翹首企盼多時的滬港通終於要來了！中國證監會與香港證監會10日發佈聯合公告，批准上海證券交易所、香港聯合交易所以及雙方的結算機構正式啟動滬港通股票交易互聯互通機制試點（以下簡稱滬港通），滬港通下的股票交易將於11月17日開始。這意味著A股市場對外開放邁出了關鍵一步。

　　上交所消息，11月15日將進行港股通交易系統通關測試。中國投資信息有限公司指定上交所網站發佈港股通交易日安排、港股通標的股票名單、參與港股通業務的證券公司名單及其他資訊，市場參與人可在上交所網站“滬港通專欄”查詢。試點初期，對人民幣跨境投資額度實行總量管理，港股通總額度為2500億元人民幣，每日額度為105億元人民幣；滬股通總額度為3000億元人民幣，滬股通每日額度為130億元人民幣。港股通股票268隻；首批參與港股通業務會員共89家。

　　為資本市場帶來的遠不止3000億元

　　4月10日中國證券監督管理委員會香港證券及期貨事務監察委員會發佈的《聯合公告》指出，在“滬港通”的機制設計當中，對人民幣跨境投資額度實行總量管理，並設置每日額度，實行實時監控。其中，滬股通總額度為3000億元人民幣，每日額度為130億元人民幣。

　　事實上，雖然表面上看總額度是3000億元，但由於資金不斷地進入與撤出，實際上可以調動的資金將遠遠不止這個數字。

　　專家認為，滬港通推動A股大盤藍籌與國際投資者的接軌，從而提升中國資本市場在全球市場的影響力，進一步滿足全球投資者投資中國的需求以及中國投資者“出海”的需求。

　　相比實體經濟層面，中國資本市場的開放程度遠遠落後。目前A股市場的外國投資者參與度遠低於成熟市場和亞洲其他新興市場。海內外投資者的互聯互通只能通過QDII、QFII和RQFII的方式。雖然近年來上述産品的投資規模持續增大，但在額度申請複雜、資本流動限制等情況下，境外投資者仍持謹慎的態度。

　　據新華社消息，“滬港通實現了兩個突破，即資本市場的對外開放和資本項目賬戶的對外開放。”上海交通大學中國金融研究院副院長費方域説，“這將提升中國證券市場的國際化程度，促使中國證券市場的交易規則、投資理念與國際接軌，提升大中華區的吸引力。”

　　在專家看來，滬港通並非資本市場對外開放的終點，而是一個新的開端。隨著滬港通、深港通、內地香港基金互認陸續推出，A股納入MSCI（摩根士丹利資本國際）全球指數也指日可待，這也意味著全球資金將源源不斷地流入A股市場。

　　根據MSCI的測算，若中國A股被納入MSCI新興市場指數、亞太指數、全球指數，全球指數基金將被動配置中國A股。按照海外投資者可投資A股自由流通市值的5％計入，則會給A股帶來120億美元的新增流動性。假以時日，A股自由流通市值完全加入MSCI，即加入比例為100％，預計將直接吸引約1700億美元的海外資金。

　　世界最大規模資産的一次重新平衡

　　滬港通即將開通使得恒生股市暴漲。香港交易所行政總裁李小加説，滬港通的推出將是中國開放資本市場邁向雙向開放的重要一步，也是人民幣國際化進程中的一個重要里程碑。滬港通是香港交易所發展史上的重要里程碑，它進一步鞏固了我們在亞洲地區的領先地位，而且也清楚地表明，我們的戰略是與中國內地的證券與期貨交易所合作求發展，而不是與其競爭現有的業務。

　　李小加在出席本月7日在深圳舉行的中國創新論壇時表示，滬港通將帶來“世界最大規模資産的一次重新平衡”。李小加預計，上述22萬億美元的銀行資産將大規模地向資本市場轉移，其中的七八萬億美元可能會流入A股市場，使得A股市場的體量在未來五到十年獲得巨大增長。

　　據李小加介紹，現在中國的銀行資産約22萬億美元，資本市場的市值才4萬億美元，美國這兩個數字差不多各是17萬億—18萬億美元，是1：1的關係，而我們是1：5。這意味著我們的資本市場不能給如此大規模的國民財富帶來真正的投資和發展機會，錢基本都在銀行裏。

　　如何解決中國資産“走出去”，外國資産“請進來”的問題？事實上，無論“走出去”還是“請進來”，都不可能一蹴而就，因為兩邊的法律法規、市場結構、交易習慣等都存在巨大差別。監管層設置了一套被李小加形容為“轉換器”或“翻譯機”的交易機制。就是以上海和香港兩個證券交易所及背後的結算公司為對手方，儘量把兩個市場“區別”裏邊的90%，在兩個交易所和結算公司之間加以消化，剩下“實在不能改變”的東西，再交由雙方“互相適應”，有了這套機制，進出境的投資者雖然實際上只有兩個——滬港兩地的證交所及背後的結算公司，卻把中國千萬個投資者帶到了全球市場，也把世界各地的投資者引入了中國。

　　人民幣地位提升 交易規則與國際接軌

　　從操作層面講，滬港通的迴圈是人民幣迴圈。進來全是人民幣，出境也必須是人民幣，這也就使得人民幣從貿易結算貨幣真正變成了世界舞臺上一個大規模的投資貨幣。而只有走向大規模的投資貨幣以後，才有可能最終走向儲備貨幣。來自香港金管局的數據顯示，截至今年6月末，香港人民幣存款餘額高達1.1萬億元，短短三年增加了11倍。而在此之前，在港離岸人民幣僅擁有RQFII等極為有限的投資渠道。“所以滬港通對人民幣國際化將是一個巨大的機會，將可能從質上帶來人民幣新的發展機會。”李小加描述。

　　上海證券交易所表示，滬港通結算不再是貿易項目之下的普通雙邊國際貨物貿易結算，而是資本項目下的跨境投資結算，直接拓展了人民幣在資本項目下的自由兌換範圍，打開了人民幣跨境投資渠道，擴大了人民幣流動和跨境使用的範圍和空間。這意味著，在推動人民幣成為全球主導貨幣之一，以及擴大人民幣資産配置的品種和範圍方面，滬港通向前邁進了一步。

　　滬港通啟動，意味著境外資金進入A股的通道進一步放寬，但其帶來的投資習慣和理念變化顯然更值得關注。滬港通不僅有助於完善A股市場機制，助推A股市場藍籌股估值修復和價值回歸，而且從市場的交易制度、監管機制到投資文化、上市公司治理水準，都有望隨著投資者隊伍和市場格局的改變而變化。

　　北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐、東南大學經濟管理學院名譽院長華生表示，滬港通有助於多層次資本市場以及藍籌市場建設。上交所代表中國經濟發展最優秀企業群體的主要上市地，一直致力於建設匯聚藍籌股的世界一流交易所。港交所是高度國際化的交易所，集聚了大批國際機構投資者，也是內地企業海外上市的重要地點。滬港交易所互聯互通，在短時間內打通了通向境外股票市場的道路。類似于上交所在香港新籌建了一個股票市場，不僅一下子新挂了268隻優質藍籌股，還同時擁有香港本地約200萬投資者，其中很多是世界級的機構投資者，有助於改變A股市場的投資者結構，有助於引入境外知名機構投資者與資金，提高A股藍籌市場活躍度，是共同提升中國資本市場的全球影響力的積極嘗試。