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註冊制臨近,績差股你拋了嗎?

  • 發佈時間:2014-11-29 06:34:03  來源:杭州日報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  陳恩摯

  這幾天,幸福來得有點突然。央行降息後,大盤連續加速上漲,在此背景下,“牛市論”得到越來越多的認同。

  對於當前這波行情,我並不感覺意外。記得去年11月30日,我曾在媒體上寫了篇專欄文章《大牛市可以有》,後來還寫了《樓市的錢會流向股市嗎?》。不過,我覺得,現在這個時候,我們反而要開始謹慎,千萬不要被幸福衝昏頭腦。

  值得注意的是,在最近十多天裏,有三位證監會副主席在不同場合給註冊制改革“吹風”。

  對於註冊制,一直以來,很多投資者和專業人士不是很歡迎,因為認為其會影響市場情緒,是重大利空。不過,在市場好的時候,現在很多人已經忘記,甚至將其看做利好。

  那麼,註冊制到底是利空,還是利好?其實,毋庸置疑,註冊制是促進證券市場健康發展的重要制度安排。長遠來看,是重大利好。不過,對於具體的個股,影響又各不相同。

  理論上,註冊制應該是:符合條件就有上市資格,證監會連否決權都沒有。那麼,其最終的結果是:殼資源,即企業上市資格的價值歸零,同時,股票趨向無限量供應,使資金稀缺,而不是股票稀缺。這對於A股原有的生態是顛覆性的。

  需要指出的是,A股上市公司的價格大多包含有“殼資源”溢價。

  對此,安信證券2013年底做過一個專題研究。他們研究了 AH 股的相對溢價和公司市值的關係,並據此估計了 A 股上市公司由於稀缺性帶來的殼價值約為 20 億元人民幣。也就是説,一個企業的上市資格,價碼大概20億元。同時,安信證券分析發現,市值越小的公司,殼價值佔比越大,對大盤藍籌股其佔比是可以忽略的。

  按此分析,如果實行註冊制,“殼資源”溢價將逐步消失。其對個股的影響將與上市公司市值大小呈負相關,即個股市值越大,影響越小。

  目前,尚不知註冊制會用“休克療法”(一步到位),還是分步推進。不過,不管是“休克療法”,還是“溫水煮青蛙”,隨著註冊制的實施,這項改革將深刻顛覆A股市場原有的生態,未來應該是強者恒強,弱者恒弱。這個趨勢將不可逆轉。未來個股股價為0.1元也不是不可能。

  鋻於此,A股的投資者務必要對註冊制有所了解和認識,並提早做好佈局。投資者應該遠離靠殼資源支撐股價的那些小市值上市公司。要知道,健康的牛市,絕不應該是普漲。

  在此之前的今年5月,證監會曾發佈消息稱,計劃發行上市新股100家左右,以此控制發行節奏。但是,那只是“打針之前先給你吃顆糖止痛”。

  説到這裡,有股民可能會説,註冊制對已經持有股票的投資者不公平。但是,有缺陷的制度就應該改革,趨勢不可逆轉。證監會的“糖”已經發過了,股市也漲了不少。接下來,良好的市場氣氛必然會成為推進改革的契機。當然,這個時候,也是投資者換股或拋出績差個股的良機。

  對此,我再次提醒,投資者要把握最後的賣出績差股的機會。千萬不要被“糖”麻痹,不管是否已經套牢,不要寄希望於它們會“輪”漲。

  如果還抱有幻想,只能説,你懷疑決策者推進改革的決心。你很可能為此付出代價。

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