美聯儲將於當地時間29日結束為期兩天的貨幣政策會議。外界預計美聯儲會宣佈結束量化寬鬆（QE）操作，即資産購買計劃，美聯儲還可能重申將在一段時間內維持低利率政策。在美國通脹率維持低位、全球經濟復蘇形勢不佳的背景下，一些分析認為美聯儲或將加息時點推後至明年下半年。

　　第三輪QE將結束

　　美聯儲將在29日的會議結束後發表一份政策聲明，但不會更新對於經濟的看法，美聯儲主席耶倫也不會舉行發佈會。市場普遍預期美聯儲此次不會進行較大的政策調整。

　　美聯儲已表示將在10月的會議後停止旨在壓低長期利率的資産購買計劃，資産購買規模已經從去年的每月850億美元降至上個月的150億美元。

　　目前，美聯儲的投資組合已經達到創紀錄的4.5萬億美元，即使QE結束，這仍將有利於長期利率保持在低位。有分析指出，美聯儲很可能表明需要時將重啟購債計劃的立場。

　　結束QE並不意味著收緊貨幣政策。美聯儲表示不會急於出售持有的資産，對於到期債券將會進行置換操作。美聯儲表示將會在加息之後再開始縮減資産負債表，在數年之後才會出售在QE操作中購買的資産。

　　自2008年以來，三輪QE共使美聯儲的資産負債表增加了3.5萬億美元，但這也推高了股票等資産價格，令人擔心資産泡沫問題。目前美國股市已經接近歷史高點。國際貨幣基金組織（IMF）近日也對QE可能引起的資産過熱問題發出警告，並認為美聯儲在結束QE操作時應當“格外小心”，因為這可能會導致全球其他地區的利率上升。

　　預期鴿派表態

　　為安撫投資者情緒，美聯儲此次很可能將保留“相當長的一段時間內”基準利率維持在接近於零的措辭，並再次向市場保證，加息時點將取決於經濟數據的好壞。

　　美聯儲9月份的會議紀要顯示，10名委員以8比2投票通過繼續將利率維持在低點。此次會議可能會有更多官員投票反對將低利率維持在低點，但佔比仍是少數。大多數美聯儲官員擔憂，如果改變這一措辭，投資者將會誤解美聯儲維持低利率政策的立場。外界預計，美聯儲將會在12月份的會議上再改變這一措辭。耶倫將在下次會議之後舉行新聞發佈會，闡述美聯儲的立場。

　　美國經濟目前正穩步復蘇，下半年預計仍將維持3%的增速。大多數經濟學家和分析師預計美聯儲將會在2015年中期開始提高利率。但美國樓市仍然疲弱，通脹率近期意外走低，且全球經濟復蘇形勢不佳，尤其是歐洲經濟處在衰退邊緣，這令一些分析師認為，美聯儲或許會推遲加息時間，且會採取逐步加息的策略。

　　最新的經濟數據顯示，10月份美國服務業活動放緩至6個月低點，德克薩斯州的工業産出下滑，9月份美國新房銷量環比漲幅遠低於預期。這些數據均為美聯儲在加息之前多觀察等待一段時間提供了理由。

　　美國就業崗位持續增加幫助就業率降至5.9%的6年來最低點，但是就業市場仍然沒有恢復到健康的狀態。耶倫一直強調，雖然失業率已經接近歷史正常水準，但其他一些指標仍顯示出就業市場存在問題，包括薪資增長緩慢，許多兼職員工無法找到全職工作，同時放棄尋找工作的人數也處於歷史最高位（這部分人口不被計入失業人口中）。

　　低通脹風險

　　美聯儲在29日會議結束後發表的聲明中可能將會提及低通脹率的問題。通脹率以及歐洲經濟下行風險料將成為美聯儲政策決定過程中重要的考量因素。

　　目前，美國通脹率持續低於美聯儲設定的2%的長期目標，不利於經濟增長。最新數據顯示，美國9月核心消費價格指數環比增長0.1%；截至9月的過去一年中，美國核心消費價格指數上漲1.7%。低通脹率鼓勵消費者延遲購買行為，可能導致消費支出降低。而在美國，消費支出是經濟增長的主要動力。美聯儲將短期利率維持在低點的目的之一就是刺激通脹率上升。

　　同時，全球經濟放緩的風險也在威脅美國經濟增長。歐洲和日本經濟處在衰退邊緣，新興經濟體增長普遍放緩，尤其是歐洲經濟持續乏力令人擔憂。27日經濟數據顯示，德國商業信心指數跌至兩年來最低，顯示出歐洲最大經濟體正面臨挑戰。過去一個月，國際金融市場波動劇烈。歐洲經濟的低通脹率風險，令歐洲乃至全球其他地區重演日本式“失去的十年”衰退惡性迴圈的擔憂與日俱增。

　　有分析指出，投資者對美聯儲關於加息時點的暗示保持高度警惕。考慮到美聯儲將利率如此長時間地維持在歷史低點，且人為地推高了股票等資産價格，金融市場不可避免地將迎來一段時間的波動期，而這個時期目前正在逐步到來。