■葉檀

　　歐洲宣佈了讓人欣喜的銀行壓力測試結果，這對於風雨飄搖的歐洲經濟是個好消息。此次綜合性評估範圍廣、標準高，面向歐元區130家最大的銀行，要求核心資産充足率至少達到8%。在壓力測試設定的“不利環境”中，達標要求為5.5%。

　　法國、德國及西班牙的主要銀行均順利通過測試。在未通過測試的25家銀行中，有12家銀行已經彌補了資本缺口，並已經在2014年將其資本頭寸增加了150億歐元。今年仍存在資本缺口的銀行僅8家，因為有5家並不需要再額外進行增資，它們已經充分削減了資産負債表上的資産。這8家銀行需在兩周內向歐洲央行提交資本結構調整計劃，在未來6至9個月內補齊缺口，可通過剝離資産、發售新股或從申請政府援助等方式提高資本比率；實在不行，由政府為其填補資金。

　　市場歡呼，截至北京時間10月27日，歐元兌美元連漲三天。與此同時，受歐洲銀行測試結果利好的提振，英、法、德期指盤初普遍上漲。再發生一次歐債危機的可能性似乎已遠去，通過此前的銀行改造，歐洲銀行的堤壩已經築牢。在完成壓力測試後，11月4日，歐洲央行將接過對歐元區銀行的統一監管權。這對於財政、監管各自為政的歐元區，是又一大進步。

　　歐洲銀行業信用不可否認，但歐洲經濟整體還是讓人擔憂。這是個夕陽經濟體：他們可以有較好的信用體制，卻不能成為金融中心；有高端製造業，卻不能催生出龐大的具有專業素質的勞動力。

　　2014年初至今，歐洲經濟復蘇勢頭逐步放緩，前兩個季度歐元區經濟同比增速分別為0.9%和0.5%，根據彭博資訊對各研究機構預測數據的統計，第三季度增速預估加權平均值為0.75%，全年增速低於此前各家機構給出的1%樂觀預期值已是必然。

　　值得關注的是作為歐元區經濟火車頭的德國。德國智庫IFO在10月27日公佈的數據顯示，德國10月 IFO 商業景氣指數從9月的104.7下降至103.2，為2012年12月以來最低水準，低於市場此前預期的104.3，這已是德國企業信心連續第六個月下滑。同日，德國工商聯會公佈的數據印證了德國經濟的疲軟，將德國今明兩年GDP預測由原先均增長1.5%，下調至分別僅增長1.3%及0.8%。

　　德國人對德拉吉寬鬆的貨幣政策抱怨不斷，他們不願為糟糕的南歐經濟買單。根據目前統計情況預測，2014年義大利年失業率為12.6%，比2013年的11.9%略有增長，義大利將成為OECD國家中失業率第5高國家。希臘失業率最高，為26.8%，之後是西班牙、葡萄牙和斯洛伐克。這樣的數據讓人崩潰。沒有德國的支援，德拉吉的量化寬鬆政策難以走遠。

　　按理説，歐洲銀行信用好，應該發展成為全球金融業，但全球能夠收取鑄幣稅的強勢貨幣是美元，金融中心是紐約、倫敦，交易中心未來可能在新加坡、上海。歐洲有高端製造業，但高端製造業不需要那麼多專業素養不夠、一心想吹海風的工人。