自上周以來，伴隨著大盤逼空式上漲的暫告一段落，在藍籌股陷入休整的同時，題材股及個股全面活躍，市場由此前的“賺指數不賺錢”進入到了“賺錢不賺指數”狀態當中。造成當前二弱八強格局的資金面壓制、藍籌休整需求和杠桿資金腳步放緩這三方面因素短時間難以發生逆轉，但接受中國證券報記者採訪的市場人士認為，年底之後，藍籌股將有再次表現機會，指數行情也有望再度上演。

　　大象休整 題材百花齊放

　　昨日，滬深兩市大盤呈現觸底回升走勢，繼續圍繞5日均線位置震蕩。對應主機板的震蕩走勢，中小板綜指和創業板指則一路震蕩上攻，並雙雙刷新了歷史新高水準。從盤面上看，大象延續休整態勢，題材股則百花齊放，個股活躍度繼續維持高位。

　　昨日上證綜指低開低走，並一度觸及了2890.90點，失守2900點整數關口，而後受到熱點題材活躍帶動，上證綜指開始企穩回升，跌幅明顯收窄，尾盤在券商股反攻拉升下，股指翻紅，報收于2953.42點，上漲0.52%。與上證綜指走勢類似，深證成指昨日也上漲0.40%，報收于10504.23點。

　　與兩市主機板相比，中小板綜指和創業板指表現明顯強勢，早盤低開高走，一路震蕩上攻，分別摸高至8371.18點和1664.26點，雙雙刷新了歷史新高水準。最終二者分別報收于8364.94點和1657.50點，漲幅達1.65%和2.09%。

　　前期強勢逼空的藍籌板塊中，僅非銀金融憑藉午後的快速拉升而位居申萬一級行業指數的前列；而銀行、鋼鐵、房地産、採掘等大象則悉數下跌，在行業指數中表現墊底。與藍籌的修正所對應的是題材股的遍地開花。昨日103個Wind概念指數僅3個以綠盤報收，其他概念則均實現了不同程度的上漲。

　　在題材一片火熱的同時，市場的賺錢效應繼續維持高位。漲停股數量依舊維持在50隻的活躍關口之上，昨日達58隻；全部A股中有1808隻股票上漲，僅486隻下跌。

　　對於近期以來中小盤題材“登臺唱戲”的行情，大同證券策略分析師劉雲峰表示：“在鉅額資金推動大盤股帶活市場人氣之後，短線的調整並未把這些資金趕出市場，而是使其從大盤股轉机戰到中小盤股，這種變化最大程度地保護了市場人氣，從而形成了當前‘不賺指數卻賺錢’的行情。”

　　小盤仍將獲捧 藍籌靜待轉機

　　自上週二天量暴跌後，前期強勢推漲指數的大盤股紛紛迎來休整。滬深兩市大盤均在5日均線處展開了橫盤整理，而就在大象們休整的同時，題材股也開始全面綻放，個股持續活躍，市場一下由“賺指數不賺錢”的模式轉而進入到了“賺錢不賺指數”中。在年底之前，資金活躍度下降、藍籌存在休整需求和杠桿資金謹慎情緒升溫這三方面影響因素暫時難以發生根本性的轉變，因而短期二弱八強的格局料仍將延續。

　　首先，年末因素疊加新股發售，對資金面形成壓制，近期市場成交量的逐日萎縮也從側面説明瞭資金的活躍度有所下降。南京證券研究所所長周旭表示，一方面，自央行降息後，股市的大漲吸納了大量的流動性，貨幣“脫實就虛”格局的延續加劇了政策的觀望態度，因而市場流動性預期也發生一定變化；另一方面，短期新股的集中發行及年底結算需求等也對資金面有較大衝擊。雖然政策面及預期因素短期依然難有根本變化，但時點性的衝擊影響將逐漸弱化。

　　其次，藍籌股在經過了連續逼空式上漲後，短線存在較大休整需求。“前期大盤股勢如破竹，資金圍繞低估、低價的價值股輪番上演強勢逼空行情，由此對估值處在高位的成長股擠出效應明顯，小股票遭遇較大幅度的調整，個股滯漲明顯。”周旭説，“但隨著大盤股估值的提升，一些成長確定性較高，估值相對合理的成長股便再度獲得了上漲機會，尤其是政策面對於投資者大量加杠桿後可能加大市場波動所持的謹慎態度，也加劇了短期市場的風格變化。”

　　最後，證監會對於券商兩融類業務的檢查也使得本輪助漲重要力量之一的杠桿資金謹慎情緒明顯升溫，影響了其加倉藍籌的節奏。周旭指出，資金的反身性助推了前期大盤股尤其是券商等金融股的持續上漲，對於兩融業務的現場檢查在一定程度上加大了市場對於流動性的擔憂，這是大盤股陷入休整的原因之一。

　　劉雲峰則表示，本次檢查的主要目的是避免違規風險點的聚集積累，這雖然一定程度上會讓券商從兩融業務快速增長的狂熱中冷靜下來，抑制客戶對兩融業務的瘋狂情緒，但長遠來看，有利於避免兩融業務規模的大起大落。從上周兩融餘額來看，12月9日的調整並未使兩融規模增長停滯，相反兩融餘額還在不斷地創出新高。而且，與國外相比，我國的杠桿率還處於比較低的水準，兩融餘額規模未來也還有很大的提升空間。

　　雖然短期來看，造成藍籌股休整、小盤股“上位”的因素並不會發生逆轉，但這也並不代表就將讓位於小盤股。周旭指出，資金面若能繼續維持寬鬆，則低估值、低配置的價值股的估值修復行情仍未結束，年底之後，依然有望繼續上演指數行情。劉雲峰也表示：“每年的一季度都是資金最寬鬆的時候。同時新開戶數量也繼續保持在較高的水準上，這也將給市場帶來增量資金。待藍籌股休整一段時間後，還將會有再次的表現，只是藍籌股內部也會出現分化，不一定會像上次那樣全面開花了。”