如同經濟增長前景已經出現分化一樣，在美聯儲宣佈退出量化寬鬆政策（QE）的決定之後，新興經濟體在貨幣政策上也進一步分化：經濟表現較佳的中國、印度和南非選擇按兵不動，對外部環境依賴更大的巴西和俄羅斯很快選擇提高利率。值得注意的是，美聯儲政策變動只是加速了巴西和俄羅斯的加息行動，其主要原因仍在於內部經濟結構失衡。

　　？巴西 加息暗示羅塞夫“親市場”

　　當地時間10月29日，美聯儲宣佈從11月起結束QE，受此影響，巴西聖保羅指數大跌2.45%。30日，巴西央行宣佈加息25個基點至11.25%，當日聖保羅指數大漲2.52%，次日再次大漲4.38%，雷亞爾匯率也跳升超過3%，顯示出巴西“順利”渡過美聯儲退出量化寬鬆在新興市場極可能造成的動蕩局面。

　　巴西央行發表的利率聲明稱，由於相對物價的變化，9月初政策會議以來通脹風險平衡變得不那麼有利，因而應調整貨幣政策，以較低代價確保通脹前景更加溫和。官方此前曾估計，截至今年9月的12個月中，巴西累計通脹率達到6.75％，高於央行2.5%-6.5%的目標區間。

　　在大選結果公佈前，巴西央行曾在7月下旬冒險向銀行系統釋放了202億美元流動性，以求拉動經濟增長與就業。外界分析稱，這與現任左派總統羅塞夫尋求連任的競選策略相配合。羅塞夫當選後，巴西股市和匯市均出現大跌，顯示出市場對羅塞夫連任的不滿情緒。在羅塞夫宣佈其新的執政綱領前，外界仍認為羅塞夫將繼續以經濟增長而非控制通脹為第一要務，並預期巴西央行將繼續按兵不動。顯然，巴西央行30日的行動打破了外界預期。有分析稱，這顯示出羅塞夫在第二任期可能會採取較親市場政策。

　　？俄羅斯 一手加息 一手干預匯市

　　俄羅斯央行也選擇跟進加息。此前在30日，由於外界預期俄央行將採取加息舉措，盧布兌美元匯率一度上揚2.8%，莫斯科指數也大漲3.69%。不過，俄央行31日公佈加息150個基點至9.5%的決定之後，盧布匯率上漲僅維持了兩分鐘，此後一路下跌。當日盧布對美元跌幅達3.6%，創三年來最大跌幅。莫斯科指數跌幅較小，僅0.66%。

　　受油價大跌、資本外逃、國內經濟不佳以及地緣政治危機影響，今年以來盧布已持續貶值近16%。為了遏制盧布貶值，俄央行年內已實施了四次加息，利率從年初的5.5%上升到9.5%。在加息之前，也就是美聯儲宣佈退出QE的29日，俄央行還投入價值1250.8億盧布的資金干預匯市。目前，俄央行已投入約13%的外匯儲備（超過550億美元）干預匯市，目前國庫中有約4500億美元外匯儲備。

　　俄羅斯經濟目前處於滯脹邊緣，一、二季度GDP僅增長0.9%和0.8%，通脹水準在9月達到了8%；油價下跌更擊中了俄羅斯的“命門”，對財政收入、外匯儲備構成直接威脅。

　　印度南非中國 尚有迴旋餘地按兵不動

　　跟巴西、俄羅斯等主要新興經濟體不同，印度、南非和中國一樣，既平靜度過了政策波動期，也選擇按兵不動。

　　在美聯儲宣佈10月利率決議後的29日、30日、31日，印度孟買指數均小幅上漲，顯示出市場對莫迪執政下印度經濟前景的信心。

　　印度央行目前維持利率在8%，上次加息還是在今年初。印度央行行長拉賈29日表示，印度央行既不傾向於加息，也不傾向於降息，貨幣政策只會取決於通脹數據。

　　跟去年底及今年初相比，印度央行控制通脹的政策已經取得了很大成功。9月印度通脹水準降至6.46%，創年內新低。印度央行稱，在確信通脹率降至6%以前將避免降息。

　　拉賈不久之前曾説，在量化寬鬆剛結束的不確定階段後，（新興市場間）會出現分化，金融投資者會被市場的宏觀穩定所吸引，“我希望印度到時能成為其中的一員”。

　　金磚國家中的南非也有理由按兵不動。南非股市29日-31日分別上漲1.43%、下跌1.05%、上漲2.42%。南非央行行長馬克斯30日稱，2014年以來南非已加息75個基點，並堅持其通脹目標區間（3%-6%）不變。9月南非通脹率跌至5.9%，顯示出宏觀經濟趨於穩定。(記者 韓哲 趙毅波)