“租”贏天下？

　　淺談飛機租賃那些事

　　□肖寒冰

　　9月4日，波音公司在北京發佈預測：未來20年，中國將需要6020架新飛機，總價值達8700億美元。到2033年前，中國航空公司的新飛機需求量將佔亞太區總需求量的近45% 。

　　隨著經濟全球化趨勢的發展，航空運輸業對於飛機的需求不斷增加。但航空運輸業是資本密集型行業，需要鉅額資金予以支援，航空公司不可能使用大量自有資金購買昂貴的飛機，因而存在著巨大的飛機融資需求。航空運輸業本身的特點導致航空公司的資産負債率較其他行業高，從而限制其以銀行貸款等形式進行大規模的間接融資。而且在過去10年中，全球航空運輸業的收益並不理想，根本沒有足夠的自有資金來購買所需的飛機。據估計，每年此項資金的缺口平均可達300 億美元。由此，具有融資功能的飛機租賃業務正好滿足了各航空公司對飛機的融資需求。另外，由於二手飛機市場的成熟，飛機使用權能夠被方便地轉移，從而為航空公司提供了靈活的飛機租賃交易方式。

　　目前，全球各大航空公司的飛機中約有2／3來自不同形式的租賃，國內約有60%的飛機來自租賃公司，航空公司自購的飛機大概只佔40%，多數乘客並不知道飛機有可能是航空公司租來的。

　　融資性租賃也是航空公司擴大機隊規模的方式之一。租賃公司與航空公司簽訂一份長期租賃協議，一般租期較長，多為10年~15年。租期結束後，航空公司可以選擇低價購買飛機或是續租、退租。基於資金週轉原因，航空公司通常會與飛機製造商簽訂購機合同，第一時間把飛機賣給租賃公司，將飛機所有人變更為租賃公司，然後再與租賃公司簽訂長期租賃合同，這種模式叫做售後回租。也就是説，航空公司可能還沒有見到買來的飛機，就已經變成租賃公司的飛機了。售後回租的優勢是可以避免大量資金流動，降低資産負債率，改善公司財務狀況。

　　經營性租賃作為融資租賃的高級發展階段，具有表外融資性，因此是未來發展的趨勢。而中國目前仍然處於變通的融資租賃發展階段。

　　隨著飛機租賃業務的發展，國內許多“不差錢”的雄厚財團也盯上了這塊“蛋糕”，並且想要分一塊。國內的飛機租賃業務是從天津東疆保稅區政策實施後興起的，由於飛機租賃涉及資金數額巨大，飛機租賃公司大多由資金實力雄厚的母公司支撐，如長江租賃、渤海租賃、奇龍航空租賃等都擁有航空背景；或是“不差錢”的金融系統下設的子公司，如國銀租賃、工銀租賃、民生金融租賃等銀行下設的租賃公司。

　　與境外租賃相比，境內租賃在稅收上具有先天的優勢。境外租賃公司會有“預提所得稅”，稅率最低的為愛爾蘭6%，加拿大為7%，美國更是達到10%，而國內則沒有這一稅收。

　　租賃公司往往都是從飛機製造商處訂購大量飛機的，一般來説會比航空公司從飛機製造商處訂購便宜很多，再以經營性租賃或是融資性租賃的形式出租給航空公司賺取租金，但租賃公司其實承擔了一定的風險。融資性租賃風險相對較小，因為與航空公司簽訂長期租賃合同，短期內不需要為飛機尋找下家；而經營性租賃由於租期較短，一旦租期結束需要為飛機尋找下家，如果行業市場形勢欠佳，飛機便會閒置從而産生市場風險，所以當租賃公司向航空公司出租飛機的時候會增加一部分的“風險價”。

　　飛機租賃業務對於資金、技術等要求較高，租賃公司在這些方面所得到了的條件直接影響其租賃業務的有效開展。從國際上看，無論是國內租賃還是跨國租賃公司，一般都得到了銀行、保險等金融機構的直接投資或間接支援，許多租賃公司就作為金融機構的附屬機構，如ILFC、SALE(現為中銀)；另一些租賃公司則以大型飛機製造企業或航空公司為後盾，如Boeing Capital Corp、GECAS。這種産業資本與金融資本的融合，為飛機租賃業務的開展提供了有效的資金和技術支援。

　　目前，我國幹線飛機的引進大部分依賴於外國專業飛機租賃公司或者外國金融機構，通過融資租賃的方式引進。儘管我國飛機租賃資産規模增速很快，但是對資産的專業管理和趨勢的判斷不夠準確以及政策、資金、人才等問題仍是我國企業參與飛機租賃遇到的挑戰。

　　面對這些問題，筆者認為，首先應從國家戰略角度制定鼓勵政策，加大對金融租賃業的支援。鼓勵有實力的內資企業，尤其是金融企業進入飛機租賃領域，加速金融資本和産業資本的融合，打破外資公司壟斷我國飛機租賃市場的局面。

　　其次，要做好風險防範。近年來，隨著中國對飛機租賃政策的管制放鬆，事實上國內租賃企業一直都在努力擠進這個市場。但在飛機租賃業務中，要和境外飛機租賃專家設計的高級結構化融資接軌。同時，這些企業要增強風險管理能力。飛機租賃不僅需要鉅額金融資本的支援，更要注重對資産品質和風險隨時隨地地嚴密監控，同時需要全球的資源調配能力予以支援。另外，要制定合理配套的稅收政策，改變國內飛機租賃公司稅負過重的狀況。

　　為在飛機租賃業內構建完善的管理體制，應設立相關融資與租賃協會，協會成員應包括各融資租賃公司、投資機構以及律師事務所等專業服務機構。

　　在飛機租賃人才方面，目前國內熟悉金融租賃業務的人才非常稀缺。租賃業是知識密集型産業，需要大量懂金融、租賃、貿易、財稅、法律和工程等方面知識的複合型人才，在商務運作上可進可退，在技術上懂得飛機的價值點所在，可以把握核心問題。因此，各飛機租賃公司在進行市場競爭的同時，同樣需要在後方建立穩固的人才輸送機制。

　　《國務院辦公廳關於加快飛機租賃業發展的意見》和《金融租賃公司管理辦法》的相繼出臺，可有效引導金融租賃公司提高專業化發展水準。在民航業快速發展時期，找準差距，迎頭趕上，“租”贏天下的局面，將會是大勢所趨。

　　（作者單位：山東航空工程技術公司）