滬港通《試點辦法》發佈 開通時間未定

　　專家解讀

　　本報訊 （記者張忠安、楊欣）26日上交所發佈《滬港通試點辦法》（下稱：《試點辦法》）和《港股通投資者適當性管理指引》（下稱《指引》）。同此前相比，新的試點辦法既有放寬的項目，也有更嚴的監管。其中，允許融資融券參與，嚴禁惡意佔用額度。

　　上交所有關人士表示，滬港通規則體系已基本齊備，但滬港通的開通時間還有待確定。

　　關鍵詞一：放寬

　　融資融券配股現身

　　《試點辦法》中，滬港通允許融資融券是最大變化。

　　在允許滬股通投資者在香港市場開展滬股通股票保證金交易（類似于內地的融資業務）、股票借貸和擔保賣空（類似于內地的融券業務）的前提下，《試點辦法》明確，滬股通“融資融券”標的應當屬於上交所市場融資融券交易的標的證券範圍，擔保賣空價格不得低於最新成交價，並對擔保賣空比例限制、暫停保證金交易和擔保賣空等事項作出了規定。

　　《試點辦法》刪除了徵求意見稿中關於港股通禁止融資融券的規定，明確港股通融資融券相關事宜“另行規定”。由此，港股通融資融券的業務空間也將被打開。

　　另外，在徵求意見稿中未被允許的滬港通配股，也在《試點辦法》中得到了原則支援。

　　關鍵詞二：嚴管

　　不許惡意佔用額度

　　根據此前的文件，滬港通試點初期有明確的資金額度限制。有投資者擔憂會有機構囤積額度。不過，上交所表示，要禁止惡意佔用額度。

　　根據《試點辦法》，滬股通總額度為3000億元（人民幣，下同），每日額度為130億元；港股通總額度為2500億元，每日額度為105億元。額度控制由兩家證券交易服務公司具體實施。

　　在《試點辦法》中，明確滬港通投資者“不得通過低價大額買入申報等方式惡意佔用額度，影響額度控制”。同樣，《試點辦法》對滬股通、港股通可能發生的交易異常情況的處置措施、市場公告等事項作出了細化。

　　另外，單個滬股通交易日的單只滬股通股票擔保賣空比例不得超過1%；連續10個滬股通交易日的單只滬股通股票擔保賣空比例累計不得超過5%。

　　關鍵詞三：有錢

　　賬戶資産不低於50萬元

　　根據香港證監會的要求，試點初期參與港股通的境內投資者僅限于機構投資者及證券賬戶及資金賬戶餘額合計不低於人民幣50萬元的個人投資者。

　　上交所昨日表示，計算個人投資者資産時，其證券賬戶持有的證券市值均納入計算，但其通過融資融券交易融入的資金和證券不納入。此外，個人投資者還應不存在嚴重不良誠信記錄。而且投資者應當持有滬市人民幣普通股票賬戶，並在與上交所會員簽署委託協議、風險揭示書後，方可參與港股通交易。

　　關鍵詞四：時間

　　何時開通還有待確定

　　上交所昨日表示，雖然滬港通規則體系已經基本齊備，但滬港通的開通時間還有待確定。

　　此前業界普遍預期，滬港通將在國慶後的第一週正式開通。但昨天證監會新聞發言人鄧舸表示，有關各方的業務方案比較成熟，相關規則體系、業務流程基本定型，技術系統準備就緒，國慶節之後還要進行實盤聯網測試等準備工作。這意味著，滬港通正式開通時間或許比市場預期要晚。

　　此外，匯豐中國首席策略師孫瑜日前表示，預計滬港通于10月下旬推出的可能性較大，而深港通則有望在明年二季度推出。上述機制有助於推動中國資本賬戶自由化加速推進，A股市場有潛力在2015年達到MSCI的新興市場狀況審查標準。

　　大量買進不活躍的港股風險大

　　林義相（天相投資董事長兼總經理）：

　　大量買進不活躍的港股風險大

　　內地投資者在投資港股時需要更多地關注幾個方面的風險。如企業經營情況與投資風險，香港上市公司的基本面對股價走勢的影響往往大於A股上市公司。虧損企業以及業績大幅下滑企業，通常面臨較大的股價下跌壓力。內地炒作績差股的邏輯在香港市場通常不適用。

　　同時，香港市場投資者數量、研究機構及股票覆蓋數量均遠不及A股市場，造成眾多股票流動性較差。因此，如果大量買進不活躍的股票，可能面臨長期無人接盤的窘境。

　　曹鳳岐（北京大學金融

　　與證券研究中心主任）：

　　短期不會對市場

　　造成大衝擊

　　滬港雙方參與者的交易習慣、交易制度、交易時間等基本都不會發生變化，可按照自己的主場原則進行。所以短期來看，滬港通穩妥起步，不會有太大問題，也不會對市場造成大衝擊。另外，“T+0”等兩市交易制度何時接軌很難有明確答案，但先進的、受歡迎的、可被廣泛接受的制度，都可能成為未來改革的方向。