A股堰塞湖依舊
- 發佈時間：2014-10-13 02:31:15 來源：新京報 責任編輯：羅伯特
■ 一週談
四年前的一篇《關於A股市場的幾點看法》的文章中提出，“如果將股票市場比作一個游泳池，那A股就是一個深不見底的堰塞湖；堰塞湖之所以存在，是因為在周邊人為建了一圈密實的大壩。這個大壩什麼時候蓄洪、什麼時候泄洪，只有那些手握神秘按鈕的人，以及他們的親朋好友、同學、老領導小秘書、司機、情人、二奶，以及拍了他們裸照的人才知道”。
市場化與否，其源頭在於供給；而在股票市場，這個供給就是新股發行，也就是大壩的進水口。一直以來，A股的“進水口”被人為地時而搞成涓涓細流，時而搞成洪水猛獸，時而還索性關門送客。於是各路人馬困于門外，為了躍IPO這個龍門，每日不得不交頭接耳、左顧右盼，還常常爭個你死我活、頭破血流。
2010年1月至今，這個“進水口”總共放進來869名幸運兒，佔到目前A股市場2548隻股票的34.1%；但進一步追問則會發現，其分佈形態每月大不相同，有波峰、有谷底，跌宕起伏，而2012年10月之後，其走勢則更顯詭異。
從2012.12-2013.12的整整1年裏，只有2隻新股發行，大部分月份的發行數量都是0。本來新股發行與植物生長一樣，有“大、小年”之分，數月乃至1年沒有新股也不算稀奇。但在成熟證券市場（或稱“正常證券市場”更為恰當），是否發行新股，主要是由作為市場參與者與發行主體的企業，一看自身需求，二看市場好壞決定；而在A股，這兩個基本都不用看，主要看的是監管部門的眼色。
監管者將A股這個“進水口”開了又關、關了又開，想必其初衷也是為了保護市場、保護投資者，但這種方式，就如股權分置改革時設定的長期鎖定期一樣，它們的出臺不是為了解決問題，而是為了拖延問題。
固然，有人會説2013年IPO暫停是為了改革新股發行制度，這或許也對；但是2014年IPO重啟之後，我們卻發現自己面對著一個最為讓人難以理解的新股發行規則，而更為有趣的是，新股發行數量在2014年1月重啟後即爆髮式的增長到43家，這讓監管者覺得一下子又陷入了“一抓就死，一松就亂”的泥潭，所以之後迎來的，又是3個月的發行真空期。
當前，A股進水口被小心翼翼的調節在“涓涓溪流”的水準上，但即便如此，每遇新股發行，股指仍然應聲下跌，顯得格外脆弱。我們以為，這種脆弱並不是對新股的脆弱，而是對開開闔合、時大時小的“A股進水口”的脆弱，是對那只“看得見（但摸不準）的手”的脆弱，是對那把一直懸于頭頂的達摩克利斯之劍的脆弱。
□劉韜（時間投資分析師）
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