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盧布為什麼會崩盤:俄羅斯過於依賴原油等能源行業

  • 發佈時間:2014-12-17 11:43:00  來源:新京報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  盧布為什麼會“崩盤”?

  俄羅斯國內經濟和金融體系單一、脆弱,結構問題突出,再加上能源企業佔國有經濟和整個經濟的比重過大,政府承擔風險過高,一旦行業出現問題,對政府主權信用市場以及貨幣市場的影響較大,甚至難以挽回。

  在加息無用之後,俄羅斯央行又進行了3.1萬億盧布7天期正回購操作。但昨日晚間盧布再刷歷史新低,日內跌幅一度超19%。

  盧布的崩盤式暴跌,首先與國際原油價格繼續暴跌有直接關係。昨日紐約原油期貨價格五年來首次衝擊每桶55美元重要關口。雖然經歷了2008年油價暴跌致其經濟大幅下滑的教訓,但俄羅斯對能源行業的依賴並沒有減弱。此次國際油價的大跌對盧布匯率的影響跟2008年類似,半年來,國際原油價格從106美元/桶跌至目前的54美元/桶,在此期間俄羅斯盧布兌美元匯率從35跌到了65,基本腰斬,這一狀況目前還在持續。

  俄羅斯經濟結構單一,過於依賴原油等能源行業。對盧布匯率影響最大的出口市場,石油、天然氣以及石油製品等佔總出口額的比重已經超過60%。在這種情況下,能源價格一旦下跌,盧布匯率便遭到重創。其教訓歷歷在目,2008年7月至2009年1月,國際原油價格從140美元每桶下跌至35美元每桶,同期俄羅斯盧布兌美元匯率下跌超50%,整個GDP縮水超過6%。

  其實,自烏克蘭危機以來,美、歐就開始醞釀對俄羅斯的制裁,但在具體如何制裁方面一直沒有達成一致,直到今年三月份克裏米亞併入俄羅斯,其部分經濟制裁才開始實施。

  對俄羅斯打擊最大的是七月末歐盟啟動的對俄羅斯金融機構的制裁。俄羅斯儲蓄銀行、外貿銀行等多家國有控股銀行均被列入制裁名單,禁止企業及公民向被制裁銀行提供中長期融資,禁止買賣上述銀行新發行的期限90天以上的債券和股票。

  這一舉動的直接影響是,跟俄羅斯要害行業相關的經濟、金融機構美元資金告急,融資成本急劇上升,實際上製造了諸如“次貸危機”和“歐債危機”一樣的美元需求市場,進一步增加了俄羅斯的外匯需求,也進一步打擊了盧布匯率。

  而隨著美聯儲執行“退出QE”帶來的影響,美元持續走強,全球各主要貨幣都出現了對美元貶值的走勢,英鎊、歐元、日元等半年來對美元匯率跌幅均超過10%,就連自匯改以來持續升值的人民幣,今年也註定對美元匯率收跌。俄羅斯盧布在這樣一個大背景下,就算原油價格堅挺、國內金融機構沒有遭到制裁,也很難抵擋住資本外流、匯率下跌的風險。

  盧布所面臨的風險實際上不止這些,全球主要經濟體除了美國之外,都在應對因美元流動性減弱而帶來的通縮風險。日本將繼續日元貶值策略、歐元區開始執行量化寬鬆、中國央行啟動降息,但俄羅斯方面為了拯救盧布匯率,卻在不到十天時間裏將其基準利率從9.5%提升到了17%。盧布利率的升高,導致俄羅斯整個實體經濟的成本以及風險升高。

  對俄羅斯來説,目前首先應該考慮如何化解歐美對其的金融和經濟制裁,只有從短時間內解除這一枷鎖,才有可能讓國內的能源企業獲得國際資金,這樣就可以在低油價下用減産的方式減少損失,不至於為了維持收入,拼命增大出口,而增大出口反過來又壓低了油價導致損失加劇,形成惡性迴圈。俄羅斯央行還可以考慮出售近幾年來凈增持的五百多噸黃金,以獲得部分美元救急資金,配合穩定匯率。

  從俄羅斯國內看,經濟和金融體系單一、脆弱,結構問題突出,再加上能源企業佔國有經濟和整個經濟的比重過大,政府所承擔的風險過高,一旦行業出現問題,對政府主權信用市場以及貨幣市場的影響較大,甚至難以挽回。

  對俄羅斯人來説,在不到十年的時間裏,同樣的“虧”已經吃了兩次,其深層原因並不完全是油價下跌、歐美制裁和美元緊縮造成的。牽扯到一國經濟模式的改革,不僅是俄羅斯需要加緊思考的問題,也是中國等諸多發展中國家需要警惕的問題。

  □肖磊(世元金行高級研究員)

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