2014

　　年末策劃

　　關鍵詞

　　改革

　　2014年是全面深化改革的一年，所有的改革都在資本市場得以體現。改革紅利的釋放，是A股不斷走強的主要動力。在資本市場，2014年的改革也是深入推進。在多重利好之下，A股加速改革，多層次資本市場逐漸成熟與完善。

　　今年5月9日，國務院發佈了《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》（簡稱新國九條）。這是自2004年1月以來，國務院第二次以紅頭文件形式出臺的資本市場綱領性文件。政策落地之後，牛市之風便漸漸蓄勢，至2014年年末，大風吹得“豬”和“大象”漫天飛舞。業內對此積極評價，此次資本市場改革意見，《人民日報》和新華社分別發表評論《以改革促資本市場健康發展》和《資本市場新“國九條”背後有深意》，描繪出了一幅資本市場全面深化改革帶動中國經濟發展的美好藍圖。《證券時報》等專業證券媒體更是以大幅版面，專題性策劃詳細介紹了此次改革的內容和意義。其中，《證券時報》評論性文章《新“國九條”吹響資本市場改革號角》指出，此番新國九條的推出勾畫出了資本市場頂層設計的路線圖，傳遞了全面深化改革的信心和決心，對引導形成明確的社會預期，推進資本市場全面深化改革給出了清晰的政策信號。

　　滬港通

　　“滬港通”11月17日正式上線，中國開放資本市場邁向雙向開放的重要一步，也是人民幣國際化進程中的一個重要里程碑，它將加速中國資本市場改革，為A股市場國際化做鋪墊，推動MSCI納入中國指數。

　　從滬港通開通一個月來看，兩地資金仍十分謹慎。但滬港通還是來了，且市場的大漲也是從滬港通的啟動開始。作為中國內地資本市場史上力度最大的開放舉措，滬港通毫無疑問是2014年A股市場的一個重要關鍵詞之一，未來它勢必引發A股、港股乃至亞洲證券市場的一系列變化。香港資本市場也吸引了更多的企業和投資者加入其中。2014年前三季度，香港市場共有78家公司首發上市，融資總金額高達159.21億美元，同比增長分別為95%和119%。前三季度，新股上市數量創近10年來新高。同時，滬港通的開啟為境內外投資者投資A股和港股提供了便利和機會，有利於投資者共用兩地經濟發展成果，促進兩地資本市場的共同繁榮發展；有利於推進人民幣國際化，提高跨境資本和金融交易可兌換程度；為我國資本市場發展帶來了難得的歷史機遇，逐步健全多層次資本市場體系，成為大眾創業、萬眾創新的廣闊平臺。

　　IPO

　　2013年12月，暫停一年多的IPO正式開閘。截至2014年12月11日，證監會累計下發七批IPO批文，共有126家企業搭上了2014年通往資本市場的快車。監管層對新股發行市盈率的限制，造就了新股發行漲停潮一個又一個的神話，二級市場上新股一路上漲，表現讓人瞠目結舌。

　　2013年12月30日晚，隨著5家公司拿到證監會的新股發行批文開始，A股市場IPO宣告正式重啟。這一輪IPO暫停是A股歷史上的第八次，始自2012年10月，也是歷時最長的一次。據統計，2014年1月至12月，共有126家企業在A股市場成功拿到IPO上市批文並在年內完成發行，累計募集資金超過600億元。安永此前發佈的《2014年全球IPO市場趨勢》報告稱，A股是2014年全球IPO回報率最好的市場。

　　值得一提的是，新股的改革將在未來進一步實現。2014年，證監會牽頭成立了註冊制改革工作組，並在11月底將註冊制改革方案初稿上報至國務院，計劃2015年開始公開徵求社會意見。業內人士指出，A股市場推行IPO註冊制將具有劃時代的意義。首先，註冊制以資訊披露為核心，將促使新股發行數量大幅增加，對VC/PE機構而言，IPO退出渠道被拓寬，存量積壓項目將得以清庫，新增項目的退出將由緩到快；其次，上市公司及其股票不再是稀缺資源，真實全面的資訊披露會讓市場來判斷其是否存在投資價值，過高的定價和不被投資者看好的企業即使通過註冊登記，也可能會發行失敗，一二級市場的投資都將向價值本質回歸，尤其對一級市場投資者的眼光和專業素養的要求會變得更高。

　　退市

　　11月17日被稱為“史上”最嚴的退市制度正式實施。退市制度的發佈，意味著A股不再只是“只進不出”，這對於整個市場的價值體系重估有著十分重大的影響。

　　證監會發佈的新的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》主要內容涵蓋：1、健全上市公司主動退市制度；2、重大違法公司的強制退市制度；3、嚴格執行市場交易類、財務類強制退市股票；4、完善與退市相關的制度安排；5、加強退市公司投資者權益保護。文件列明瞭7種主動退市情形和20種強制退市情形。新退市制度除了將考驗市場中交易類、財務類不能達標的上市公司外，還強調涉及欺詐發行、重大資訊披露違法等兩類違法行為的上市公司，將被強制退市。清科研究中心認為：構建符合我國實際並有利於投資者保護的退市制度，有利於實現優勝劣汰，提高市場有效性，並有利於培育理性投資的股權文化，保護投資者的合法權益；另一方面，企業私有化在退市之時、退市之後的調整，以及將來的轉板上市都離不開PE機構的參與，一旦私有化成功，PE機構可以獲得可觀收益。

　　黑天鵝

　　“遊走的扇貝”“不見的存款”“折戟的重組”……今年的牛市中滿天飛的不只有“豬”，還有漫天飛舞的“黑天鵝”。儘管市場身處牛市，但“黑天鵝”一點都不比熊市少，這也成為了今年市場一大特色。

　　10月30日晚間，獐子島正常披露三季報，但公司的一系列公告在市場上引發了熱議。公司稱，因為北黃海遭遇異常的冷水團，公司105.64萬畝海洋牧場遭遇滅頂之災，受此影響，公司前三季度業績“大變臉”，由上半年的盈利4845萬元轉而變為虧損約8.12億元。二級市場上，該股一度連遭三個跌停，今年以來的跌幅超過了16%。而在年末發生的成飛整合重組失敗則著實可被稱為“黑天鵝事件”，這次中航工業的“企業內部重組”因為被國防科工局認定為“形成行業壟斷”而宣告失敗。自5月19日披露重組方案以來，成飛整合股價漲幅一度超過300%。隨著重組失敗，12月15日復牌後，成飛整合連續3天跌停，融資盤越來越接近爆倉。

　　數説2014

　　70萬億元

　　有錢就是很任性

　　強勢的表現，也讓A股在全球股市內揚眉吐氣了一把。年內46.91%的漲幅，領跑全球各主要股指。同時，A股還締造兩項璀璨紀錄：單日成交額破萬億創世界紀錄；總市值超越日本成全球第二大股市。12月5日，滬深兩市單日成交量達到10740億元，再度刷新世界紀錄，將美國股市保持的紀錄遠遠甩在了身後。據統計，截至昨日，今年以來滬市成交33.71萬億元，深市成交35.51萬億元，兩市累計成交達到了69.22億元。按照當前日均8000億元的成交，在今年剩餘的7個交易日裏，兩市全年成交有望達到75萬億元。這將成為A股有史以來最大成交的一年。此外，伴隨股指快速抬升，A股總市值已經超越日本，躍居全球第二大股市。據上交所數據顯示，截至2014年12月19日，滬市總市值報230397億元，流通市值報206416億元；深市總市值報131589億元，流通市值報97447億元，兩市總市值達到了驚人的361986億元。

　　按照行業的成交情況看，金融毋庸置疑排在第一，成交47145.6億元；其次則為機械設備、醫藥生物、化工，成交金額均超過了4萬億元。鋼鐵行業和交通運輸今年的成交金額同比增幅最大，分別為136.29%、100.59%，國防軍工、電腦等12個行業增幅超過五成，也超過整體平均增幅。

　　1000點

　　A股漲幅全球第一

　　一年前的2013年11月25日，中國社會科學院金融研究所發佈2014年金融“藍皮書”，其分報告《2013年的中國股票市場》曾預測，2014年的中國股市，可能會再次出現1999年5月開始的“5·19”行情。彼時，市場看空之聲四起，對於牛市的言論大空頭們嗤之以鼻。但如今，2014年僅剩最後7個交易日，上證綜指飆升992點，漲幅約46.91%。單從指數表現來看，中國股市已經進入牛市。

　　回顧2014年A股市場， 行情在下半年開始啟動。尤其是進入11月下旬以後，上證綜指開始加速飆升。市場在極端的時間裏上漲超過600點，漲幅超過20%。截至昨日，上證指數收盤突破3100點，較去年的收盤點位已經上漲了將近1000點，漲幅達到了46.91%。雖然對於“牛市”沒有嚴格指標定義，但是如此漲幅儼然已經在這段時間內構成了牛市行情。

　　從市場表現來看，6年多的大熊市後，中國牛市初見端倪。回顧本輪行情的啟動，業內人士認為2014年全年，基於經濟基本面穩定、政府改革力度較大、股市整體估值較低、海內外機構投資者提供增量資金等因素，A股市場有望開啟新一輪牛市。2014年下半年是最好的下半年，主要有兩個原因，首先是擴容量比較小，只有100隻新股，今年是新股擴容最小的一年，而且是最確定的一年。另外一個原因是上半年提出一個7.5%的經濟增長目標，為此出臺多項政策，拓展了政策想像空間，這些原因造成下半年火爆的行情。

　　5335.26萬戶

　　持倉賬戶創新高

　　A股的不斷拉升之中，資金開始瘋狂地涌入。數據顯示，12月8日至12日，滬深兩市新開賬戶數為89.22萬戶。這一數字較此前一週的59.82萬戶，又增加了29.4萬戶，也創下了自2007年10月份以來的新高。其中，新增A股賬戶數為89.13萬戶，新增B股賬戶為965戶。在最近幾週開戶數不斷創新高的同時，滬深兩市活躍賬戶也在不斷增加。根據中國結算公佈的數據同時顯示，上周滬深兩市參與交易的A股賬戶數為2632.54萬戶，佔期末A股總賬戶數的14.62%，較前一週繼續放大；上週期末，A股持倉賬戶數為5335.26萬戶，佔期末A股賬戶數的29.63%，也較前一週小幅放大。中國結算日前發佈的統計月報顯示，11月份滬深兩市合計日均新開A股賬戶數為54071戶。其中，滬市平均每日新開A股賬戶數為27908戶，環比增加4724戶，增幅為20.38%；深市平均每日新開A股賬戶數為26163戶，環比增加3538戶，增幅為15.64%。

　　市場人士認為，開戶數出現爆髮式增長，主要得益於A股市場行情走好，所帶來的賺錢效應帶動了投資者的投資熱情。隨著券商開戶技術的升級，網上開戶、手機開戶的上線，簡化了開戶流程，使得更多投資者快速參與到市場當中。

　　牛股輩出

　　十倍牛股開始起航

　　大牛市終於轟轟烈烈地跑來了，今年市場的牛股漫天飛舞——連續24個漲停的蘭石重裝、22個一字板的中科曙光、衝上200元高峰的朗瑪資訊、集體漲停的券商股都讓投資者為之激動。天量資金的涌入，讓站在風口的A股開始新一輪牛股製造。展望未來，十倍牛股的征途或許已經開始。

　　券商股集體綻放

　　瘋狂的大盤，瘋狂的券商股。作為A股本輪行情的絕對龍頭，券商股集體漲停是市場的一大亮點。從全年的表現來看，券商股無疑是市場最閃耀的板塊。其中，光大證券、興業證券、中信證券、招商證券等股全部翻倍，甚至一度出現過全線漲停的盛況。12月16日，券商股第二次集體暴漲，18隻券商股集體漲停。此前，券商股歷史上第一次集體漲停出現在12月4日。

　　券商股今年走強的動力首先來源於新股的發行。2014年新股迎來密集上市，上市券商的凈利潤由此大幅增加。此外，隨著行情的回暖，市場的成交量也迅速放大。統計顯示，2012年，滬深兩市總成交量合計31.8萬億元，當年佣金總收入504億元，佣金比例約為0.16%。2013年，兩市總成交量合計47.2萬億元，當年佣金總收入759億元，佣金比例也是約0.16%。以此佣金水準來推算，截至2014年12月19日，兩市總成交量合計70萬億元。2014年剩餘16個交易日，保守估計可以産生12萬億元成交量，因此2014年合計成交量約為75萬億元，年度總佣金收入約為1200億元，比2013年增長約60%。

　　大盤股飛上天

　　2014年，大盤目前漲幅不足50%，但大盤股的表現卻遠超市場。統計顯示，中鐵二局漲幅188%、中國中鐵漲幅248%，中國中冶上漲200%，中國鐵建上漲185%，中國建築上漲129%。銀行股平均上漲50%，保險股全部跑贏大盤。大象起舞是今年市場的特點，也是牛市的特點。

　　藍籌股的啟動，不少投資者卻遺憾地錯失。一個全新的詞彙“滿倉踏空”突然流行起來。由於此番率先拉升的都是金融權重股，不少散戶手中的籌碼還躺著待漲，“賺了指數，沒賺錢”的窘況引發吐槽。對此，分析師表示，事實上，從A股的歷史來看：藍籌啟動了，這才叫牛市。對於投資者而言，在牛市當中，應該積極參與大盤股，不要再以熊市的思維看待市場。

　　本報記者 劉泰山