保險、券商和銀行股昨天再度大漲，引領滬綜指大漲1.43%，收盤報收于2604.35點。回顧滬綜指走勢，其在2006年12月28日首次見到2600點，之後開啟一波大牛市。到2008年8月11日失守，直到2009年5月7日再次奪回。上一次跌破2600點，已是自2011年8月30日的事了。

　　■ 深圳特區報記者林彥龍

　　市場傳聞央行將出利好

　　銀行股昨天午後突然大幅拉升，光大銀行漲7%。在期貨市場上，國債期貨價格尾盤上升，市場傳聞央行或有利好出臺。

　　本次不對稱降息，市場認為對銀行業績將産生不利影響。也有機構認為，短期利空出臺後，將有利銀行股估值修復。

　　渤海證券表示，從貸款角度看，5年以上貸款基準利率下降0.4個百分點，上市銀行2014年中報的按揭貸款為9.06萬億，佔貸款總額17.04%，僅此一項會降低利息收入362億元，佔2015年預計凈利潤的2.64%。在悲觀假設下，2015年上市銀行凈利潤負增長1.2%，但從中期看，降息帶來經濟逐步轉暖，銀行資産品質壓力有望緩解。從歷史數據看，降息週期的銀行股投資收益率要高於加息週期。

　　海通證券認為，抑制銀行股價的核心不是業績，而是資産品質預期和增量資金。降息及後續政策對經濟和流動性的正向作用，尤其經濟數據正向資訊更明確時，銀行機會或更明確。

　　降息對保險業是利好

　　保險股昨天全線大漲，新華保險收盤漲停，中國人壽一度漲停，收盤漲9.84%。降息被認為對保險在承保和投資兩端均形成利好。

　　興業證券曾素芬認為，降息將使理財産品有望全面回歸“4”時代，從而有助於保險産品銷售。投資方面，按照目前上市保險公司債券資産結構來看，約30%是交易性和可供出售金融資産，降息帶來的存量債券資産價格上漲對凈資産增厚幅度約為2%。

　　進入金融泡沫時代

　　券商股昨天再度全線大漲，華泰和光大漲停，興業漲幅逾9%。

　　申銀萬國何宗炎認為，大型券商當前的估值仍然具有很強的支撐，格局一旦形成，很難打破，券商股還有第二波行情，第二波行情至少還有20%。

　　海通證券姜超認為，銀行理財將消滅一切高收益，因而無論債市和股市的風險偏好均將提升，未來將迎來資本市場發展的大時代，也意味著金融泡沫的大時代。目前銀行理財的大繁榮正在為未來潛在的股債牛市儲備彈藥，今年股債走強只是牛市開端。

　　相關

　　新聞

　　陳李：地産股將有較大機會

　　深圳特區報訊（記者 王欣）昨天，在瑞銀證券的媒體電話會上，瑞銀證券中國證券研究副主管兼首席策略分析師陳李表示，樂觀預期2015年的指數表現，尤其是現在到春節前這一段時間，指數的活躍度可能明顯上升。

　　對於滬港通正式運作一週來的表現，陳李認為當前這種“涓涓細流”的狀態符合預期，未來海外資金進A股一定是凈流入，這點毋庸置疑。目前海外資金進入A股的門已經打開，關鍵在於未來的發展。2015年的5月和6月，MSCI會兩次提議把A股納入國際指數。如果納入，很多國際的大型公募基金將必須配置A股。隨著這個過程從量變到質變，當海外持有A股資金的規模上升到流通市值的6%、7%以上的時候，對一部分的股票將産生絕對的定價權，一部分大型高分紅藍籌股票會持續得到海外資金的關注，這是2015年最值得看好的投資主題之一。

　　另一個被瑞銀看好的投資主題是房地産，尤其是在3-4個月內。原因不僅僅是降息的舉動，更是源自按揭數量的增長。到2015年初，當商業銀行重新制定2015年全年按揭目標的時候，相信他們所受到的政策指引將跟2014年初完全不一樣，在這種背景下銀行一定會主動地大幅增加2015年的按揭額度。相應地，地産成交量上升，地産股票將有比較大的機會。

　　對於未來的投資策略，瑞銀看好地産、通訊、電網、農業、環保和證券、保險。對近期漲幅較大的原材料、消費行業，陳李並不看好。

　　分級基金連現“上折”現象

　　深圳特區報訊（記者 王欣）申萬菱信申萬證券分級基金日前發佈公告稱，由於基金份額凈值為1.5476元，達到基金合同規定的不定期份額折算條件，將辦理不定期份額折算業務。這也是繼中歐盛世成長、富國軍工之後，市場上第三例向上折算的基金。

　　截至11月25日，申萬證券分級基金的凈值達1.5502元。根據合同規定，當母基金凈值大於或等於1.5000元時，即觸發向上不定期折算條款。其中，A類份額的參考凈值及其份額數不受影響，B份額凈值超過申萬證券A凈值的部分，將折算成場內的申萬證券份額。

　　折算前後，A與B份額的價值都沒有影響，但由於將母基金、證券B的凈值向證券A凈值靠攏，折算之後的證券B杠桿將得到明顯提升。折算前證券B的價格杠桿為1.42倍，而折算完成後證券B的價格杠桿將提升至1.79倍。由於證券B杠桿得到大幅度的提升，吸引力加大，投資者可能會熱捧恢復杠桿後的證券B，從而抬高其交易價格，致使其大幅溢價，甚至會導致母基金整體大幅溢價，從而由此産生一定的交易性機會。

　　以首只向上折算的富國軍工為例，向上折算復牌後軍工B受到投資者熱捧，10月13日～10月15日三天時間在中證軍工指數表現不佳的情況下（下跌0.79%），軍工B價格累計上漲了26.5%。