O之後，零售公司會發現，實體店不是不需要了，而是要升級。”

　　近期零售行業的這五筆交易中，除了鄭素貞和陸永敏受讓文峰股份股權屬於金融資本增持外，其他四筆交易，買方看重線下資産的意圖的都相當明顯。以中百集團為例，永輝超市的高管早已明言，中百集團在湖北經營地不錯，沒有必要再開新店去加劇競爭，通過股權投資進行業務合作是最有利的方式，即永輝超市可以借道中百集團的渠道打進湖北市場。大商集團收購瀋陽銀泰97%的股權，看中的也是後者的物業價值。

　　受茂業係中兆投資舉牌消息刺激，銀座股份昨日漲停收盤，黃茂如旗下另一家商業公司成商集團收盤也告漲停。（覃秘）