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A股步入"新常態":天量成交、巨幅震蕩、跑步入市

  • 發佈時間:2014-12-09 07:42:16  來源:新華網  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  昨日兩市在延續巨量成交的同時,上證綜指時隔43個月後再見3000點,令見證上一輪牛熊轉換的投資者唏噓不已。

  縱觀2008年全球金融危機之後滬指三次站上3000點,不難發現,支撐A股的基本面背景、市場容量和運作特徵已經發生了巨大的變化。儘管大盤及部分板塊在急速拉升後短線調整風險不容忽視,但以滬指再見3000點為標誌,A股市場已進入新常態,踏上新征程。

  新常態:

  天量成交、巨幅震蕩、跑步入市

  對於長期關注A股的投資者來説,大盤短時間內迅速上漲並不是新鮮事,但兩市近幾天動輒逼近萬億的成交則是前所未有,如此鉅額的成交在令人瞠目的同時也給A股盤中運作規律帶來了不小的改變。

  以昨日盤中為例。上週五證監會在新聞發佈會上介紹了A股目前的基本情況及近期成交分佈,同時提醒市場各界不要忽視風險。另一方面,市場在兩周內連續上漲逾15%後累積了相當強烈的調整需求。昨日早盤對此作出明顯反應,滬指大幅低開1%,而後順勢下落探出當日最大跌幅1.9%。但在短短幾分鐘後,大盤馬上穩住跌勢轉頭向上,此後便以持續上攻的態勢順利站上3000點。滬指盤終收報3020.26點上漲2.81%,成交5935億元。深成指盤終收報10554.57點上漲4.84%,成交3876億元。

  從成交分佈上看,大盤昨日早盤由跌轉漲的過程極具代表意義。滬指早盤在集合競價階段成交65.34億元,開盤後前三分鐘成交232億元。與今年年中相比,這短短幾分鐘的成交量已可與當時滬市半日成交相比。此時,滬指已做出“V型”翻轉,為全天上漲奠定了基礎。同樣在上週五,滬指盤中跳水,而後做出“深V”翻轉,尾盤拉起再創新高。在翻轉過程中的半小時內,滬市成交逾2000億元。這一規模哪怕作為過去滬市全天成交也足以被稱為巨量。

  有分析人士認為,曾經的天量成交近期在市場上已成常態。這使得大盤的部分短線調整需求能夠很快在巨量成交中集中釋放,儘管調整耗時較短,但厚度頗為可觀。與2011年滬指兩次達到3000點時相比,彼時滬市單日換手率在0.5%左右,而上週五滬市換手率已達2.05%,昨日也達1.88%。充分換手使得短線調整需求能在盤中得到部分滿足,形成一致預期後的慣性也更為強烈。

  鉅額成交的一大基礎來源於不斷入市的個人投資者。據調查,深圳多家旗艦營業部人滿為患,採取限號措施。某券商旗艦營業部負責人表示,為提高客戶體驗,目前僅對資産超過一定量的高凈值客戶放號,就這樣加班加點依然成為工作常態。

  有深圳私募表示,未來可能有多種調整方式,但上漲大方向基本確定,因此不懼怕調整。該私募表示,各路資金依然在源源不斷入市,這把火已呈燎原之勢,趨勢一旦形成便有自身運作規律,除非超強外力否則很難打破。

  風向切換:個股難搭大盤“便車”

  昨日盤面另一個特殊現象也對揭示A股新常態具有代表意義。在滬指大漲2.81%,深市大漲4.84%的背景下,兩市仍有1129隻個股下跌,佔全部A股的44%。其中17隻個股跌停。創業板指則下跌0.93%。從深交所公佈的交易公開資訊看,不少跌停收盤的中小板及創業板個股出現機構席位集中出逃的現象。由此可見,儘管大盤氣勢如虹,昨日有相當部分的投資者甚至機構投資者損失慘重。

  事實上,以少數大盤股上漲拉動大盤,絕大多數個股不漲甚至下跌的現象也是本輪市場行情的一大特徵。今年7月A股重心開始上移時,以中小市值個股為主的中證500走勢曾獨領風騷。三季度中證500指數上漲25.25%,遠遠跑贏上漲13.2%的滬深300指數,以及大盤金融股更為集中的上證50指數。而在第四季度,風向已經明顯切換,中證500指數上漲10.1%,滬深300指數上漲32.72%,而上證50指數在第四季度漲幅已達41.91%。

  大盤上漲難以普惠個股存在多方面的原因。一方面,本輪行情的熱點板塊金融股市值普遍較大,對指數拉動作用明顯。同時滬指登上3000點外部環境與此前大為不同,也影響到了市場內部的漲跌分化。

  有分析人士指出,滬指前度造訪3000點,一大推動力就來自於彼時的4萬億投資及其餘波。大量新增流動性進入股市,再結合市場由此産生對宏觀經濟迅速走出低谷再次起飛的預期,造就了一波短暫的牛市行情。而隨著4萬億投資的副作用逐漸顯現、經濟復蘇的不及預期,A股也再次陷入長期的熊市行情。

  眼下,經濟增速在向下換擋的同時進行結構轉型已形成廣泛共識。增量資金在入市的同時並不會期待經濟基本面出現戲劇化的轉好,因此對行業的選擇更加挑剔。從昨日盤面上看,除券商股外,軍工板塊及自貿區概念板塊走強,均緊緊圍繞改革紅利這一主線,板塊走強除情緒面資金面的推動,也確實存在基本面轉好預期的支撐。

  杠桿操作:風控更應加強

  在滬市本次再上3000點的征途上,融資資金的作用不容忽視。截至上週五,兩市融資餘額達8810.1億元,較年初增長155%。在上週五,兩市融資買入額達1678億元,在兩市當日總成交額中佔比達15.6%。

  除融資融券操作,市場上的各類杠桿工具也比比皆是。各類分級基金B份額就因其更加靈活的市場表現在本輪行情中受到追捧。迅速壯大中的私募基金圈中也時有高配資倍數的激進操作者出現。

  越來越普遍的杠桿在上漲趨勢中無疑令行情烈火烹油。但投資者也應冷靜地意識到,杠桿固然能在上漲中放大收益,也會在下跌時放大損失。醫藥B就在昨日大跌5%,跌幅遠遠超過其母份額的重倉股跌幅。

  業內人士強調,投資者尤其是使用杠桿的投資者必須注意,任何杠桿工具都有其內含止損措施。當融資買入相關個股在短線回調中快速下跌時,就有可能因為跌幅過大而引發止損機制。對於杠桿使用者來説,不能有效控制資金風險可能會造成失去所有籌碼。

  對於沒有使用杠桿的投資者來説,如果行情出現回調,可能引發杠桿投資者成倍的拋售以滿足風控需要,甚至可能因為觸發被動平倉措施而帶來大量強制賣盤,使得個股乃至市場在短期內出現快速大幅調整,其向下力度可能與其在上漲趨勢中的漲幅相倣。據了解,為控制股價快速上漲後的風險,多家券商已在近期調高了融資融券業務保證金比例,以降低投資者杠桿倍數。(浦泓毅 屈紅燕)

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