備受矚目的滬港通，即將啟航。11月17日，滬港通股票交易正式開始，將成為中國資本市場的歷史性時刻。滬港通這個中國資本市場雙向開放的首發車，半年來一直受到市場關注，因為重大創新具有深遠的歷史意義，是A股進一步開放的重要舉措，也將促使A股改革進一步深化。

　　建立互聯互通機制

　　滬港通是一項在上交所與港交所之間建立的股票交易互聯互通機制。通過此機制，兩地市場的投資者可通過本地市場的證券公司，買賣對方交易所上市的股票。

　　這一創新機制既不改變現行法律法規和監管體系，也不改變證券市場的組織架構，兩地結算機構共同參與，做到兩個市場結算風險隔離。投資者沿用既有的證券賬戶、經紀商和結算服務，不改變投資者的交易習慣，不增加投資者的交易成本。滬港通為境外投資者投資A股市場、內地投資者投資香港股票市場提供服務時，能夠做到安全、高效、便捷。

　　滬港通的開通，不僅有利於提升上海與香港兩地的國際金融中心地位，其帶給市場的啟示和影響更為深遠。

　　滬港通是A股進一步開放的重要舉措，是A股走向全球重要一步。中國的A股市場只有短短的24年曆史，但發展迅速，從一個迷你型市場發展為市值位於全球前列的市場。伴隨市場高速發展，A股也逐步對外開放，從最初的B股到已經實施12年的QFII制度，然而，由於額度等種種限制，目前能夠進入A股市場的國際投資者數量非常少，截止到今年7月底QFII和RQFII持有A股市值的規模是3500億人民幣，在A股市場佔比非常低。綜觀全球市場市場，國際投資者佔比通常在30%左右。

　　從這個角度看，A股市場的國際化程度遠遠不夠，滬港通是改變這個局面的一個途徑。滬港通最大的不同之處是額度高，滬港通一年的額度是3000億元，接近目前QFII已使用的總額度。香港市場是一個全面開放的市場，在香港的投資者是全球的投資者，上海股市對香港市場開放，實際上意味著對全球市場的開放，因為所有國際投資者都可以進入香港市場，進而通過滬港通進入上海股市。

　　便利人民幣有序流動

　　如果國際投資者通過滬港通大量進入A股市場，滬港通的額度和目前的QFII、RQFII額度充分使用，那麼，國際投資者佔A股的比例將大幅度提高。因此，如果説QFII制度是A股市場對外開放開了一扇窗，那麼，滬港通就是開了一扇門。

　　對我國金融市場而言，滬港通是推動人民幣國際化，支援香港發展成為離岸人民幣業務中心的一招妙棋。滬港通既可方便內地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。

　　滬港通已明確將用人民幣進行交易和結算，通過港股通，人民幣擁有了新的對外輸出渠道，擴大了人民幣跨境投資和跨境使用的範圍；通過滬股通，境外人民幣獲得新的回流渠道，促使更多市場主體持有人民幣、使用人民幣，這最終將推動人民幣的國際化進程。

　　作為我國未來一項重要的金融改革，資本項目可兌換必須平穩推進。作為資本項目下的跨境投資，滬港通是我國在資本項目可兌換改革方面的新探索，它為資金在海內外自由流動打開了一扇風險可控的窗子。

　　上交所理事長桂敏傑表示，滬港通的開閘是上交所推動人民幣國際化、推動資本市場雙向開放的一次重要嘗試，是上交所在國際化戰略推進過程中的重要里程碑。

　　上交所總經理黃紅元表示，滬港通是滬港兩地交易所在監管部門指導支援下的精誠合作之作，凝結了雙方的智慧與心血，拉開了上交所國際化戰略深化的序幕。滬港通獨創的制度設計，鋪開了中國資本市場雙向開放的畫卷。

　　以開放促A股發展

　　滬港通歷時了兩年的醞釀籌備過程。黨的十八大明確要求，要“穩步推進利率和匯率市場化改革，逐步實現人民幣資本項目可兌換”，十八屆三中全會明確提出“推動資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度”。

　　在此背景下，上交所對便利兩地投資者投資活動，推動資本市場雙向開放，借力和服務人民幣國際化等問題進行了深入思考，並與港交所高層一拍即合。雙方討論了利用資訊技術手段實現兩地市場股票聯通交易的可行性，並商定了交易封閉運作、人民幣交易結算、尊重投資者交易習慣以及在控制風險的基礎上試點起步的原則框架，這次討論成為滬港通建設的由來。

　　從今年4月10日中國證監會、香港證監會發佈聯合公告，原則批准滬港通試點，到本週一中國證監會宣佈滬港通試點將於11月17日啟動，半年裏滬港通走上快速通道。同時，滬港通促使A股改革進一步深化，本週上交所就宣佈將研究T+0交易制度。

　　本週一，上交所在啟動滬港通試點舉行網路新聞發佈會上表示，對A股市場而言，滬港通的關鍵不單是引入資金活水，更重要的是以開放促發展，通過對接發達市場，倒逼實現邁向成熟市場的目標。經過近20年的發展，內地股票市場已發生根本性變化，市場規模和流行性大幅提高，專業機構投資者佔比大幅提升，證券市場國際化程度不斷提高，監管制度不斷完善，已經具備了恢復T+0的條件。

　　從交易機制差異來看，目前滬港市場最明顯的區別是股票T+0交易制度。上交所表示，香港市場實行T+0交易、無漲跌幅限制等與國際成熟市場接軌的一套交易機制。從國際經驗來看，T+0能活躍市場，提高流動性，顯著地提升市場定價效率。T+0回轉交易機制一直是上交所重點研究推進的創新，滬港通的推出無疑將加快內地市場在這一領域的探索。滬港通開通後，投資者的需求將對完善內地證券市場交易機制形成推動作用。上交所將配合監管部門積極推進對現有T+1交易制度的研究評估，在防控風險的基礎上開展試點。

　　因此，滬港通啟動之後，一系列改革將繼續進行，如將要發佈一系列新的滬港通指數，一些基金公司也在開發新的滬港通産品，如華夏基金設計了滬港通恒生指數ETF，易方達基金正在考慮開發專門針對滬港通的分級基金等交易類基金産品。滬港通帶來的變化是多方面的。

　　本報記者 連建明