國際大宗商品市場的走勢與全球宏觀經濟狀況聯繫緊密，宏觀經濟方面的任何風吹草動，都會即刻在大宗商品市場中有所表現。進入2014年下半年，國際大宗商品市場跌跌不休，重金屬、原油、農産品無一倖免，原油等品種更是突出。目前，覆蓋22種基礎商品的彭博大宗商品指數較2014年初已下跌5.6%。

　　美元走強金價疲弱

　　隨著美國經濟的復蘇，2014年10月29日，美聯儲宣佈結束量化寬鬆貨幣政策，引發全球金融市場動蕩，美元應聲上漲。由於國際大宗商品價格多以美元計價，美元與國際大宗商品價格之間的關係幾乎是實時的。退出量化寬鬆貨幣政策意味著未來金價失去流動性支援，美聯儲消息一齣，國際金價立即出現斷崖式下跌，從10月29日接近1230美元/盎司極速下跌，至10月31日已跌至1160美元/盎司附近，跌幅達到5%。然而，退出量化寬鬆貨幣政策只是美國政策調整的第一步，面對不斷改善的美國經濟數據和就業數據，市場關於美聯儲將在2015年加息的猜測預期加強，這可能導致美元繼續走強，金價疲弱。

　　供求失衡油價“跳崖”

　　原油價格走勢受全球供求關係影響明顯。需求方面，全球經濟增速放緩打壓了對石油的需求。供給方面，一方面，美國頁巖氣革命成功，石油産量近年來呈現增長，美國已經從原來的石油進口大國，變為石油出口國，扭轉了國際石油市場上的供需預期。

　　另一方面，阿聯酋能源部長近日表示，即使油價跌至40美元/桶，歐佩克也不會考慮進行減産。

　　事實上，國際油價已經從6月的115美元/桶一路狂瀉，下跌近50%，近日，2015年1月交貨的美國西得克薩斯中質原油合約一度跌至每桶59.09美元。12月10日，歐佩克發佈報告預測，國際原油需求2015年將減少日均30萬桶。12月12日，國際能源署又一次下調原油需求預估，將2015年全球原油日均需求增量下調23萬桶至90萬桶，引髮油價進一步下挫，布蘭特原油期貨報收61.85美元/桶。需求減少以及美元走強，給石油價格進一步造成下行壓力。

　　糧食豐收糧價下跌

　　國際農産品2014年豐收，而農産品消費需求通常呈現一定剛性，由於全球範圍供應過剩，國際農産品價格大幅下跌。豐收改變了農産品供需關係，市場嗅覺靈敏的資金紛紛撤離，進一步打壓了農産品價格。2014年，芝加哥商品交易所的玉米、小麥和大豆合約價格至少下跌21%，玉米和小麥期貨價格雙雙下跌至4年新低。

　　2015年，大宗商品或將持續低迷。一方面，美聯儲加息預期不斷增強，以美元計價的大宗商品勢必受到影響。另一方面，歐洲、日本經濟狀況並不理想，新興市場經濟增速有所放緩，供需面失衡引發價格回落。大宗商品價格低迷，對嚴重依賴初級商品出口收入的國家會造成影響，但是，此次大宗商品價格下跌也可視作一個價格“去泡沫化”的過程，商品價格下跌會極大地降低各國的進口成本、擴大盈利空間。

　　（作者單位：中國證券投資基金業協會）