滬指瘋漲

　　3.11%衝2800

　　各路資金爭相入場

　　券商銀行股狂歡

　　昨日，A股市場再度出現氣勢如虹的上漲行情。券商、銀行板塊暴漲，拉升大盤指數，滬指盤中大漲近4%，逼近2800點整數關口，刷新近3年多來最高點位。截至收盤，滬指漲3.11%，深成指漲2.98%，兩市成交再次逼近7000億元天量。而期指也暴漲逾4%，創下2011年8月4日以來新高。

　　受訪人士昨日對記者表示，短期市場賺錢效應明顯，吸引各路資金入場。高盛中國就預計明年將有約4000億元樓市資金轉戰股市。對於後市，受訪業內人士多表示樂觀，但也提醒稱個股風險和結構性風險依然存在。 南都供稿

　　各路資金爭相入場，券商銀行股狂歡

　　昨日，滬深兩市低開後，在權重板塊集體翻紅強勢拉動下，再次突破2700點，再創反彈新高。

　　在板塊方面，券商股再現漲停潮：國元證券、方正證券、宏源證券、光大證券、東吳證券衝擊漲停。午後，民生銀行衝擊漲停，帶動銀行股暴漲：華夏銀行、寧波銀行、交通銀行、平安銀行、南京銀行漲幅超5%。地産、有色、煤炭、石油和鋼鐵等權重股也紛紛走強。

　　泰達宏利基金投研人士認為，當前市場最引人注目的是金融股行情。券商股之前的上漲有很大程度的估值修復成分，但隨著市場人氣開始聚集，牛市氛圍越來越濃，A股新增開戶數已連續6周超20萬，散戶入市熱情高漲，券商作為直接受益牛市的品種，成為各路資金競相追捧的標的。與此同時，融資融券、資産證券化等資本仲介業務的蓬勃發展，也為券商股貼上了極具成長性的標簽。銀行股則是完全受益本輪估值修復的行情，成為之前踏空資金大舉建倉的優質品種。保險股同樣受益權益資産的大幅上漲。

　　博時裕隆混合基金經理叢林稱，市場主要是政策和流動性寬鬆驅動的。首先，從宏觀層面來講，經濟增長比較穩定，通脹亦維持在一個相對較低的水準，出現系統性下滑風險的概率比較小。其次，從央行啟動非對稱性降息實質性行動上看，政策有所鬆動，市場流動性在逐步改善。預期未來可能會進一步通過降息、降準等政策手段，持續釋放流動性。再次，從各項改革推動上看，國企改革混合所有制、價格體制改革、金融改革、區域規劃等領域政策持續出臺，今年以來各項改革相關政策推動較為順利。

　　杠桿上的股市

　　截至11月28日，兩市融資融券餘額規模不斷攀升，繼上週四首次突破了8000億元大關之後，再創新高，達到了8170億元。與年初的3474億元相比，不僅翻番有餘，且增加的融資融券餘額已達到過去4年增長的總和。

　　在融資融券餘額總共8110億元的規模中，融資是絕對主力，佔總量的99.26%。也就是説，現在有8050億的入市資金是借來的。這意味著借款者放杠桿了。

　　融券的市場份額。券商提供的融資成本依然維持在8.6%左右，因為額度緊張並未降價。

　　有分析人士稱，兩融融資的杠桿，在有力政策和藍籌股低估值的支撐下，已經撬動了一輪闊別已久的新牛市行情。隨著融資融券業務的拓展，市場的成交量未來再創新高機會很大。

　　“目前的銀行股和券商股瘋漲都是融資盤和大型機構資金一起上推，而且融資盤就是希望短期利益最大化。”安州投資投資總監潘少華對記者表示。

　　銀行資金曲線入市

　　“除了兩融數據，入市資金更大一塊在銀行的儲蓄搬家跑步進入股市。銀行係結構化私募産品亦是本輪股市上漲的動力之一。”潘少華對記者表示。

　　“我們發行的産品優先級也是賣給銀行的私人銀行客戶，實際上也是儲蓄變相進入股市，這算是加了更大的杠桿進入股市。”潘少華表示。

　　對於理財産品中有多少資金進入了股票市場，有券商做了測算。銀行理財連通債市、股市，而當銀行理財崛起之後，其配置非標資産的比重不能超過35%，而其餘65%都是配置向了資本市場，雖然這65%中的絕大部分流向了債券市場，以保證其承諾的預期收益率，但其對股票市場的配置已經開始崛起。即便假定這其中只有8%左右配置股票資産，也意味著理財資産的5%可以配置到股票資産。而目前居民儲蓄總規模約在50萬億，假定有一半左右被理財取代，則未來幾年新增理財規模在20萬億以上。

　　樓市資金轉戰股市

　　高盛中國首席策略分析師劉勁津表示，2015年A股市場資金面將較為樂觀，預計明年中國居民的資産配置將從房地産轉向股票投資，保守估計這種轉向可望向市場供給約4000億元資金，相當於流通市值的3%左右。

　　按照高盛的房地産投機需求模型，2015年房地産投機需求佔比將比2014年下降9個百分點。同時，隨著政府在致力於降低實體經濟融資成本，預計理財産品、信託産品等收益率可能在2015年進一步下降，對居民資産配置的吸引力下降。因此，從投機性房地産需求出來的資金，可能部分將進入股市。按照高盛的基準條件，假設2015年較2014年投機性房地産需求佔比下降9個百分點(2014年全年房地産需求大約為7萬億)；這些資金的60%投向股市，那麼可能給2015年中國股市帶來約4000億元的增量資金。

　　深圳一家專門從事定向增發投資的私募基金客戶經理向記者表示：“投資者對樓市尤其是兩年後的樓市普遍比較悲觀。與十幾家銀行個金部接觸後了解到，從樓市中撤出的銀行理財資金至少有上千億元。這些資金中有相當大一部分進入定增市場。”

　　廣州一位銀行人士表示，目前大多數參與定增的銀行資金平均收益率在7%左右，收益可觀、風險可控，參與定向增發似乎是銀行理財資金為數不多的選擇之一。

　　2015年，藍籌股牛市？

　　“短期市場賺錢效應明顯，場外資金加速入市，投資者情緒已經發生根本性變化。”潘少華表示。

　　對於後市，潘少華的判斷是樂觀，尤其是加上中期行情的預期，沒辦法看空。指數問題不是很大，但是個股風險和結構性風險還存在。鋻於中國市場的投資者構成和資金特點，以及追求短線快速盈利的特性，明年還是以主題輪動、行業輪動的模式為主。“過去兩年是結構性牛市，明年可能是指數性牛市。”潘少華總結道。

　　星石董事長兼投資決策委員會主席江暉也認為，藍籌股的上漲將不止于估值修復，而是真正的牛市開始。“基金、保險、外資等主力資金源源不斷地進入股市，必然以藍籌股為投資重點，因為他們的投資傾向就是符合價值投資標準的股票。”他説，“去年基金轉向成長股，是因為增量資金不夠多，公募基金不願意配置市值較大的藍籌股。”

　　江暉認為，2015年將是藍籌股大牛市，上證指數、滬深300或將在明年二季度才會有短期盤整，但向上的強勢路線不會改變。

　　不過，江暉表示，接下來的牛市將不會是結構性的，在天量的新增資金下，在轉型帶來的産業增長空間下，成長股也將有所表現，整個A股呈現“普漲”態勢。但是由於前期估值過高，預計2015年上漲空間將不如藍籌股，且將有一段較長的盤整期。“我們的投資組合中也配置了部分科技類個股，但是第一梯隊仍然是藍籌股。”他説。