□中信建投

　　在反彈未果形成胎內倒錘頭之後，美股上週五慣性低開並再次大幅下滑，道指、標普、納指皆收于全周最低，日跌幅依次為1.79％、1.62％、1.16％，三大股指的周跌幅也擴大到了3.78％、3.52％、2.66％。放眼全球，普遍大跌的慘相主要體現在：逆勢飄紅的屈指可數，長陰下跌的卻比比皆是；希臘更是以暴跌20％而熊霸天下，緊隨其後的阿根廷、俄羅斯也狂瀉10％以上，並與加拿大、巴西都已持續滑落三周，周跌3％左右算是表現強的了；歐洲因整體跌幅超過6％再次成為“重災區”，德、英、法、意的跌幅又是一個賽過一個，即使短期出現技術反彈，也很難改變中期調整勢態。

　　不同於股市，國際期市上周仍是漲多跌少的局面。美元指數遇阻回落並跌破5周線，目前雖未破1/3回調位，但並列陰陽線卻顯示近期有必要適當整理，而13周線與十月初高點又在87一線構成支撐，強勢格局也就不會發生太大變化。棉花近日探低回升，黃豆、小麥、玉米則繼續上行，黃金、白銀也突破了下降壓力，中期有望進一步轉暖，這就有別於兩周未能收過5周線的銅；CRB指數依然弱勢盤整，而原油則再次大跌並創五年半多來的新低，全球經濟增長前景堪憂可見一斑，近期運作速度快慢交替變換又非常明顯，短期反彈就不容樂觀，儘管此前底部上沿或54.6美元處有望止跌企穩。

　　美國近日的經濟數據整體依舊利多。上周抵押貸款申請量增加，上周初請失業金人數也説明就業市場持續復蘇，11月NFIB小企業經濟信心指數升至2007年2月以來最高，備受關注的11月零售額的增速又是8個月之最，12月消費者信心指數也創2007年1月以來峰值，而美聯儲則公佈數據稱就業市場的動能或許正在放緩，且市場波動性指數創4年多以來的單周最大漲幅，表明市場已開始恐慌，或者説，對經濟發展前景的擔憂使持續上行並達到巔峰的股指更加高處不勝寒了。就技術層面而論，三大股指周均線仍保持多頭排列，目前就不大可能形成持續深調之勢，但近日抵抗下跌步調卻非常清晰，不僅上週三或五創10月見底後單日最大跌幅，短線指標都已降至偏弱區域，而且中期指標長時間背離後還同時由高位發出持幣信號，道指、標普又是最近159周、134周內最糟糕的，此前持續五周的收穫也被一掃而光，光腳周陰也預示近期或將進一步趨淡；上周波幅擴大約1.38倍，低點均未觸及此前漲幅的1/3回調位，而21、40周線又在17000點、1970點、4750點構成支撐，慣性下探就會受限，儘管攻克陰線中心值與5周線（17670點、2045點、4725點）希望比較渺茫。

　　上周A股意外低開後展開的攻勢一波三折，5日線升速雖已減緩，滬市週五才由小調轉而微升0.02％，深市周漲幅則收縮至3.92％，但強勢上攻格局並未改變。只是市場天平搖擺不定，週二震蕩又異常劇烈，預示多空或將再現拉鋸戰。以量能分析，上周成交額放大9％至46100億，週二又將歷史單日天量提高到12665億，可周內卻有4天是縮減的，顯示市場參與熱情已衝高回落，十分亢奮的情緒變得平和了許多，每日間量變均值升至18％也不足以導致重大轉變；滬深上周單位股指量能多了25％、15％，表明雙方對中期運作看法的分歧有所擴大，而若以日計則減少約8％、1/3，説明短線上漲或下調的阻力都不會太大，誰的意願更強、信心更堅定，誰就能夠佔據主導地位，市場運作就會有利於佔優的一方。從大盤來説，滬深兩市在3100點、11000點一帶發生劇烈震蕩，周波幅雖縮小約一成，可上週二最大落差卻超過256點、1008點（略低於2009年7月29日），至今月震幅已是去年6月後最大的，日跌幅也是2009年9月、去年6月底後之最，快速上行至此便告一段落；由於年內漲幅已是去年上漲點數的2.618倍、2.3倍，中短期整理也就毫不意外，雖説技術點位或整數大關“漲時非阻壓，調時無支撐”，但天量大陰線高點或低點的突破，卻很可能將成為研判後市方向的關鍵依據。

　　綜上，國際期市或因美元暫時走軟轉強，全球股市普遍大跌後全面勁升的可能卻不大。兩市本週縮量整理蓄勢可能偏大，權重群體依然是大盤的風向標，預計阻壓來自於3045點、10850點左右，而2860點、10250點的支撐則不宜跌破。