“市場長期來看是一台稱重機”
- 發佈時間：2014-09-29 02:31:10 來源：新京報 責任編輯：羅伯特
■ 一週談
在阿裏上市之前，時間投資的投研團隊時常被朋友問起：是否應該買點阿裏的股票，以隨喜、參與一下世界級網際網路公司的成長？我們的回答總是，最好不要。為什麼呢？我們並非對阿裏有什麼偏見，只是因為一個極為簡單的道理：股價的持續上漲，就是不斷吸引投資者關注的過程；如果關注度無以為繼，則上漲很難發生。隨著阿裏上市進程的推進，大眾對阿裏的關注度以難以想像的方式狂飆，到其掛牌交易的當天，關注度已經達到峰值。
探尋2014年的大牛股，營口港、撫順特鋼、大富科技、海蘭信等，都是從開始的名不見經傳，逐漸引爆投資者的關注。而阿里巴巴，卻因為香港上市又退市，馬雲力奪支付寶，阿裏體系資金拆出在A股市場的大手筆定增交易等事件，把“注意力經濟”玩在了上市之前。
而在資本市場上，阿裏更是高調，在各個領域都有廣泛的投資，其領銜創辦了菜鳥網路，收購了天弘基金、恒生電子、中信21世紀、文化中國等。看似頗為不著邊際的是，阿裏在2014年6月還涉足到了足球領域，12億入股恒大足球。
無論大家對阿裏各項事件本身的褒貶如何，只要能引起熱議，事件的炒作就公司品牌推廣而言都是極為成功的。阿裏在這方面的宣傳推廣可謂非常成功。而恰恰因為其IPO過程中登峰造極的關注度，使人擔心上市之後，其注意力將註定難以為繼。
投資大師格雷厄姆説，“市場從短期來看是一台投票機，但從長期來看則是一台稱重機。”投票機看的是短期內的預期，而稱重機稱的是公司經營業績。只要公司盈利不斷增長，股價長期而言肯定出現與盈利增幅相應的漲幅。投資者想要擺脫投票機的無所適從，智慧的方法就是遵從稱重機的模式。
現在的A股市場，每天也都在上演著“投票機”創造財富的故事，從炒地圖、炒高送轉、炒混合所有制改革到炒作估值修復概念，很多投資者被各種概念所吸引。但這種投票機目標變化的出現不是潤物細無聲的，而是先打雷後下雨，在一番轟轟烈烈中登臺亮相，讓跟隨的投資者無所適從。在這樣的背景下，提醒投資者在注意力經濟最大彰顯者——股市面前，留一半清醒，留一半醉，少做飛蛾撲火的事，于無聲處聽驚雷——在關注度少的地方，掘到真金的概率較大。
□楊靖（時間投資分析師）
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