分級基金將迎集中定期折算

　　昨日，7隻分級基金A份額定期折算，未來半個月，市場上的分級基金A份額將紛紛迎來定期折算。研究人士認為，隨著短期內A份額的折價率的降低以及定期折算的臨近，A份額的配置價值將有明顯的回升，固定收益類投資者可介入。過往經驗顯示，A份額的折價率超過10%將帶來較好的投資機會，而目前，部分A份額的折價率超過15%，隱含年化收益率超過7%。

　　文/表 記者吳倩

　　昨日市場尾盤翻紅，除鵬華資訊B、南方新興消費進取、國泰醫藥B、申萬證券B等杠桿基金受益大漲外，上周，不少受套利資金大幅打壓的分級基金A份額也走出一波升勢。工銀深證100A、銀華恒生A、國金滬深300A等A份額的漲幅分別約2.6%、約1.9%和約1.8%。

　　近期，由於套利資金的鉅額增幅和兌現需求，不但使杠桿基金遭遇連續跌停，也使得A份額遭遇2011年以來最嚴重的打壓。上周，工銀深證100A、信誠800金融、諾德深證300A的價格跌幅分別高達21%、15%和17%。

　　“隨著上週三套利盤週一可能分拆後賣出A份額，投資者有望再次迎來配置分級A的機會。”興業證券分析師指出。事實上，上週五已有資金大舉流入分級A，分級A普遍上漲，其中漲幅較多的房地産A、軍工A、雙禧A、800有色A和創業板A的價格漲幅均超過了2%。

　　交易資訊顯示，目前分級基金平均整體溢價率恢復到0附近，套利盤對A類份額的價格壓制逐漸減弱。

　　據統計，經過一週套利資金的涌入，上周，股票型分級基金規模增加了306億元。而股票型分級基金的平均整體溢價率則已由17.24%降至0.20%。

　　看點1

　　高折價帶來難得投資機遇

　　業內人士指出，近期分級基金行情平穩，並隨著分級基金整體溢價的消失，A份額有望迎來一波估值修復行情。較高的隱含收益率將成為吸引一大批投資者的新引力。

　　據統計，截至上週末，55隻分級A份額中，有多達24隻隱含收益率達到或超過7%。其中申萬收益隱含收益率最高，達到7.54%。鵬華基金旗下分級基金A份額隱含收益率高企，截至12月15日收盤，鵬華資訊A、國防A、非銀行A、資源A、地産A的隱含收益率分別為7%、7%、6.94%、6.9%、6.82%，整體居前。

　　光大證券分析師張美雲表示，有些A折價率處於15~20%的狀態，合理折價在5~6%，過往經驗折價超過10%均是機會，對於每年有6~8%收益的分級A，如此高折價已經是難得的機遇，建議資金果斷購買分級A。

　　國金證券分析師張宇分析指出，目前分級A端的參照收益率，10年期AA+企業債的收益率為6.09%，而分級A端的隱含收益率較高的近7%，未來A端的隱含收益率下行空間較大，將有5%~10%以上的漲幅，具有很高的投資價值。

　　國泰君安分析師徐康也認可，分級A價格修復仍有空間。

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　　定期折算利好高折價高凈值産品

　　此外，昨日，信誠滬深300指數分級基金、招商滬深300高貝塔指數分級基金等7隻分級基金的A份額進行定期折算。

　　據基金合同，大部分分級基金將在每年的12月15日或1月2日進行定期折算。據分析，通過定期折算，A份額可以將原本處於折價的部分資産以平價賣出，定期折算的臨近也將利好高折價高凈值的分級A份額。

　　徐康表示，長期配置推薦申萬菱信中小板 A、申萬收益和招商大宗商品A，隱含收益率分別為7.72%、7.54%和7.26%。短期價格修復推薦鵬華國防A、 富國軍工A和招商證券A。

　　興業證券上述分析師則建議，關注隱含收益率仍然較高的A類份額，如信誠800金融A、券商A、證券A和800有色A等等。

　　不過，專家也提醒，折算後，A份額的市價或面臨波動風險。折算完成後，A份額復牌首日即時行情顯示的前收盤價將調整為其前一交易日的A份額參考凈值。由於A份額折算前可能存在折價交易，此折價水準在折算後復牌首日的前收盤價中未能反映，因此折算後復牌首日A份額交易價仍可能出現折價。

　　小貼士

　　定期折算

　　分級基金永續A份額無法通過贖回的方式兌現本金，但可以利用每年的定期折算來獲取定期收益。在每年的固定日期，A份額單位凈值中超過1元的部分，會折算為母基金，而母基金可以按照凈值要求基金公司贖回，非常類似于現金分紅。

　　對於折價交易的A份額來説，定期折算可讓其一部分資産被折算為無折價的母基金，相當於迅速兌現折價，因此對高折價高凈值分級A份額是一大利好。A份額的折價幅度越大，回歸到凈值的幅度越大；約定收益越高，A份額折算成母基金的比例越高。