記者獲悉，人民銀行于23日以利率招標方式開展了180億元14天期正回購操作，招標利率持穩于3.50％。

　　可以看到，儘管當前IPO申購啟動，疊加月末資金需求增長，均會對資金面産生一定擾動，不過伴隨央行常備借貸便利（SLF）等定向寬鬆措施的出臺，銀行間流動性依然有望保持中性偏松的狀態。中債提供的數據顯示，截至9月22日收盤，銀行間回購利率窄幅震蕩。其中隔夜、7天、14天品種依次行至2.781％、3.216％、3.366％，整體仍處低位。

　　在多數業內人士看來，後續貨幣政策維持中性的概率較高，不會出現大面積的總量寬鬆。

　　中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿指出，當前和未來一段時期，貨幣政策總的取向以穩健和審慎為宜，重點應該是為經濟結構調整與轉型升級創造穩定的貨幣金融環境。同時，貨幣政策調控應朝更加市場化的方向轉型，更大程度地發揮市場在價格形成和資源配置中的決定性作用。應該建立更可信和明確的調控目標，更加突出保持較低通脹在貨幣政策目標中的重要性。要不斷提高貨幣政策的透明度、公信力和控通脹的靈活反應能力，避免杠桿率的進一步大幅攀升，使市場主體形成穩定預期。

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍説：“‘微刺激’是當前宏觀調控的主體思想，而常備借貸便利（SLF）既符合定向投放降低融資成本的政策動向，也符合推進利率市場化的利率走廊建設。因此，目前降準降息等大劑量的政策不可行，大幅度的公開市場逆回購也不可行。”

　　毫無疑問，非公開定向放鬆與當前公開市場操作之間的互相配合，所透出的政策意圖，就是著眼于更長遠的預期管理、降低融資成本及為金融領域的改革提供穩健的貨幣市場基礎。

　　“顯然，5000億元SLF對銀行流動性主要起到對衝作用而非明顯擴張。一方面，需對衝新增外佔下降、每月存準上繳、3季末和節假日資金需求增長、存款偏離度限制以及IPO集中發行等造成的資金下降和波動；另一方面，當前短端利率的下行亦受制于銀行資金成本和同業負債端資金需求的相對剛性。”國泰君安債券研究團隊分析師徐寒飛認為，“就資金面來説，預期雖然樂觀，可實質下行幅度可能有限。”

　　再看到資金價格方面，除了部分時點因素擾動促使資金價格出現波動外，近兩個月的7天資金價格始終保持在3.30％上下20BP範圍波動，隔夜價格則維持在2.80％至3.00％之間。

　　受訪的一線交易員普遍表示，當前的價格基本符合央行流動性預期管理的目標，而央行公開和非公開操作的目標就是維持貨幣政策穩健和審慎。有鋻於此，預計本週資金價格的波動幅度亦不會太大，7天回購價格有望維持在3.5％上下，很難突破4.0％一線。