上周，滬深兩市股指呈現先抑後揚、震蕩攀升的格局。上週一的大陰線給市場澆了一盆冷水，令滬指失守2300點，但隨後多方迅速反攻，收復失地並再次創下2365.15點反彈新高，市場做多情緒仍然高漲。對此，業內普遍認為，市場當前還不存在大的系統性風險，指數震蕩攀升的可能性較大。目前A股市場已被激活，在今後較長一段時期內，結構性行情將繼續演繹。

　　政策暖風頻吹

　　伴隨著本輪反彈，多重利好因素在不斷釋放著。儘管研判市場的方法有很多種，但就A股而言，政策取向和資金寬緊是最重要的兩個因素。

　　梢鑰吹劍近期政策方面依然是暖風頻吹。第一，上週五滬港通試點辦法正式發佈，對券商板塊和相關個股將形成重要利好。業內人士認為，兩地股市的互聯互通，投資者可投資的股票有所增加。而作為制度的重大改革，滬港通將掀起A股市場一輪新的改革大潮。

　　第二，長江經濟帶發展指導意見、核電新項目或將重啟以及上海連續推出相關金融改革的政策催生了各相關板塊的投資機會，對於市場人氣的維繫起到了舉足輕重的作用。

　　第三，9月份匯豐製造業PMI預覽值較8月份終值上升0.3個百分點，在一定程度上緩解了市場對於經濟失速的擔憂，顯示出經濟有逐步企穩的跡象，也對市場産生提振。

　　第四，經濟穩增長與市場繁榮緊密相連，國企改革與經濟轉型相輔相成，市場也隨著改革紅利的釋放不斷演繹新的熱點。

　　從政策層面看，上周國務院常務會議在減輕企業負擔、促進製造業轉型升級的方向上再出實質性舉措。股指上漲推動力已由市場上漲初期的宏觀經濟轉暖因素向經濟結構轉型及釋放改革紅利轉變，市場普遍預期在十八屆四中全會之前，微刺激、強改革將一直伴隨市場的發展。

　　增量資金入場踴躍

　　市場增量資金入場比較踴躍是近期市場屢次跌至低位之後又快速反彈的重要原因。

　　從資金流向上看，近期場外增量資金仍在持續凈流入，場記憶體量資金也在不斷調倉換股。

　　上周，A股新開賬戶數創兩年半新高，同時基金新增開戶數創2008年以來新高，另外，由於香港地區RQFII額度將要用完，外匯管理局正研究增加額度。可以看到，市場外部新增資金正在不斷增加。

　　與此同時，由於央行的前瞻性操作，使得十一節前資金面比較寬裕，短期利率出現了比較平穩的走勢。上周公開市場上，到期資金是250億元，資金面趨於寬鬆，央行在公開市場上正回購360億元，上周凈回籠110億元。業內人士預計，通脹無憂以及資金利率的下行，較寬鬆的貨幣政策仍將延續。

　　值得關注的是，本週的兩個交易日當中申購新股的資金將大量解凍，資金的回流也將給市場帶來新的機會。

　　在近期市場的一片“漲升”中，多空分歧也在不斷加大。樂觀者認為，近期，多重利好因素疊加，驅動A股加速上揚，這種驅動力能否演變為系統性牛市尚難定調，但未來幾年結構性牛市的特徵將不斷強化。謹慎者則表示，目前上證指數向上的空間已比較有限，傳統週期領域的反彈蜜月期已過，短期而言，經濟最壞的時刻已經過去，市場樂觀情緒將驅動股指進入短期趕頂過程，預計四季度指數進入整固的概率較大。投資思路將向防禦思維逐漸過渡。總體上看，各方投資者對市場演繹出結構性行情已達成共識，普遍認為，並購重組、國企改革、國防軍工和新興産業崛起等四大主題概念股將繼續分享結構性盛宴。？ （記者 張 穎）