後滬港通時代，中國股市迎來新機遇

　　滬港通17日正式開閘，上海、香港股市互聯互通機制試點終於“修成正果”，中國資本市場改革走出了堅實的一步。

　　此前，證監會、財政部等密集出臺政策，明確了滬港通涉及所得稅、營業稅和證券（股票）交易印花稅，QFII、RQFII所得稅以及配股原則等政策，基本掃清了政策障礙。目前的“遺留問題”主要包括T＋1和T＋0如何銜接以及漲跌幅限制等，但從有關方面表態看，應該很快會有解決方案。

　　毋庸置疑，作為中國資本市場走向世界的重要一步，滬港通的成功上線絕不僅是兩地投資者能夠互相買賣股票，而是中國金融改革的重要環節，是全面深化改革開放背景下推動資本項目開放和人民幣國際化的一項重大改革，具有探路、試水的角色。

　　沒有50萬也能參與滬港通

　　首批“滬港通基金”有望19日獲批

　　滬港通17日正式啟動。此前，包括南方基金、華夏基金在內的多家基金公司已上報了滬港通基金。對於一些不夠滬港通50萬元門檻的散戶投資者，滬港通ETF或可成為分享紅利的通道之一。

　　首批滬港通基金有望近日獲批

　　根據證監會網站披露，證監會已于9月28日接收南方滬港通恒生ETF的申請材料。華夏基金也于10月10日上報了滬港通恒生交易型開放式指數基金及其聯接基金。

　　進度顯示，兩隻基金目前均已被受理，走的是基金募集申請的簡易流程，並已于10月31日獲得了反饋意見。根據規定，簡易程式的審核期限為受理後20個工作日內，這將意味著首批滬港通基金最快有望在19日獲批。

　　此外，易方達基金也公開表示，目前該公司正在考慮開發專門針對滬港通的分級基金等交易類基金産品。

　　“滬港通業務的正式開通將對公募基金帶來諸多積極正面的效應。”南方基金總裁楊小松表示，首先從産品層面看，滬港通業務將為投資者提供更多投資境外産品的渠道，將以往QDII的窄車道，拓寬為多産品的寬車道。其次從業務一體化角度考慮，滬港通業務將被正式運用到以後基金的産品設計中，加深實現A＋H股投資的一體化。

　　業內人士認為，受益於滬港通系統的“綠色通道”，滬港通基金有望在運作效率、費率上都較傳統港股QDII存在優勢。

　　或將試水“T＋0”交易

　　據悉，兩隻滬港通恒指ETF在上報的産品方案中首次提出了二級市場“T＋0”交易。目前由於現有港股跨境ETF二級市場交易效率均為“T＋1”，若上述兩隻基金根據上海證券交易所的規則調整至“T＋0”，則將大幅提高基金的交易效率，基金流動性也可能大幅提高。

　　“目前來看，全球範圍內所有主要的股票交易所均遵循‘T＋0’的交易制度，A股核心交易制度向海外成熟市場靠攏也將是未來發展的大方向。”上海證券研究員應楠殊説，滬港通是倒逼A股恢復“T＋0”的主要力量。

　　業內人士分析，由於滬港通天然的制度和效率優勢，滬港通基金産品有望實現比現有港股QDII基金更高的運作效率。同時，如果上交所滬港通系統未來進一步實現整合和升級，此類滬港通基金的運作效率還有望進一步提升。

　　投資基金門檻或大幅降低

　　楊小松介紹，目前港股QDII基金均需要在香港開立資金和證券賬戶，涉及境外託管行、境外券商的交易和清算，運作費用較高。而投資滬港通基金則不需要境外託管行以及在香港開戶，託管費及相關費用有望降低，從而節省投資者投資港股的成本。

　　目前參與滬港通投資，對於個人投資者證券賬戶及資金賬戶內資産有不低於人民幣50萬元的門檻，普通投資者如直接買入滬港通個股，還將受港股交易單位限制，整手金額從3000多港元到15萬港元不等。而滬港通基金産品的推出或將以更低的每手金額，降低投資者參與滬港通的門檻。

　　好買基金研究員何波表示，新推的滬港通QDII基金和傳統的港股QDII相比，實際投資股票方面並無多大優勢，業績優勢仍然需要依靠優秀的基金經理。但是優勢主要在於滬港通系統的“綠色通道”導致的費率上的優惠和如果“T＋0”成行的交易優勢。

　　何波分析，從歷史上看，投資港股QDII業績排名靠前的往往是主動管理型的基金，如今年排名靠前的富國中國中小盤和廣發全球精選。因此，未來如果公募基金推出主動管理型的滬港通基金或許更值得中小投資者期待。

　　深港通

　　未來有望推出

　　早在9月初，證監會新聞發言人鄧舸就表示，在滬港通試點取得經驗的基礎上，支援深港兩所進一步加強合作，深化和豐富合作的方式和內容，共同促進兩地資本市場健康發展。

　　證監會進一步解釋，初期由滬、港交易所先行先試，在實踐中不斷完善相關制度安排，有利於平穩推進我國資本市場對外開放；上海、香港兩地市場估值水準較為接近，滬港通對兩市場估值水準影響相對較小，有利於防範風險，確保試點平穩起步等。

　　同時，深港兩地也一直在積極推動深港通事宜。廣東省6月發佈《關於深化金融改革完善金融市場體系的意見》，明確提出要“探索建立‘深港交易通’系統，通過聯網交易等方式加速兩地證券市場融合”。深圳金融辦副主任肖志家日前也表示，雖然目前深港通還處於研究階段，尚未進入報批流程，但正在全力推進，希望能夠在滬港通落實後儘快推出。

　　香港方面的積極性也頗高。香港特區政府財經事務及庫務局局長陳家強11月10日稱深港通會是“下一步”；港交所行政總裁李小加被問及是否會研究深港通時表示，當下先著眼滬港通的平穩推出及安全營運，將來“肯定會再建別的橋”，市場可再作討論。

　　實際上，A股市場成立20多年來，有關上交所、深交所定位等頂層設計始終是市場熱議的話題。目前來看，中小板、創業板的陸續推出表明，上交所、深交所、新三板市場定位基本明確，即力求最終建立起類似“美國主機板市場—全美證券交易所、二板市場—納斯達克市場”等模式，其中的關鍵在於迴圈通道的暢通，只有真正建立註冊制背景下的能上能下、大進大出格局，A股市場才能完全打開大門，在全球市場搏擊風浪。

　　不論是滬港通，還是未來有望推出的深港通，都將倒逼中國加速資本市場改革，在短時間內進一步完善自我，以更健康、更開放、更自信的姿態迎接挑戰。 均據新華社