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園林企業分食生態環保萬億市場 有望迎來估值提升

  • 發佈時間:2014-12-19 08:52:17  來源:中國證券報  作者:佚名  責任編輯:劉小菲

  繼東方園林鐵漢生態等園林上市公司相繼進入水治理、土壤修復等生態環保領域後,12月18日,棕櫚園林在廣州召開新聞發佈會,也宣佈向生態城鎮運營商升級轉型。據介紹,公司已在長沙縣潯龍河小鎮佈局建設國內首個生態城鎮。

  華泰證券分析師徐彪認為,發展綠色低碳經濟是中國的必由之路,在城市水資源污染和城市大氣污染的雙層夾擊下,未來新型城鎮化的進程必將以綠色生態文明為著力點。在重點突出綠色生態文明建設的城鎮化新階段,園林行業的春天才剛剛開始。

  行業利好帶動估值提升

  近期,園林行業迎來了雙重利好。一方面,政府有關PPP(政府和社會資本合作模式)政策的密集出臺,園林等主要從事政府項目的公司有望獲得可持續發展的商業模式;另一方面,12月份召開的中央經濟會議,在新常態中特別提出環境承載能力已達到或接近上限,將解決環境和資源問題上升成為國家發展戰略層面。

  嶺南園林董秘秋天表示,中國在經歷快速工業化後,面臨許多生態修復問題,同時隨著新型城鎮化建設,城域不斷擴張,園林行業需求不斷增長,園林行業未來空間非常大。但是,園林行業業務模式主要為施工,很難擺脫高額應收賬款、現金流緊張等問題,園林行業成為既賺錢也缺錢的行業。

  數據顯示,經過10年的快速發展,我國城鎮化率已經達到53.7%。而世界發達國家城鎮化率普遍在75%至80%之間,與之相比,我國城鎮化的未來發展空間仍然十分巨大。在生態文明和城鎮化的雙重政策激勵下,未來5至10年,生態治理産業蘊含萬億市場規模,園林行業發展空間被再次打開的同時,制約行業發展的業務模式也有望獲得新的路徑。

  近期,國家發改委、財政部連續發佈了《關於開展政府和社會資本合作的指導意見》、《政府和社會資本合作項目通用合同指南(2014版)》、《政府和社會資本合作模式操作指南(試行)》三份有關PPP項目的文件。這些政策的出臺使得PPP項目的回款保障度提高,財政部規定了項目合理收益率為政府預算的8%至10%,企業的盈利能力提高,從事政府項目的公司有望獲得可持續發展的商業模式。其中,園林類公益項目市場是未來PPP發展的重點。

  資料顯示,公益PPP項目主要以RCP模式運營,即將不盈利的公益項目和盈利的周邊資源捆綁招標,這種方式使得企業有了很好的收益率及回款保證。以公園等園林項目為例,政府通常通過將周邊土地與園林項目捆綁招標的模式來推行。

  申銀萬國分析師陸玲玲指出,目前國家出臺的PPP政策主要針對經營性項目,未來針對公益性項目的政策出臺後,園林行業將迎來PPP項目的快速增長。

  戰略佈局生態環保領域

  在行業利好不斷的背景下,中國證券報記者從上市公司了解到,園林企業在立足原有業務的基礎上,紛紛拓展新業務,欲進軍生態領域産業鏈。

  根據棕櫚園林發佈的生態城鎮運營商戰略,公司將致力於打造國內首個生態城鎮模式,通過建設生態城鎮體系標準和生態城鎮運營管理平臺,開啟技術、管理輸出時代。同時,基於生態環境核心,針對不同類型環境提供全程化商業模式及解決方案,並結合不同産業進行延伸。

  項目方面,公司已開始運作“棕櫚·潯龍河生態藝術小鎮”項目、“貴州貴陽紅楓湖生態小鎮”項目。其中,棕櫚潯龍河生態藝術小鎮將打造成為國內首個生態城鎮樣本,從綠色城鎮、社會民生、低碳交通、集約建設、迴圈發展和智慧服務等六個方面建立生態城鎮體系標準。

  棕櫚園林副總裁楊鏡良表示,自2013年介入潯龍河生態小鎮項目後,公司對潯龍河生態小鎮的規劃進行了完善和提升。目前,潯龍河項目已開始向上市公司輸出劃規設計和園林建設等相關業務。

  2013年,東方園林也提出“二次創業”的五年發展戰略,擬從城市生態安全出發,致力於城市景觀系統、城市生態林系統、城市水域生態系統建設,實現産業鏈的整合與延伸。項目簽約方面,東方園林已簽訂太平湖和徐礦生態訂單,標誌著公司已成功切入江河流域治理和礦山修復生態市場。數據顯示,東方園林生態業務2013年實現收入9967萬元,同比增長250.38%;2014年上半年實現收入1.77億元,已超過2013年全年生態業務營收規模。

  嶺南園林也表示,公司在謀劃戰略轉型,一方面是産業業務的轉型,公司想從傳統園林施工轉型做生態此刻理業務,如水治理,生態修復,鹽田治理等。目前公司一直在這方面尋找一些項目,欲通過兼併收購的方式進入;另一方面,公司想往資金方向轉型,園林行業發展空間巨大,需求持續增長,但是業務本質為施工,應收款和現金流問題是公司發展的瓶頸,公司想開拓一個新的業務,這個業務有穩定的現金流,能夠跟園林業務互補,掃除公司發展的資金瓶頸。

  重點關注資金和回款

  “園林公司向生態環境治理轉型,有一個繞不過的點就是資金和回款問題。總體來看,相對於市政園林項目,河流、湖泊、土壤等生態治理領域有許多專項資金,這是行業的優勢所在。”建築行業研究員指出。

  無論是原有的園林業務,還是新涉入的生態業務,園林公司都在尋求業務模式的創新,以保證公司的可持續發展。

  金融保障模式是東方園林近期承接大型工程時採用的一種創新方式,公司正在積極推進金融保障模式項目的落地,以期通過金融機構的介入,解決政府資金來源問題,保障公司項目回款。

  據悉,目前東方園林已簽署了兩個金融保障項目,分別是《金融保障湖州東部新城核心區生態景觀建設實施之合作協議》和《金融保障吉林市美麗吉林生態戰略實施之合作框架協議》,涉及合同金額分別為1.79億元和4.6億元,在同行業上市公司中率先實現通過引入金融機構來保障應收賬款回款安全。

  棕櫚園林此次潯龍河生態小鎮項目的運營模式和手段則更為豐富多樣。在前期的開發階段,公司將與政府共同投資進行基礎設施和園林生態的建設,並保證公司前期資金投入收益。項目成熟後,可採取設立産業基金、公私合營和與合作方共建等方式來開發和運營配套的産業。總體來看,將會以棕櫚園林生態城鎮運營平臺為主導的前提下,吸引各産業和投資主體進入。

  目前政策逐步明晰的PPP模式,園林公司也已經開始嘗試。以普邦園林為例,今年5月公司簽約的淮安白馬湖森林公園項目率先引入PPP模式,引入甲方和第三方直接參與工程投資,項目結束後股權將直接被回購,有助於減輕自身墊資壓力,同時保證在建項目及時竣工結算。近日,鐵漢生態簽訂的“湖南(長沙)現代農業成果展示區項目”也擬採用公私合作PPP模式。

  部分園林上市公司營收/凈利潤同比增長

  證券簡稱 2012年營業 2013年營業 2014年前三季營業 2012年凈利潤 2013年凈利潤 2014年前三季

  總收入同比( %) 總收入(%) 總收入同比(%) 同比(%) 同比(%) 凈利潤同比( %)

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