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　　進入年末，由於宏觀經濟層面政策的變動，國內理財市場産品收益和期限特徵也有所變化。日前，普益財富發佈的統計數據顯示，近期銀行發行的理財産品期限有拉長的趨勢。2013年，投資期限在3個月以上的理財産品佔比長期維持在40%以下，而從今年年中開始，佔比始終保持在40%以上，且近期連續3個月呈現上升的態勢，與年初相比漲幅達10個百分點。此外，由於美國QE結束，外幣理財産品也將面臨分行走勢。

　　●南方日報記者 黃倩蔚

　　銀行理財期限有所拉長

　　普益財富研究員牟鑫分析指出，銀貨幣市場間寬鬆的資金流動性降低了銀行發行高收益理財産品的意願，觀察近期的銀行間利率shibor走勢，一個月shibor利率自10月以來始終穩定在4%以下。然而為了防止存款流失，銀行發行長期理財産品，一方面可以以長期産品的價格優勢留住客戶，另一方面可以增加客戶的粘度。

　　另一方面，2014年7月14日，銀監會“35號文”為實現銀行理財回歸資産管理業務提出多項規定，其中明確指出“理財産品之間不得相互交易，不得相互調節收益”。在監管層的約束下，銀行理財産品以資金池方式相互交易、調節收益，實現期限錯配與資金錯配的運作方式受到抑制。“銀行難以通過滾動發行短期理財産品配置長期資産來實現期限錯配溢價，因而部分轉向發行長期産品。”牟鑫表示。

　　進入四季度，監管層出臺的存款偏離度監管措施進一步影響了銀行理財業務的産品設計。不少銀行都開始大力推保本型的存款類理財産品，此類産品可作為表記憶體款業務，保本型産品規模可能會有所擴張。牟鑫分析表示，對於銀行來説，保本型産品的理財資金從發行開始日至到期清算日都被算作銀行存款，因此銀行擴大保本型産品規模，同時拉長該類産品的投資期限，起到穩定銀行日均存款的作用、有效規避月末存款偏離度對銀行的約束。

　　今年10月，央行為平滑市場資金流動性定向投放了數千億資金，充裕的貨幣市場資金流動性或將保持至年底，理財收益受此影響不會出現明顯走高，加上不少機構預期明年或會迎來降息通道，投資者可選擇投資期限較長的理財産品來鎖定收益。

　　據普益財富統計顯示，上周，大部分期限型固定收益類人民幣理財産品價格下跌。上周固定收益類人民幣理財産品共發行723款，1個月至3個月期理財産品依然最多，平均預期收益率為5.00%，較上期下降1個基點。3個月至6個月期理財産品平均預期收益率為5.17%，下降6個基點；6個月至12個月期理財産品平均預期收益率5.41%，較上期下降10個基點；1年以上期理財産品15款，平均預期收益率為5.51%，較上期下降29個基點。

　　外幣理財收益面臨分化

　　此外，普益財富認為，在匯率波動的影響下，銀行發行的外幣理財産品收益率也受到一定程度的影響，再加上外幣理財産品的收益率還要受到來自外幣發行國利率以及國內人民幣市場利率等因素的不同程度影響，因此外幣理財産品投資顯得更加複雜。

　　今年以來，除了歐洲央行分別在6月和9月各降息10個基點外，包括美國、澳大利亞、英國在內的主要外幣發行國均維持利率不變，各國利率水準維持在低位決定了投資者持有的外幣資産所能獲得的收益率維持在一個較低水準。

　　此外，導致外幣理財産品收益率下滑的因素還有人民幣匯率和國內市場利率水準。從未來匯率的走勢上來看，由於美國已經結束量化寬鬆政策，因此美元兌人民幣走勢很可能從此前低位反彈，而部分國家繼續維持量化寬鬆政策可能使得這些國家的外幣兌人民幣匯率仍然維持在較低水準。事實上，從第2季度開始，人民幣兌主要幣種逐漸持穩，兌部分幣種開始反彈，這使得銀行在運作外幣理財産品過程中採用衍生工具鎖定匯率風險的成本增加，從而令外幣理財産品收益受限。

　　從整體收益率來看，今年前3個季度，人民幣固定收益類（扣除結構性産品，下同）理財産品的平均預期收益率從1月份的5.75%下滑至10月份的5.14%，外幣固定收益類理財産品的平均預期收益率從1月份的3.50%下滑至10月份的2.43%，降幅超過30%。

　　普益財富分析認為，兩方面因素影響可能使得外幣理財産品表現出現分化，澳元、歐元、英鎊等外幣理財産品收益率在這些國家基礎利率不變的情況下，可能受到上述負面因素的影響繼續走低，而美元理財産品受到美元匯率反彈的影響可能下滑程度小于其他外幣品種。