卡羅拉車主鄧女士最近很開心，因為加油便宜了。她説，最近在加油時，覺得一次比一次便宜。

　　如果以“六連跌”前後，北京92號汽油的最高零售價價差計算，“六連跌”之前，92號限價為7.98元/升，“六連跌”之後為7.11元/升。按照每次加油40L計算，鄧女士加一次油，前後大約差35元錢。

　　雖然35元錢看上去並不多，但這看上去簡簡單單加減乘除得來的35元價差背後，是大國博弈的經濟較量，也有受益者偷著樂，以及中間商的進退兩難。

　　□新京報記者 趙嘉妮 北京報道

　　大國博弈下的斷崖式暴跌

　　分析師認為，此輪國際油價斷崖式下跌，更多的因素是大國之間的博弈，主要參與者即美國與俄羅斯。

　　上週末，俄羅斯總統普京表示，“如果油價繼續維持在每桶80美元左右太長時間，全球經濟可能會因此崩潰。”

　　在米蘭參加烏克蘭危機相關談判之後，普京和義大利總統都警告説，低至每桶80美元的油價可能導致美國的原油生産崩盤，並對世界經濟的其他地方帶來壓力。

　　普京的表態，針對的是近期國際原油期貨價格的斷崖式暴跌。與今年6月的年內高點相比，目前的國際油價已重挫20%。

　　北京時間上週三，國際能源署發佈的石油市場月度報告數據大幅度下調今年和明年全球石油需求預測，且預計美國頁巖油産量將持續上升，令市場感到意外，石油期貨交易商聞訊加速拋盤。

　　當地時間10月14日收盤時，紐約商品交易所WTI2014年11月期貨每桶81.84美元，跌3.9美元，跌幅4.55%，為近兩年最大單日跌幅，且刷新兩年來最低收盤價。與此同時，倫敦洲際交易所布倫特2014年11月期貨每桶85.04美元，跌3.85美元，跌幅3.85%，亦創下2011年以來最大日跌幅。

　　中宇資訊分析師桑瀟對新京報記者表示，6月份伊拉克等地緣動蕩局勢引起全世界關注，地緣衝突持續升級引發市場對油市供應中斷的擔憂等，推動油價連續走高，歐美原油期貨價格于中旬達到115.06、107.26美元/桶的年內高點。之後不到四個月的時間，一系列利空因素影響下，國際油價下挫逾20%，累計跌幅達到20美元以上。

　　可以理解，産油國供應充足的同時，全球經濟復蘇乏力，導致需求疲軟，供求關係的不平衡導致價格下行。但是，卓創資訊分析師張斌對新京報記者表示，此輪國際油價斷崖式下跌，更多的因素是大國之間的博弈，主要參與者即美國與俄羅斯。

　　張斌説，如今的國際油價已脫離現貨市場，更多指的是期貨價格，其金融屬性已超過商品屬性。後者的價格主要看市場供需情況，而前者價格多是由市場參與者炒作消息。

　　暴跌給了俄羅斯“一記重拳”

　　油價下跌可以促進美國的國民消費及支撐其經濟增長，而對俄羅斯這類依賴石油出口的國家是“一記重拳”。

　　世界範圍內，原油市場主要參與方，除了上面提到的俄羅斯、美國之外，還有主要出産地區中東，以及重要進口國中國等。

　　美國在幾年前經歷頁巖氣革命後，其頁巖油的産量日益增長，石油對外依存度也在不斷下降，同時推動全球原油産量在過去一段時間飆升。據報道，2004年至2011年期間，美國的頁巖油産量增長了近4倍，由日産11.1萬桶到55.3萬桶，且儲量不斷增加，因此原油進口量急劇減少。

　　相反，原油是俄羅斯的首要能源和經濟支柱，也是重要的出口物資，年出口量約1億噸左右。國際油價的持續下跌，無疑將直接打擊俄羅斯的出口貿易收入和石油公司業績。

　　根據俄羅斯聯邦儲蓄銀行的計算，如果原油價格維持在90美元/桶的話，明年俄羅斯財政收入將因此減少1.2%。如果油價跌破80美元/桶的話，俄羅斯政府可能將不得不削減開支。據俄羅斯《莫斯科時報》10月9日報道，俄羅斯財政部長安東·西盧阿諾夫表示，從長遠看，由於油價下跌和西方制裁導致投資環境惡化，俄羅斯經濟增長放緩，將無法承受目前的軍費開支水準。

　　張斌表示，今年下半年以來的油價持續下滑，更多的是因為美國對俄羅斯的經濟制裁行為。根據此前的表現，中東地區則往往默認與美國形成價格同盟，正是因此，儘管目前油價已跌入低谷，科威特等國家仍然選擇不減産抬價。

　　隆眾石化網分析師李彥對新京報記者表示，十一期間沙特意外下調官方原油售價。市場上有觀點認為，表面上沙特是為了吸引新客戶、搶佔市場份額，但是真實的原因是政治層面的利益。姑且不論這樣的觀點是否正確，但是油價下滑，美國的綜合收益確實是最大的。

　　李彥認為，油價下跌利好美國經濟，可以促進美國的國民消費及支撐其經濟增長，而對俄羅斯這類依賴石油出口的國家是“一記重拳”。另外美國制裁俄羅斯使得歐洲經濟再次出現衰退跡象，間接又打壓了歐元的貨幣地位，而歐元走低、美元走強又意味著除美國外，其他國家不會獲得油價下跌的好處，且歐洲進口以美元計價的原油成本還在增加。同時歐洲國家經濟復蘇仍顯脆弱，歐元接近歷史最低水準，歐洲民眾自然不願為汽油等能源多加消費。

　　對於中國而言，多位業內人士都對新京報記者表示，我國去年石油對外依存度高達60%，原油進口成本降低，在短時間內可以享受到價格上的利好。桑瀟認為，目前石油市場價格下行導致煉油成本降低，不失為可以緩解一下一直以來國內資源高成本困擾的良機。其中，備受經濟、能源制裁的俄羅斯方面，近期加大了與中國方面的能源合作，不管是對於資源還是成本問題，對國內都將是好處頗多。

　　中宇資訊分析師張永浩則對新京報記者表示，國際原油作為國際大宗商品的風向標，其價格波動與宏觀經濟、市場供需、投機活性等休戚相關。國際原油長週期的下行，必然引發相關大宗商品走跌，抑制市場投機活性，對於國內市場尤其是能源化工市場來講，具備較大的傷害性。另外，對於中國目前推行的能源結構調整也相當不利，原油價格下跌，將大幅對衝煤化工、替代能源等相關行業利潤空間，遏制其産業化發展勢頭。

　　國內航空公司股價暴漲

　　6月下旬，國際油價達到高點之後一路滑坡，四大航股價在上周油價處於最低谷時，達到年內最高點。

　　拋開複雜的國際政治問題，油價暴跌後，國內的石油行業上下游及相關産業鏈上，亦是有人歡笑有人愁。

　　縱觀既往的四大航空公司財報，董事會往往將業績的好壞歸結于油價和匯率。匯率主要影響財務成本，而作為佔據經營成本40%左右的航空燃油，其價格波動對成本和利潤的影響可想而知。比如，2011年，國際航油價格飆升，國內航企航油成本支出同比增長近四成。民航局年度報告顯示，2011年，全行業航空公司利潤總額278億元，同比下降17.7%。

　　今年下半年，國際油價的“跌跌”不休，航空公司自然將大幅受益。有分析師認為，四大航尚未發佈三季度財報，雖然國內航空市場需求復蘇有限，但油價的急挫終將讓財報數據更好看些。

　　因此，A股市場上四大航的股價與油價的走勢，非常吻合。

　　今年上半年，國際油價在波動中向上，6月份達到年中最高點。與此同時，四大航的股價也隨著在波動中下滑，在6月末、7月初跌到最低值。

　　隨後，在6月下旬，國際油價達到高點之後一路滑坡，上周抵達最低值。四大航股價也紛紛從7月份開始，結束頹勢，奮起反彈，終於在上周油價處於最低谷時，達到年內最高點。

　　其中，北京時間上週三，國際油價創下單日最大跌幅。A股市場上，在整體漲幅不足1%的情況下，四大航直線上揚。其中，中國國航漲停，報收4.32元。東方航空漲6.75%，收于3.32元，盤中最高觸漲停。南方航空漲6.62%，海南航空漲4.37%，兩者最高時漲幅分別超過8%和6%。上週四、週五，國際油價小幅收漲，四大航股價隨之回調，小幅下跌。

　　同時受益油價下跌的，還有物流、私家車主與眾多消費者。

　　今年以來，國內成品油已呈現出“四漲十跌六擱淺”的格局，6月23日24時為最後一次上調，此後均為下調。“六連跌”國內汽油最高零售價累計下調幅度為1080元/噸，柴油累計下調幅度為1040元/噸。據隆眾石化網統計，此次成品油價格調整後，全國有6成左右的地區及城市93號汽油價格回歸“六元”時代，也是近三年來首次全國大部分城市油價跌破7元。

　　對於利潤本來就薄弱的物流運輸公司而言，油價不斷下跌自然是利好消息。以載重50噸的貨車，每月平均跑10000公里左右，百公里油耗38L為例，按照0.89元/升的累計跌幅測算，六連跌至今，約減少3382元的油耗成本。此次油價下調，計程車的運營成本也將有適度減少，部分地區的燃油附加費或有微幅調整。

　　同時，對於私家車而言，以月跑2000公里，每百公里8L汽油的私家車為例，此輪北京92號汽油每升下跌0.25元，相應的下個計價週期（十個工作日）的油耗成本將減少20元左右。若累計六連跌成果，私家車主每月油耗成本少支出超過130元。

　　此外，油價也間接影響CPI的變化。

　　據隆眾石化網模型推算，成品油價格在國內CPI中的直接比重約佔0.5%，本次油價跌幅為3.35%，預計將對CPI的拉低幅度為0.01676%。張永浩認為，成品油六連跌對於社會物價的傳導影響正在逐步顯效，實體經濟疲軟大環境下，國內部分地區9月CPI創出近年最低，通脹壓力已逐步轉為通縮預期。

　　民營加油站利潤所剩無幾

　　在發改委逐步下調最高零售價的同時，民營加油站的價格還要明顯低於限價，高買低賣的日子也不好過。

　　油價這把雙刃劍，在利好消費者的同時，也讓産業鏈上的經營者們愁眉不展。地方煉廠（簡稱“地煉”）、零售商，日子都不太好過。

　　自發改委去年3月開始實行新油價機制、縮短調價週期以來，市場投機囤貨行為基本已消失無蹤。中間商大多謹慎待市，按需採購，保持快進快出的策略來操作市場，使得地方煉廠長期維持低負荷運作，多以消化自身庫存為主。

　　據了解，近期地方煉廠出貨狀況每況愈下，隨著零售價格一度降低，地方煉廠低價優勢漸消。

　　為保持市場份額，唯有採取降價促銷策略，個別煉廠甚至以低於成本價來消化庫存。也有部分煉廠煉油虧損不堪重負，停工檢修。

　　張斌向新京報記者介紹，對於地方煉廠而言，原料的儲備需要一個週期，一般而言，至少一個月。也就是説，地煉未來購買原料比之前便宜，但是現在地煉使用的材料是大約一個月前的進貨價格。因為國際油價下行，全産業鏈價格隨之下調，地煉用較高進價生産的産品，只能以較低價格賣出，因此很多都已經虧損。

　　如果未來油價可以抬頭，賣價有提高預期，現在大量囤貨不失為賺錢良機，但是，如果繼續跌下去，則要面臨更大的虧損。張斌告訴記者，據他了解的情況，按照今年下半年油價一直跌的態勢，很多商家不敢冒險。

　　除了地方煉廠艱難度日，還有跟終端市場距離更近的成品油零售商。

　　由於三桶油（中石化、中石油、中海油）産業鏈條較為完善，雖然煉化方面受到抑制，但下游零售環節對利潤還有一定的支撐。桑瀟表示，三桶油批發環節也較為疲軟，油價接連下挫、利潤空間寥寥。不過，中石油、中石化零售環節市場份額較大，可以彌補批發環節低利潤甚至零利潤的局面。只是中海油相對困難，由於其起步時間較中石化、中石油晚，零售環節佔市場份額較少，近期成品油價格的持續下行對其影響較大，該環節利潤欠佳。

　　與三桶油相比，民營加油站需要價格更低才能吸引客源。在發改委逐步下調最高零售價的同時，民營加油站的價格還要明顯低於限價，高買低賣的日子也不好過。據卓創資訊成品油分析師胡慧春介紹，以汽油為例，目前普遍促銷幅度在0.2-0.4元/升，加上自身人工成本、油品損耗及其他費用，其利潤所剩無幾。

　　艱難的日子，還沒有走到頭。對於後市，仍以看空者居多。

　　金銀島分析師韓景媛認為，在“六連跌”之後，新一輪窗口期還會出現慣性的下跌。歐元區內最大經濟體德國經濟出現萎縮、中國經濟復蘇緩慢的同時，國際貨幣基金組織下調全球經濟增長預期至3.3%，而此次是IMF年內第三次下調。低迷的經濟前景，大幅削弱了原油需求預期。

　　與此同時，美國及OPEC成員國産量繼續攀升。最新的數據顯示，美國9月份原油日均産量達到870萬桶，創下了1986年7月以來的最高值，並且預計到2015年國內原油日均産量將達到950萬桶。此外，OPEC成員國如伊拉克、利比亞産量持續攀升，沙特産量更是達到了906.5萬桶/日。

　　業內普遍認為，國際油市仍受到全球經濟疲軟引發的需求低迷、供應充沛以及其他利空因素的影響，未來國際原油期貨價格以及現貨價格震蕩偏下的可能依舊較大。