銀行業向下 銀行股向上
- 發佈時間：2014-12-05 15:31:35 來源：新民晚報 責任編輯：羅伯特
“我不看好銀行業，但我看好銀行股”。這句看似“分裂”的判斷，來自匯豐晉信大盤基金、匯豐晉信雙核策略基金經理丘棟榮。
為何不看好銀行業？近日，丘棟榮在接受採訪時給出了理由：“其實很明確，那就是在利率市場化、金融行業深化變革的大背景下，我認為銀行未來的盈利能力肯定要下降，它的ROE（凈資産收益）肯定會繼續下滑，當前銀行的ROE是20%以上，未來可能下滑到20%以下甚至更低一點。”
既然預期盈利能力下滑，又為何看好銀行股並要大舉買入？對此，丘棟榮給出的理由同樣異常充分：“因為銀行股的股價已過度反映了悲觀的預期。”
丘棟榮認為，當前銀行股面臨的主要壓制因素不是盈利增長問題，而是資産品質風險問題。在持續政策利好釋放銀行業尾部風險的基礎上，極低估值向上修復的巨大空間則是丘棟榮當下重倉買入銀行股的最主要原因。
除了銀行股以外，丘棟榮覺得當前還有不少藍籌板塊都有類似機會：“地産股也有相似的邏輯，我不看好地産行業，但我看好地産股。”丘棟榮認為，雖然地産行業黃金時代已基本結束，未來整體行業基本沒有太大的增長空間，但當前地産股的價格隱含的是地産嚴重滯銷、房價明顯下跌的預期。但隨著降息、地産支援政策等一系列政策出臺，保證了這一極端風險出現的可能性並不大。目前來看，地産龍頭企業和資産品質是比較安全的，現金流也比較健康，在此背景下由政策利好釋放引發的估值修復行情同樣可觀。
儘管已經在銀行股上獲得了豐厚的盈利，但丘棟榮認為任何低估的資産都應該有一個合理的價值回歸的過程。在充分享受銀行股價值回歸的同時，丘棟榮已開始佈局更為廣泛的新價值洼地。借助匯豐集團最新的“PB-ROE”模型（即選取低PB、高ROE個股），丘棟榮更積極地嘗試在金融行業之外尋找新的價值洼地。
丘棟榮表示，隨著A股逐漸走向國際化，A股的投資者結構和投資理念也將更加成熟。未來市場上大盤、小盤、價值、成長的概念將越來越模糊，“好價格-好公司”會成為唯一的標準。因此，從價格與價值偏離的錯誤定價角度去發掘板塊與個股機會，將會成為未來市場核心的主題。 本報記者 許超聲
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