中新網杭州8月18日電 (見習記者 王逸飛)這是最好的時代，也是最壞的時代。對於浙江256家上市公司而言，用英國批判主義小説家狄更斯的話形容當下似乎也是貼切。

　　目前，宏觀經濟正處於增長速度換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期，民營經濟發達的浙江也穩中有憂，不僅中小企業日子難過，多為行業翹楚的浙江上市公司，也倍感壓力。

　　數據顯示，一季度浙江(除寧波)有28家公司出現虧損，平均每家虧損額2232萬元。在浙江上市公司董事長圓桌交流會上，董事長們承認，在宏觀經濟、成本上升等多重壓力下，企業的生存環境已進入了“霧霾時代”。

　　同期，由於政策導向和近期監管的鬆綁，在並購重組“戰場”卻儼然呈現另一幅景象，豪傑厲兵秣馬，市場風起雲湧。

　　記者也了解到，在轉型升級目標驅使下，諸多浙江上市公司也把並購重組看作走出“霧霾”的一味良藥。對此，浙江證監局局長呂逸君在對上市公司並購重組表示支援的同時，也著重提醒上市公司更需注意防範投資風險，重視後續整合，以防盲目並購不成拖垮自身。

　　複雜形勢下並購機遇被看好

　　從數據看，2014年上半年，浙江上市公司經營形式難言樂觀。

　　一季度浙江(除寧波)上市公司統計資料顯示，除虧損面擴大外，上市公司營業收入同比增長11.08%，增幅同比下降4.83個百分點。而貨存總額同比增長15.43%，資産負債率上升1.98個百分點。同時共有119家上市公司“經營活動産生的現金流量”為負數，企業現金流緊張。

　　而記者了解到，當前浙江部分地區企業經營困難加劇，引發了大規模的資金鏈與擔保鏈風險，雖然“兩鏈”問題尚未在上市公司中出現，但據監管人士透露，目前已有公司大股東因此影響到上市公司。

　　浙江上市公司協會會長陳國平則認為，當前市場已積累了許多矛盾，特別是在經濟結構方面，上市公司也遇到了許多困難和問題。他表示，如果到現在這個時候還不能倒逼企業在轉型升級方面做出成績來，實現突破，或者結構還是調整不好，那經濟就會像外界所説的，掉入“中等收入陷阱”。

　　經濟處於複雜階段，機遇亦蘊藏其中。雖然浙江上市公司轉型與發展壓力空前加大，但在多方人士看來，目前國內正在掀起的並購重組大潮，正為包括上市公司在內的浙江企業轉型升級提供新的契機。

　　浙江省金融辦主任丁敏哲此前對外表示，目前産業並購已成為浙江經濟轉型升級的一條不可忽視的新路徑。他認為宏觀經濟下行和上升時期都是實施並購擴張的最好時機，當前國內、浙江面臨的産能過剩、“兩鏈”問題，甚至歐美經濟衰退，都為浙江上市公司進行境內外並購提供了好的機會。

　　“在經濟結構調整期，新一輪的並購重組浪潮正在形成。浙江上市公司應充分利用這一有利時機，推進以産業並購為方向的並購重組，真正打通上下游産業鏈以增強企業市場地位、吸收先進技術，提高核心競爭力。”浙江證監局局長呂逸君説。

　　熱情大漲超1/3上市公司參與並購重組

　　中國上市公司協會秘書長安青松在接受媒體採訪時表示，經濟轉型的目標猶如“過河”，並購重組就是過河的“橋和船”。中國經濟面臨“調結構、轉方式”的挑戰，增長方式亟待由外延式、粗放型增長向內涵式、集約型增長轉變，其中並購重組成為必由之路。

　　“上市公司積極利用資本運作加快發展，已經成為大趨勢。”康恩貝股份有限公司董秘楊俊德認為。

　　3個月前，康恩貝以現金9.945億元收購貴州拜特製藥有限公司51%股權，完成了公司史上最大金額的並購。據介紹，此並購案彌補了康恩貝沒有5億元以上重磅大品種的欠缺，也是康恩貝在上市10年時間裏實施的第10次並購整合。

　　而在上周康恩貝披露2014年中報。上半年公司實現營業收入16.79億元，同比增長20.72%；實現凈利潤2.88億元，同比增長39.62%，每股收益0.36元。公告稱報告期內業績增長，主要是公司2014年受讓51%股權的貴州拜特製藥有限公司期內貢獻營收和凈利潤所致。

　　“康恩貝的並購實質上都是為了獲得資源、彌補短板，或通過並購提升核心競爭優勢。從側面也反映了國內經濟、行業發展的趨勢所迫，目前，基於企業自身業務發展需要的産業型並購佔據了國內並購重組的大多數，康恩貝也是順大勢而為。”楊俊德對記者説。

　　在轉型升級大趨勢下，也有浙江上市公司把眼光投向國際市場。美都控股去年底並購美國WAL公司，由此進入高景氣度的石油天然氣開採行業。而投資戰略性、資源性産業，正是其謀求産業轉型的戰略舉措之一。

　　浙江證監局上市公司監管統計顯示，去年浙江轄區超過1/3的上市公司實施了84次並購重組，交易金額達322.47億元，交易家數和交易金額較2012年大幅提升。今年僅一季度，已有約40家轄區上市公司公告實施並購重組，涉及交易金額137億元。中國證監會上市公司監管部副主任陸澤峰也特別指出，浙江已成為全國並購重組的活躍地區。

　　據浙江證監局局長呂逸君介紹，目前並購重組的升溫，也在改變著浙江上市公司的轉型之路，轉型方式由“內生型”轉向“並購型”、在行業上從“老行業”轉向“新産業”成為新的特點。

　　監管利好並購重組將獲全力支援

　　“並購重組行政許可平均已壓縮至20個工作日、今後不涉及發行和借殼上市的重大資産重組也將不再需要證監會審批。”呂逸君認為，在新“國九條”出臺後，上市公司並購重組市場化改革正在向縱深推進，目前《上市公司重大資産重組辦法》、《上市公司收購管理辦法》等已基本修訂完畢，監管的鬆綁為上市公司的並購重組活動進一步提供了空間。

　　康恩貝股份有限公司董事長胡季強表示，從機遇角度講，新政策的出臺或能夠讓企業把握住更大的機會。他認為，從前年IPO基本暫停到現在的兩年時間裏，積壓了一大批原來想IPO，現在進不了資本市場的公司，而其背後有大量的PE資本、股權投資進入這些公司，這些資本可以説是有期限的，由於看不到在兩三年內退出的通路，將迫使這些企業去尋找上市公司進行重組，從這方面來説給了上市公司巨大的機會。

　　“下一步，浙江證監局將全力支援上市公司做優做強，積極支援上市公司開展並購重組。”在7月底的浙江轄區上市公司監管工作會議上，浙江證監局方面的表態也進一步堅定了上市公司參與並購重組的決心。

　　華泰證券投行部負責人在接受媒體採訪時表示，在全球産業更疊，宏觀經濟增速放緩的背景下，加之國家經濟轉型政策的支援，真正的並購重組大潮還在後面。

　　熱情背後仍需防範風險

　　對於企業而言，不投資是風險，投資失敗是最大的風險。對於目前浙江上市公司表現出的熱情，各方在表達支援態度的同時，也不忘給上市公司打上一針“鎮定劑”。

　　浙江省風險投資協會理事、浙江大學經濟學院教授戴志敏告訴記者：“並購重組複雜專業，現階段時機有利但出手需要更謹慎，浙江上市公司一定要加強自身的內控建設，這是轉型的基礎，我們很多企業並沒有夯實好這個基礎，去通過並購重組轉型就很難成功。同時我認為並購重組只是經濟轉型的途徑之一，對於上市公司轉型升級會起到一定效果，但不應把效果過分誇大。”

　　戴志敏表示，一個企業怎樣轉型，並沒有一個固定的模式。企業應根據自身的特點選擇轉型升級策略，在明確企業定位和戰略的基礎上，或是選擇做大做強，或是做專做精。

　　另據Wind數據統計，2014年以來(截至7月29日)，上市公司作為交易買方，其未能達成的並購案例就多達42起，較2013年全年31起多出11起。上市公司終止重組事項的情況也明顯增多。

　　記者了解到，浙江去年和今年並購重組失敗案例也不在少數。其中多是由於並購雙方資訊不對稱，有並購方對看好的被並購資産存在嚴重高估，給並購方造成很大的經濟損失。也有企業完成並購後，並購雙方資源難以實現共用互補，甚至會出現規模不經濟，整個企業反而會被併入企業拖累，背上沉重包袱。

　　對此，呂逸君提醒：“現階段浙江上市公司不應為做大規模就進行並購，而要慎重選擇對的行業和企業，考慮能對公司業績産生正相關效應、取得比市場無風險收益更高回報的行業和企業開展並購。同時綜合考慮收購價格和綜合成本，在目前好的並購時機下，上市公司不能因為收購價格低而盲目收購，整合成功才是並購成功的關鍵，要重點考慮經營理念的融合、管理模式的對接等，力爭“1+1>2”的效果。”

　　康恩貝董事長胡季強認為，上市公司要通過並購實現轉型和發展，必須充分了解並購對象，重視利用專業仲介機構的作用，通過細緻談判獲得合理的交易對價，並做好對並購企業的後續整合，整合的內容和目標是對並購後雙方的資源進行優化適配，以揚長補短，發揮協同效應。

　　而對於實施並購重組，浙江大學經濟學院院長史晉川教授給出的兩條建議是，一方面要仔細分析市場潛力、企業發展前景，謹慎制定企業的發展與擴張戰略，另一方面也要避免過於小心，畏首畏尾，畢竟有些機會轉瞬即逝，一旦錯過就不再來。(完)