■文 風

　　作為最大的發展中國家，中國對石油漲跌的敏感度可能是首屈一指的：當全球油價暴漲時，輸入型通脹壓力隨之而來；當全球油價暴跌時，輸入型通縮的隱憂又時有耳聞。

　　近期，國際油價持續大跌，本週五(11月14日)國內油價將迎來新一輪調整窗口，國內油價“八連跌”將成為可能。近期油價大跌引發了對中國通縮的擔憂：國家統計局日前發佈的數據顯示，我國10月份CPI同比上漲1.6%，同比漲幅與9月份一樣，繼續徘徊在近5年來的低位，而PPI則連續32個月下降。對此，有市場人士分析認為，中國通縮風險上升。那麼，油價大跌會給中國帶來通縮壓力嗎？筆者認為，這種憂慮大可不必。

　　首先，從歷史上看，中國飽受高油價帶來的通脹之痛，而鮮有油價大跌帶來的通縮之苦。2005年，國際油價持續暴漲，這一年國際油價從低油價進入高油價時代，中國經濟深受其痛。因為這一年，中國經濟高速增長所必需的石油、銅、鐵礦石、煤炭等基礎資源價格飛漲，中國經濟增長的代價成倍增加。

　　雖然近期PPI跌幅連續擴大，主要受原油、成品油及鋼材價格跌幅擴大的影響。不過，如果就此認為，油價大跌將給中國帶來通縮壓力似乎並不成立。從國家統計局公佈的數據看，CPI同比漲幅與上月相同，整體較平穩。食品價格同比上漲2.5%，比上月略有擴大；非食品價格同比上漲1.2%，漲幅比上月略有回落。非食品中，同比價格上漲較多的是家庭服務和高等教育，漲幅分別為9.0%和3.8%；同比價格下降較多的是車用燃料，汽油和柴油價格同比分別下降5.6%和7.8%，主要原因是國際市場原油價格震蕩下行，國內成品油價格下調。10月份，工業生産者出廠價格環比下降0.4%，環比降幅與9月份相同；同比下降2.2%，同比降幅比9月份擴大0.4個百分點。在30個主要工業行業中，價格環比上漲的行業有燃氣生産和供應、紡織服裝、非金屬礦物製品等；下降的行業有石油和天然氣開採、黑色金屬礦採選、石油加工等。國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示，工業生産者出廠價格環比繼續下降是受國際油價連續下跌及國內部分行業産能過剩的影響。顯然，PPI持續走低儘管受到國際油價連續下跌的影響，但是國內部分行業産能過剩和需求疲軟才是PPI持續走低的根本原因。

　　中國經濟結構調整、轉型升級不可逆轉。完全靠投資拉動經濟增長的時代一去不復返。觀察和分析中國經濟問題必須從這一大背景下進行，否則就會一葉障目。結構調整最基本的一點就是去“産能”。因此，如果將CPI和PPI的數據放在中國經濟結構調整的大背景下來看待分析，有些數據就可能處於“失真”狀態：因為中國經濟已經進入新常態。正如國家統計局新聞發言人盛來運指出，從幾個方面的情況來看，中國經濟陷入通貨緊縮這一判斷的證據不足。通貨緊縮一般是指市場貨幣流通量減少，導致物價持續下降。但今年以來，我國繼續實施穩健的貨幣政策，貨幣流通量保持了一個比較穩健的增長速度。9月份CPI回到2%以下的主要原因是去年同期對比的基數比較高。從環比來看，9月份CPI環比上漲了0.5%，這説明物價還是處在總體穩定、溫和上漲的狀態。隨著冬季的來臨以及部分食品供求關係特殊條件的影響，國家統計局初步判斷未來幾個月CPI保持溫和上漲的可能性較大。

　　再次，油價下跌將刺激中國消費經濟增長。在全球經濟復蘇不確定情況下，油價下跌將降低經濟運作成本，刺激中國經濟增長。要刺激消費，首先要使消費者手裏要有錢，而油價大跌效果等同於減稅。低油價將不僅降低中國經濟轉型升級的成本，而且降低普通消費者的支付成本。低油價將減少了普通消費者的出行成本，間接地刺激了消費。航空、旅遊、商業等行業大受其利。因此，油價大跌不僅不會給中國帶來通縮壓力，而且會刺激中國經濟增長。