11月下旬以來，在券商、銀行等權重股帶動下，滬深股市啟動了一輪轟轟烈烈的指數型逼空行情。不過，這一輪上漲也令投資者出現嚴重的“龍頭股依賴症”，即如果不買入券商等權重股，不僅很難跑贏大盤，還存在顯著的虧損風險。不過，隨著金融股進入震蕩期，此前市場賺錢效應過度依賴龍頭股的狀態正在發生顯著變化，其他板塊活躍個股逐漸增多，熱點輪動模式有望正式開啟。對於多數投資者來説，當前市場的這種變化無疑是積極的。

　　賺錢效應擴散

　　經過持續逼空後，滬深主機板大盤近三個交易日運作軌跡明顯改變，指數呈現持續震蕩的狀態。不過，在大盤震蕩的過程中，市場卻並未感到一絲“寂寞”，而是呈現出賺錢效應擴散的積極局面。

　　滬綜指週四以2912.35點大幅明顯低開，上午基本呈現窄幅震蕩的走勢，午後受金融股調整影響，一度出現跳水走勢，盤中最低下探至2892.61點。此後，伴隨個股普漲格局的出現，大盤也企穩反彈，收復2900點關口，尾市以2925.74點報收，下跌14.27點，跌幅為0.49%。深成指走勢與之類似，收報10478.88點，下跌0.63%。相對於此前兩個交易日，昨日指數震蕩幅度明顯收窄，顯示市場情緒逐漸趨於穩定。

　　在成交量方面，昨日上海市場全天成交4798億元，深圳市場成交3183.3億元，兩市合計成交7981.3億元，量能較前期顯著萎縮，也提示當前資金心態正在從前期的亢奮狀態中逐步收斂。

　　不過，在主機板大盤小幅下跌的時候，市場卻並不是十分低迷。首先，從其他指數看，昨日中小板綜指和創業板指數分別上漲了1.00%和0.95%，表現明顯強于主機板大盤。其次，在大盤下跌過程中個股活躍度反而趨升，昨日實現收盤上漲的A股多達1735隻，而下跌個股僅有547隻；同時，僅有三隻券商股收報跌停，跌停個股數量也較此前明顯下降。最後，從行業角度看，28隻申萬一級行業指數中，收報紅盤的多達22隻，同樣顯示當日市場賺錢效應明顯。

　　總體來看，昨日市場運作體現出一個非常明顯的特點，即券商、保險等前期領漲板塊的下跌，不僅沒有導致恐慌情緒的出現，反而激發了“八類”股票的做多動能。

　　熱點有序輪換

　　分析人士指出，以週四市場變化為契機，未來一段時間，A股運作很可能將逐漸告別券商等龍頭股“單腳跳”的階段。首先，券商等龍頭股技術整固需求強烈。據WIND數據，即便最近三個交易日出現明顯調整，11月20日以來，中信非銀行金融指數在短短的16個交易日內的累計漲幅也已高達57.32%，其中不少個股都出現接近翻倍的走勢。在快速上漲後，金融股技術調整壓力大幅增加，在目前位置進行充分震蕩換手十分必要。

　　其次，以金融板塊為代表的權重股的階段壓力仍然存在。一方面，對融資融券業務的不利預期，不僅可能導致券商股業績預期發生變動，也可能令投資者對相關權重股資金推動力的判斷産生一定分歧。另一方面，11月最新數據顯示，國內經濟仍然面臨較大的通縮壓力，不利於週期股走強，而此前市場領漲的龍頭股卻大多都存在較強的週期屬性。

　　最後，增量資金推動力或將階段弱化。本輪券商等權重股的上漲，場外增量資金提供了最主要的推動力，但隨著股價高企，新多資金的參與慾望勢必會受到影響，進而導致前期龍頭品種上漲動能階段下降。

　　龍頭股整固雖然會加大指數的震蕩幅度，並可能抑制大盤階段上行空間，但投資者卻不必過度緊張。實際上，從近期市場運作就不難發現，龍頭股持續逼空並不能帶來更廣泛的賺錢效應，反倒是其休整後，市場更為活躍。其中的原因在於，前期券商股等品種的高舉高打引發了巨大的資金“虹吸效應”，隨著其逼空行情結束，資金反而有餘力開始逐漸轉移視角，參與到其他板塊的行情中。鋻於市場系統性風險仍然有限，預計未來一段時間在大盤震蕩整固的過程中，市場熱點將進行有序輪換，具備業績、估值支撐，且前期滯漲的個股，有望在這個階段迎來走強契機。