盧布，倒在誰的槍口下

　　■有分析稱，國際油價的暴跌、西方對於俄羅斯的制裁以及強勢美元對新興市場的影響是造成此輪盧布暴跌的三大主要原因

　　■經濟學家表示，盧佈下跌帶來的最大影響在於信心和情緒，而不是基本面

　　■面對政策乏力的俄羅斯政府，業內人士開始猜測其下一步的行動選擇

　　頂著令人瑟瑟發抖的寒風，俄羅斯人涌入從聖彼得堡到西伯利亞的各大外幣兌換處，爭相將手中的盧布兌換成美元和歐元。俄羅斯儲蓄銀行莫斯科分行的一位經理感嘆道，“人們帶著大摞大摞的現金等待兌換，簡直太瘋狂了！”早早的，該行的外匯額度便已經用盡。

　　還有一些民眾涌入電子産品市場、傢具店、甚至汽車行，他們想在價格繼續爆炸式增長、盧布進一步貶值之前，將手裏的存款花光。

　　決策者仍在試圖力挽狂瀾，一次又一次入場干預。本週前兩個交易日，市場爆炸性消息頻發。其中包括俄羅斯央行一次性加息650個基點的驚天之舉，還包括數次出售外匯，目的只有一個——拯救盧布直瀉而下的跌勢。

　　但是這接力賽般的救市措施並沒有起到多大作用，這一點在17日的市場上再度被印證。當日俄羅斯財政部明確表示開始出售外匯，但漲勢未能持續多久便被逆轉，隨後盧布匯率開始震蕩行情。這種情形讓人們開始回想起1998年的危機時刻，當時盧布在幾天之內崩盤，迫使俄羅斯債務違約。不過，業內人士對上證報表示，相較于基本面，此波跌勢對情緒和信心造

　　成的影響更為巨大。

　　救市接力賽效果欠佳

　　站在風暴眼的俄羅斯當局行17日再度行動，該國財政部表示，開始在市場上出售外匯。俄羅斯央行當日則表示，該行12月15日在外匯市場進行了19.61億美元規模的干預。至此，俄羅斯央行今年為護衛盧布已經斥資逾800億美元，其中，自11月實行浮動匯率來已經用了超過80億美元。

　　而此前一天，俄羅斯經濟發展部長烏柳卡耶夫表示，政府已制定措施穩定貨幣市場，將通過提高俄銀行貨幣流動性，將再融資重點由盧布轉移到外幣等措施使內部貨幣市場供求更為平衡。一方面必須增加外幣供應，另一方面需要通過盧布流動性資産降低對外幣需求。

　　然而，這些政策紅利在17日的交易中仍未取得理想效果。就在財政部宣佈買進盧布的一個小時內，盧布多達8.4%的漲幅全部吐回。但此後又出現小幅反彈，北京時間17日20時15分，盧布兌美元匯率報65.2594，美元下跌3.91%。本月以來，盧布的跌幅已經超過20%，熊市跡象顯露無遺。

　　面對政策乏力的俄羅斯政府，業內人士開始猜測其下一步的行動選擇。其中一項可用的工具是拋售黃金。俄羅斯央行上個月表示，該國持有約1169.5噸黃金。總部設在倫敦的世界黃金協會表示，這相當於其外匯儲備的10%左右。而根據一項對經濟學家的調查，俄羅斯央行可能會加大干預力度，投入近六分之一的外匯儲備。可能性排在其次的是加息和實施資本管制。

　　警惕心理恐慌放大

　　盧布的一路狂貶已經波及全球市場，引發新興市場匯市和股市拋售。與此同時，盧布的暴跌也引發了市場對於是否有投資機構對其大舉做空的猜測。

　　有海外媒體披露稱，對衝基金Alden在過去一個半月來一直在做空盧布。自10月31日以來，盧布兌美元累計下跌37%。報道稱，該對衝基金旗下規模12億美元的旗艦基金主要是做空與俄羅斯有關的資産，截至11月該基金年內上漲4.6%，自2008年成立來年化回報率為32%。

　　不過，華爾街人士指出，投機行為僅佔盧佈下跌原因的一小部分，目前市場缺乏流動性，未出現投資機構大規模做空盧布的現象。

　　在專家看來，國際油價的暴跌、西方對於俄羅斯的制裁以及強勢美元對新興市場的影響才是造成此輪盧布暴跌的三大主要原因。

　　另外一大原因則是人們不安的猜測。有海外媒體報道稱，本週盧布遭拋售的原因之一是市場擔心央行實際上在靠發行新盧布來支撐國有石油公司Rosneft。俄羅斯高等經濟學院的教授娜塔莉亞指出，隨著壓力的增長，俄央行看來已陷入了“印鈔政策”，以幫助遭受低油價和烏克蘭危機導致的金融制裁擠壓的國有石油公司。

　　這令投資者的心理産生微妙變化。35歲的經理人盧登科夫表示，“我不相信盧布崩盤僅僅只是因為油價下跌，政府應當受到指責，因為它沒有捍衛這個國家的貨幣。”

　　巴克萊經濟學家梁偉豪（Waiho Leong）17日對上證報表示，盧佈下跌帶來的最大影響在於信心和情緒，而不是基本面。更糟糕的是，一個小小的情緒轉變可能會在短期內打壓本就弱不禁風的市場。最終，當俄羅斯承受低油價帶來的痛苦，這對世界其他國家來説也會産生巨大影響，尤其是亞洲。

　　重溫“危機記憶”

　　俄羅斯跨國金融集團Forex Club的阿法納西耶娃表示，“有傳言稱，這個國家可能會回到1998年的危機狀態中”。當時，俄羅斯大量資本外逃導致該國貨幣貶值，深陷經濟危機。

　　不過，目前俄羅斯民眾尚未開始大規模恐慌，也幾乎沒人出來抗議。這與1998年俄羅斯金融危機期間的混亂情景大相徑庭。

　　根據提供給上證報的報告，瑞銀投資銀行研究團隊認為，俄羅斯央行的行動給了盧布一個很好的機會，幫助提振散戶需求並限制對美元的需求。因為一旦投資者開始涌入美元，本幣就將站上一個很滑的斜坡。該行認為，俄羅斯央行的行動是大膽而拼命的。

　　德國不來梅州立銀行的首席經濟師赫爾邁爾則認為，雖然目前盧布大幅貶值，但俄羅斯的總體經濟情況依然樂觀，不能和十多年前的危機相提並論。他説，“俄羅斯擁有世界第三大外匯儲備，規模高達4200億美元。”而美國只有1200億，歐元區有2200億。

　　不過，有海外媒體發佈民意調查稱，盧布貶值引發的不滿還有日益低迷的經濟，會逐步衝擊大城市的新興中産階級，然後會蔓延並衝擊普京在各地的民眾支援基礎。

　　國際金融研究所認為，俄羅斯的痛苦只是剛剛開始。而俄羅斯專家、彼得森國際經濟研究所高級研究員安德斯最近在一篇博文中談及俄羅斯上一次大規模經濟危機時説，危機似乎一觸即發，俄羅斯人對其中的危險最清楚不過了。（記者 王宙潔）