就像超級城市的“摩天大樓”魔咒一樣，股市也有巨型“新股魔咒”。

　　上月阿里巴巴赴美上市，國內輿論紛紛擾擾，為這家網際網路巨頭未能在中國上市、中國股民難有機會投資而大聲呼叫。阿里巴巴上市前夕，我寫了一篇《假如阿里巴巴在A股上市》的文章，內容歸結為一句話就是：還好不是登陸A股，否則阿里巴巴就是2014版中國石油。

　　當然，本人這種愚見屬於偏門。之後也讀過諸如《阿里巴巴不是美版中石油》之類的文章，無不是縱論各種市場利好，黃鍾大呂，立意高遠。如果説各路大作有何不足，那就是對漲跌本身之道缺乏論述，可能是大家認為漲和跌這種初級別的問題太低層次了。漲久必跌，跌久會漲，市場的週期性被一眾高人淡忘了，這本身就是泡沫破滅前瘋狂樂觀的一個側影。

　　現在來看，阿里巴巴已可認定是2014版中國石油。從現象上説，美國股市遭遇了超大盤新股上市的魔咒，進入了熊市。

　　阿里巴巴上市前人氣極高，上市首日暴漲38%。考慮到這是全球歷史上融資規模最大的新股首發（IPO），在經過漫長並充分博弈的市場化定位招股價後，這個漲幅不可謂不驚人。在高人氣新股背後，美股出現了中線拐點。2007年，中國石油上市首日爆漲163%，一舉成為當時全球市值最大的上市公司。之後，A股告別牛市。

　　9月19日，阿里巴巴上市首日，道瓊斯指數創下17350點的盤中歷史最高水準，本週四報收16117點，盤中一度跌至15935點。對於道指這樣一個穩健的指數來説，不到一個月跌逾8%，中短線見頂的跡象非常明顯。更進一步來看，阿里巴巴上市至今，美股中期頂部已獲確認——從技術走勢上，道指目前已跌破所有的中長期均線：月線、季線、半年線、年線。

　　海外機構判斷牛熊的一個基本工具是半年線、年線，謂之“牛熊分界線”。目前道指不光有效跌破所有均線（有效跌破，指持續位於該均線下方），而且技術上已經形成均線壓制。從技術上説，美股的牛市上升趨勢遭到嚴重破壞，已經告別牛市，進入熊市。只有當日後美股重新站上年線，牛市上升通道才算修復。

　　阿里巴巴上市後，道指不但失去了前期的年內漲幅，而且還錄得年內2.8%的跌幅，這真的是超級大盤股上市的魔咒嗎？

　　答案是：是的。這種巨型新股魔咒，很大程度帶有巧合性質，但巧合不是偶然，而是頗具代表性的事件背後市場此消彼長的規律。

　　作為一種巧合，世界最高大樓高度的刷新與商業週期的劇烈波動之間具有密切關聯，新摩天大廈的開工通常是經濟衰退到來的前兆。巧合的背後是，修建新高度的摩天大樓需要雄厚的經濟實力，代表著一個城市甚至國家的經濟發展水準達到了新的高度，樓蓋得越高，代表當地經濟越繁榮。然而，高處不勝寒，繁華過後會有蕭條，凡是有週期的地方、有週期的市場，就會有這種轉折。

　　同樣的，只有高度繁榮而且繁榮到忽視風險的市場，才會在刷新歷史融資規模的超級大盤股上市時給予高溢價。之後，這種高溢價會被糾正。在這一過程中，因資産泡沫堆砌的牛市，隨著擠泡沫而逐漸破裂。這就是巨型“新股魔咒”背後的邏輯。阿里巴巴早已跌破首日收盤價，上市後一個月內的振幅已高達17%。

　　阿里巴巴上市與美股見頂的驚人巧合，是股市的一個表像。美股下跌的真正原因，當然不是阿里巴巴上市，美聯儲退出量化寬鬆政策、美元走強帶來市場流動性趨緊、資金成本預期升高才是內在原因。從週期來説，美國股市自2009年以來已經歷了持續6年的牛市，遭遇中期調整，是很正常的事情。

　　阿里巴巴作為美版中石油的作用，只是站在冰山一角上告訴人們：一段時間以來，美股確實漲得太多了。隱藏在水準面下不可見的巨大冰山，要遲至很長時間之後才能被人們意識到。高興