通過大宗交易對倒，低價成交完成“洗股”，已經成為眾多限售股解禁股東減持避稅的重要途徑。這些股份的對倒雙方一般都是夫妻、父子、母子等親屬，如此一番對倒，不僅可以減少拋股方應納稅額的基數，而且股份還在自家人手裏，並變身為普通流通股，此後再通過二級市場減持套現將無需再繳納這部分所得稅

　　對於原始股股東而言，如何在減持過程中盡可能少繳稅，是事關錢袋子的現實問題。近日，嘉欣絲綢董事、副總經理韓朔通過大宗交易，與其妻實施了“股份對倒”。回看過往操作案例，韓氏夫婦此舉就是為日後減持鋪路，而夫妻倆之所以進行對倒交易，其深層用意則是出於避稅，進而實現個人收益最大化。

　　夫妻對倒股份實為避稅

　　深交所披露資訊顯示，嘉欣絲綢最近連續發生了兩筆大宗交易，即公司高管韓朔在9月26日減持了34.25萬股後，隨後又于9月29日再度拋售了42萬股。有意思的是，承接上述持股的並不是“外人”，而是韓朔的妻子曹麗萍。相較于其他高管二級市場直接套現，韓朔夫婦的上述對倒交易頗值得玩味。

　　據記者查證，事實上，韓朔夫婦去年便採取過類似交易模式。明細來看，在所持780萬股嘉欣絲綢股份于去年5月解禁後，韓朔在此後數月內“頂格”減持了195萬股（任職期間每年轉讓持股不得超過25%），其中有184.5萬股是其妻曹麗萍通過兩筆大宗交易定向收購，即在去年9月27日、11月20日分別購入了112.5萬股和72萬股，買入均價約為每股6.495元。而在低價購股後，曹麗萍自今年5月起開始通過二級市場持續拋售，截至9月24日共計賣出了149.5萬股，減持價格則從8.2元/股至9.97元/股不等。

　　由此不難發現，韓朔夫婦最終目的是通過二級市場減持套現，但為何在套現前要實施對倒交易而不是直接賣出呢？

　　“這樣操作主要是考慮稅款繳納因素。”據嘉欣絲綢相關人士介紹，個人轉讓限售股取得的所得，按照規定應徵收20%的個人所得稅，不過當地稅務部門目前對該項徵稅有一定比例的稅款返還，韓朔夫婦遂通過對倒買賣方式以期享受這一優惠政策。“另一方面也是擔心未來政策變化取消上述政策。”

　　其實，更重要的是，除享受稅收優惠外，韓朔夫婦在交易過程中還以盡可能低的價格轉讓，以期少繳稅款。據查，作為嘉欣絲綢的“元老級高管”，韓朔所持上市公司股份成本極低，若直接通過二級市場賣出，根據差價情況勢必要繳納高額的所得稅。回看韓朔夫婦在四筆對倒交易中，其成交價格均為當日跌停價，這無形中減少了韓朔的應交稅額，若日後股價上漲，曹麗萍再行賣出股份將無需再繳納這部分所得稅。

　　“親屬對倒式”減持早有先例

　　其實，限售股股東通過“親屬對倒”的方式避稅早前也有先例。例如，在股價相對低位之際，方圓支承高管高海軍的配偶余學英2012年8月29日曾以大宗交易方式減持了80.98萬股，而其子女高珉隨後於8月31日接回了上述持股，由此達到“洗股避稅”的目的。“在眾多大宗交易案例中，有相當一部分是限售股股東利用過橋減持、對倒實現避稅目的，只不過有些比較明顯，有些比較隱秘。”一位從事大宗交易的投資人士告訴記者。

　　當然，這並不意味著相關限售股東可以通過對倒隨意制定買賣價格來逃避應繳稅款。瑞茂通（原ST九發）原第三大股東沈仁榮2012年2月擬將大宗股權以超低價格協議轉讓給其妻於彩君，由於轉讓價格與沈仁榮的成本價十分接近，若成功實施則可令其省下逾千萬元稅款。然而根據相關規定，個人協議轉讓限售股的，若轉讓價格明顯偏低且無正當理由的，主管稅務機關可依據協議簽訂日的前一交易日該股收盤價或其他合理方式核定其轉讓收入。在此政策背景下，沈仁榮夫婦隨後不得不上調了交易對價，大幅避稅的“計謀”未能得逞。

　　“由於此前已有不少案例，如果以明顯低於市場價的價格向親屬轉讓限售股股份，難免給人以口實，且可能被稅務機關否決。”市場人士説，對於想要達到避稅目的的股東而言，利用大宗交易規則的定價空間，以稍低於市價的價格來轉讓股份，是一種相對比較隱蔽和合適的避稅途徑，“從單筆交易看，少繳的稅費金額可能並不大，但如果持股量較大，累加起來能節省下的費用還是比較可觀的。”

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