昨日(9月22日)，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全線回落，其中7天期下跌10.20個基點，至3.1980%；14天期回落11.50，至3.4380%。同時，銀行間市場質押式回購加權平均利率，亦有多數品種出現回落。

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍對記者表示，對衝9月底、季末衝存，以及國慶長假的現金需求導致的流動性緊張，是央行當前公開市場操作和非公開市場操作的預期管理目標；考慮到上周央行開展的SLF(常備借貸便利)等操作，本週的資金價格波動不會太大，將不會超過上周新股集中申購的緊張程度。央行在公開市場上保持不作為或小幅度逆回購，讓市場到期資金自動供給流動性的可能性較大。

　　Shibor利率全線下行/

　　上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，昨日所有品種利率全線回落。其中，隔夜Shibor下跌4.30個基點，至2.7970%；7天期Shibor下 跌10.20個 基 點 ，至3.1980%；14天期回落11.50個基點，至3.4380%；1個月期Shibor則下跌3.30個基點，至4.2770%。

　　與此同時，銀行間市場質押式回購利率，昨日，除3個月、6個月期限品種(加權平均)利率小幅上漲外，其餘品種均有不同程度的回調。其中，7天期品種下跌11.01個基點，至3.2268%；14天期品 種 下 跌16.26個 基 點 ，至3.4249%。

　　記者注意到，上周央行共在公開市場凈投放資金80億元。在9月18日的公開市場操作中，央行將14天期正回購操作的招標利率降低20個基點，至3.50%。據了解，這是自今年7月份以來，央行第二次下調14天期正回購的招標利率，並刷新了期3年半來的新低。

　　“央行之所以會在此時下調14天期正回購的中標利率，首先是因為近期IPO頻繁推出、存款偏離度指標等因素對貨幣市場造成了衝擊，而在季末、節假日等因素臨近的情況下，貨幣市場資金利率已橫亙在較高水準。”中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清曾對記者表示，通過降低利率，還可以降低銀行的資金成本，進而傳導到實體經濟中去，達到降低實體經濟融資成本的效果；此外，貨幣市場資金利率的降低，還可以緩解市場對宏觀經濟的悲觀預期。

　　此外，據新華社報道，建設銀行董事長王洪章9月20日已證實，央行確實已向五大行投放了5000億元的SLF。“央行向五大行發放5000億元，是執行穩健貨幣政策的一部分。”王洪章表示。

　　短期流動性仍樂觀/

　　“這(SLF操作)表明瞭當前管理層在穩定貨幣市場的基礎上，對降低融資成本的迫切心情和政策動作。”陳龍對記者表示。

　　據記者了解，本週公開市場上將共有250億元的正回購資金到期，其中，週二(9月23日)到期資金150億元，週四(9月25日)到期資金100億元，無逆回購和央票到期。

　　與此同時，本週四(9月25日)是存款準備金補繳的時間窗口，而本週還有12隻新股申購(IPO)，這些都可能會對資金面帶來一定的衝擊。此外，月末、季末因素，以及國慶長假等因素也可能會影響到銀行間市場的資金利率。

　　陳龍認為，考慮到上周央行開展的SLF，以上因素對市場流動性的影響不會太大；央行在公開市場上保持不作為或小幅度逆回購，讓市場到期資金自動供給流動性的可能性較大。

　　“當然，如果有非公開的再貸款或再貼現，就另當別論了。”陳龍表示，相信有了前期的SLF操作和預期中的公開市場操作，本週的資金價格波動不會太大，料將不會超過上周新股集中申購的緊張程度。

　　“從近期李克強總理在天津夏季達沃斯論壇的講話和央行官員的表態來看，未來的流動性不太可能出現大起大落的變化，維持中性平衡且穩定貨幣市場的貨幣政策是各方利益最大化的選擇。”陳龍表示。

　　陳龍認為，從定性分析的角度來看，未來一個月的流動性整體上是樂觀的，除了9月底的拉存款需求和國慶長假的現金需求之外，央行基於貨幣政策的預見性、針對性和有效性，在公開市場操作的預期管理上，也將是總量穩健、短期平穩推進、中期管理預期等方向為基調。