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家庭財富配置新時代來臨 股票資産比例將上升

  • 發佈時間:2014-12-03 08:22:22  來源:新華網  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  近期,我國股市走出一波“逼空”行情,股指連續大幅度上漲。12月2日,上證指數上漲幅度甚至超過3%,兩市迎來久違的人氣鼎沸狀況。雖然當前我國股市在政策刺激與預期引導下表現“亢奮”,但我國主要宏觀經濟指標並不配合這種市場氣氛。11月份,官方發佈的中國製造業採購經理人指數(PMI)出現近8個月以來的新低,宏觀經濟運作繼續承受較大壓力。當前我國股市與國民經濟晴雨錶的背離,反映的不是宏觀經濟的向好預期,而是居民家庭財富配置重大調整的結果,未來股票資産在家庭財富中的比例將會上升。

  以住宅不動産作為家庭財富主要配置品種的做法,經過數年的累積目前已達極限。從歷史上看,家庭財富積累與宏觀經濟之間有著密切關係。在1998年以前,家庭財富主要以耐用品和貨幣財富形式貯存。1998年的住房制度改革,宣佈了我國房地産業的新生。在城鎮化進程加快和城鎮居民改善居住條件的強力驅動下,我國房地産業得到了超常規發展,並推動我國國民經濟實現多年連續兩位數增長。這種宏觀經濟面的增長與房地産業的發展壯大,表現為住宅不動産在家庭財富中的比重持續快速上升。交銀中國財富景氣指數調查顯示,我國大多數城市居民家庭十多年來積累的不動産迅速增值,因而資産價值較高,大約佔家庭總資産的3/4,同時,絕大多數家庭持有的不動産為房産,僅少數擁有商鋪、寫字樓等商業地産。由於住宅不動産在家庭財富比重過高,遠遠超過發達國家水準,且住宅不動産存在自然折舊、維護費用、持有成本、變現風險等現實問題,我國住宅不動産在家庭財富配置比重可謂達到極致,未來上升空間已經非常狹小。

  在這種情況下,股票等金融資産在家庭財富配置比重將會顯著上升。最近一段時間,我國金融股出現了明顯上漲行情。過去金融股多為超級大盤股,股民鮮少投資,反而熱衷於垃圾股炒作。如今金融股遭到市場熱捧,表明證券市場投資理念向價值投資轉移。目前我國股市流通的金融股,多為低市盈率股票,每股收益豐厚,派息率高,成長性好,適合作為家庭財富配置品種。截至2014年11月28日,滬深兩市融資餘額高達8189億元,而同期兩市融券餘額僅64億元,表明市場正在加杠桿,對股指拉升的作用非常明顯,同時也反映出市場對股票市場前景的看好。

  股票發行註冊制改革有助於家庭財富配置結構轉型。近期,證監會新聞發言人表示,證監會已經牽頭成立“股票發行註冊制改革工作組”,完成註冊制改革方案初稿並徵求了部分保薦和專家機構的意見。根據股票發行註冊制度定義,發行人申請發行股票時,必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監管機構申報。證券監管機構的職責是對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查,不對發行人的資質進行實質性審核,對將發行公司股票的價值判斷留給市場來決定。若我國股票發行註冊制改革完成後,股票市場直接融資將取代間接融資成為社會融資主要渠道,居民投資選擇增加,市場回報提升,家庭財富配置中股票的比重將會顯著提高。

  我國家庭財富配置將迎接來新時代,而家庭財富配置結構轉變將對房地産業産生長期影響。隨著股票資産在家庭財富中比例上升,住宅不動産比例將會顯著下降,這對未來我國房地産市場産生深遠影響。雖然在中央銀行降息刺激及房地産融資政策調整的作用下,近期房地産市場出現短暫回暖跡象,但這種回暖持續性基礎不牢。特別是當前股市投資火熱同時,房市資金將會向股市大量轉移,至少最近一年內我國房價上漲的可能性較小。

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