九安醫療(002432)：引入小米投資，定增擴張移動醫療

　　1、公司公告旗下新設實體iHealth Inc將引進小米投資2500萬美元戰略投資，iHealth將成為小米公司移動健康領域的合作夥伴。 2、公司公告以不低於18.40元/股，通過非公開發行不超過4400萬股，募集不超過8.1億元，主要用於投入移動醫療周邊生態及智慧硬體研發基地。

　　投資建議：九安醫療處於從傳統醫療行業向網際網路醫療行業轉型階段，不能以一般的PE、PS估值思路考慮公司價值。首先，公司毛利率水準相對保持穩定，體現出公司現有産品具有較強競爭力。而公司業績目前處於盈虧平衡階段，主要來自於轉型期的研發費用支出(包括網際網路人才招聘)以及探索新型行銷模式的試錯成本。我們認為，這些表面上“費用化”的部分，實質上應該是“資本化”的。其次，公司未來的主要發展空間並不在傳統業務，關注公司移動互聯産品的競爭力才是重點。目前公司iHealth産品競爭優勢凸顯，是首個在海外實現大規模銷售以及較高品牌知名度的中國移動網際網路醫療企業，先發優勢明顯，此次又與小米合作，更進一步增加了競爭優勢。同時公司符合我們“四句真經”的篩選原則。我們長期看好公司業務發展，如果公司戰略執行順利，到2016年，核心用戶群將超百萬級別(並且更多是海外用戶)，甚至達到千萬級別，公司基於用戶産生的非硬體潛在收入空間可大十億級別，盈利前景廣闊。預計2014-2016年收入增速分別為25.38%、46.69%和41.78%，EPS分別為0.03、0.10和0.23。給予“強烈推薦”評級。方正證券

　　太安堂(002433)：3.5億並購康愛多，大舉進軍醫藥電商

　　公司公告：擬以募集資金3.5億元收購廣東康愛多連鎖藥店有限公司100%股權。康愛多公司是一家專注于網上醫藥商品零售的醫藥電商企業，截止2014年7月31日，公司總資産4362萬元，凈資産2625萬元，實現營業收入1.81億元，凈利潤626萬元。參考國內網際網路行業通行的投資估值方法市銷率(PS)法，此次收購對應2014年的PS為1.25倍，收購估價處於合理水準。

　　此次收購，康愛多管理層股東承諾：康愛多2014-2017年度實現的銷售收入分別不低於2.8億元、6.4億元、11.5億元和14.5億元；2014-2017年度實現的凈利潤分別不低於500萬元、800萬元、2000萬元和3000萬元。

　　康愛多是國內醫藥電商的領軍企業

　　康愛多公司成立於2010年7月，旗下擁有自建交易網路平臺“康愛多網上藥店”、第三方交易網路平臺(康愛多大藥房旗艦店(天貓)等5家大型電商網站旗艦店)，目前公司已形成網際網路官網平臺、天貓平臺旗艦店、移動網際網路三大終端技術産品覆蓋。公司擁有豐富的供應鏈合作資源，與超過900個供應商有合作，線上産品超過1萬個，月均客流量約為1800萬人次，總交易用戶數超過450萬人。2013年、2014年1-7月銷售規模在天貓醫藥館居前三位。自2011年公司網站上線至2013年，康愛多連續三年獲得“中國電子商務百強企業”的榮譽。目前公司正處於快速發展階段。

　　我國醫藥電子商務市場前景廣闊

　　根據相關統計，2013年中國醫藥B2C繼續呈現爆髮式增長，全年交易規模達到42.6億元，與2012年的16億元相比，增長166%。預計2014年，我國醫藥電商的交易規模將達到68億元。2013年我國醫藥B2C規模不到醫藥流通市場的1%，但美國藥品網路銷售額已佔到整體藥品零售規模近30%，日本達到17%，歐洲為23%。此外，2014年5月，國家食品藥品監督管理局發佈了《網際網路食品藥品經營監督管理辦法》(徵求意見稿)，擬允許網上藥店銷售處方藥。目前我國處方藥佔據整個藥品市場份額的約70%，如果該徵求意見稿最終落實，將會給網上藥店來帶革命性變化，未來醫藥電商的市場規模將擴容至千億規模。康愛多作為國內醫藥電商的先導者領軍者，未來發展前景非常廣闊。

　　此次收購有助於公司快速實現線上線下大融合戰略

　　作為國內醫藥上市公司收購醫藥電商的第一家，本次收購有助於公司快速切入醫藥電商領域，大大縮短公司電商業務的培育時間。公司産品線豐富，擁有371個藥品生産批件，25個獨家品種，收購有助於公司自有醫藥品牌線上下傳統渠道的基礎上打通線上渠道，實現線上線下渠道業務融合，進一步豐富優化公司的業務模式。我們堅定看好公司發展中藥全産業鏈，上游進軍人參及中藥材産業，中游發展中藥製劑業務，下游發展太安堂連鎖藥店和電子商務的發展戰略。浙商證券

　　登海種業(002041)：主力品種大田表現優秀

　　當前正值大田玉米的成熟期，我們重點跟蹤了登海種業主要品種的表現情況以及經銷商銷售準備工作，並以此為依據測算了2014-15年公司盈利的增長狀況。與市場一致略有不同的是，我們認為2015年公司的增長清晰可見。1)登海先鋒2015年盈利再大幅下降的概率小。我們訪談了山西、山東、河北等大經銷商，按照先玉335的大田表現和對農戶的服務支援，年推廣2000萬畝左右是較為輕鬆可實現的事。同時，以現在時點看，今年先玉335的大田表現較上年好。另外，登海先鋒的盈利貢獻在合併公司中的比例將降至30%，重要性已經下降。2)母公司登海605的推廣面積有望增長40%，達1500萬畝左右。登海618推廣100-200萬畝。從所有發佈的種業上市公司業績看，其他企業都是虧損或者負增長，只有登海實現正增長，本身就反映了登海605的品種優勢，從現在時點看，登海605今年的大田表現又不錯。3)請大家對成立的6家銷售公司給予足夠的重視。從種業發展趨勢看，這6家公司都將轉變為註冊資金在3000萬元以上的育繁推一體化的企業，成為登海種業的銷售和本區域研發平臺。後續，公司的新品種將會層出不窮的推出。4)2014年制種量為10年最低，行業庫存自14/15銷售季度下降，供給壓力有所減輕。5)9-10月份的預收款數據將會給投資者信心，9-10月份也是歷年種業股跨年行情的啟動時期。我們預期公司2014-15年EPS1.11和1.41元，“買入”評級，目標價42.3元。海通證券

　　松德股份(300173)：並購大宇精雕，暢享3C自動化裝備時代到來

　　松德股份(300173.SZ)2014/08/19發佈公告《松德機械股份有限公司發行股份及支付現金購買資産並募集配套資金暨關聯交易報告書(草案)》：擬以12.11元/股的價格，發行6028萬股股份並支付現金2.5億元的方式購買大宇精雕 100%股權，交易價格為9.8億元；同時以非公開發行股份方式向郭景松或其控制的企業發行股份2188萬股募集配套資金2.65億元金。松德股份2014年第三屆董事會第六次會議已審議通過此次交易草案。中國證監會並於9月15日對《松德機械股份有限公司發行股份購買資産核準》的行政許可申請予以了受理。

　　投資建議：

　　因此，結合這三個層面的比較，我們認為松德股份收購大宇精雕是傳統凹機龍頭低價購到優質、穩健、爆發力強的成長性資産，整合後前景值得期待。按機器人行業公司一般15年動態估值33-37倍計算，未來6個月合理價格區間應為29.9-33.5元，建議買入。海通證券

　　紅寶麗(002165)：雙料冠軍，硬泡聚醚和，異丙醇胺

　　公司是世界規模最大的硬泡組合聚醚和異丙醇胺生産企業之一，屬於名符其實的雙料冠軍。公司硬泡組合聚醚年生産能力為15萬噸，多年穩居國內第一佔有率，佔據冷藏保溫行業56%份額。公司異丙醇胺年生産能力為4萬噸(包括一、二、三異)，單套裝置規模居世界首位，品質領先跨國巨頭。

　　新材料項目尚在精心培育，有望成為新增長點。高阻燃保溫板綜合性能已經得到政府主管部門和部分房地産商認可，客戶和市場需要一個逐步接受的過程，期間實際出貨量波動難免。公司已形成750萬平方米高阻燃聚氨酯保溫板的能力，後續的750平方米項目在規劃建設當中，等待政府節能減排的政策和用戶習慣接受的反轉時機，一旦落實，硬泡聚醚需求有望迎來爆發性上升。公司還擁有年産1200萬平方米太陽能EVA封裝膠膜生産能力，配套新能源光伏的裝機發展。

　　2014年上半年三大業績動力有望持續。硬泡聚醚價格通過加工費形式固定，從而公司利潤隨著銷量同步增加；受益於歐美出口需求拉動，聚醚和異丙醇胺對外出口呈現大幅度增長；國內對異丙醇胺系列産品新應用和替代升級市場開啟，用量首次超越出口。

　　主營産品擴産帶來額外收益。公司擴建年産5萬噸醇胺技改項目，總産能達到9萬噸，建設年産3萬噸特種聚醚和減水劑大單體項目，2015年公司聚醚品種、規模優勢更加協同。

　　首次覆蓋，給予“推薦”評級。預計公司14-16年公司EPS分別為0.181、0.294和0.378元，對應當前股價6.49元，PE分別為35.3X、22.1X、17.2X。考慮到公司未來3年15%的複合增速，同時參考公司的歷史平均PE35，我們認為給予公司25~30的市盈率較為合理，目標價格區間7.35~8.82，首次覆蓋給予“推薦”評級。國聯證券

　　太原剛玉(000795)：拐點向上趨勢加速形成

　　維持“增持”評級，上調目標價至13元。三因素驅動公司拐點向上趨勢加速形成：釹鐵硼産品“量能”雙升；智慧物流産品供需共振；資金瓶頸解除。在不考慮重組情況下，預計公司2014-2016年凈利潤分別為0.86億、1.13億、1.25億元，對應EPS分別為0.31元、0.41元和0.45元，對應PE分別為35、27和24倍，由於公司資金瓶頸解除，參考當前行業平均估值水準(A股市場相關釹鐵硼及物流企業當前平均估值水準在41倍左右)，上調目標價至13元。

　　釹鐵硼産品：“量能”雙升，奠定業績反轉基礎。公司釹鐵硼産品已過2013年産能搬遷期，預計2014年産量將提升500噸至2800噸。

　　同時，公司通過産品性能優化及下游應用領域升級提升盈利能力，預計産品毛利率將由2013年的6.77%提升至2014年的20%以上。

　　目前，下游市場已升級至消費電子、核磁共振、風電、以及汽車等。

　　智慧物流産品：供需有望實現共振，帶來向上彈性。我國現代物流業自動化和資訊化升級帶來智慧物流設備軟硬體産品行業需求總體保持20%以上持續增長。公司智慧物流設備新産能已逐步進入投産期，我們認為公司智慧物流産品或將與行業需求實現共振，測算公司年供貨收入有望從原先的7000、8000萬元水準提高到數億元水準。

　　資金瓶頸解除，良性發展開啟。困擾公司數年的資金瓶頸在2014年將逐步解除，其一，公司定增完成，募集資金5.66億元；其二，公司太原市廠房搬遷出的土地轉讓將補充資金4億元左右(161.5畝土地，按200~300萬/畝粗略測算)。國泰君安

　　士蘭微(600460)：行業景氣助增長，IDM模式保障可持續發展

　　充分發揮IDM模式的優勢。半導體行業中，IDM 模式佔有重要的地位。特別是在分立器件、MCU 和MEMS 等産品中，IDM 模式居於主流。IDM 模式有利於公司提升産品品質、加強控製成本，向客戶提供差異化的産品與服務，樹立公司自有品牌。IDM 公司也可根據需要將晶圓製造和封裝測試外包給代工廠和封裝廠，從而避免大規模産線投資帶來的風險。

　　積極開發市場高增長的新産品。公司緊抓市場快速增長的難得機遇， 積極開發MEMS、IGBT、LED 照明驅動晶片等産品。公司已推出三軸加速度計和三軸磁感測器，還將推出三軸陀螺儀、空氣壓力計等MEMS 産品，開拓迅速發展的移動智慧終端市場。積極開發以IGBT 為代表的功率器件和智慧功率模組産品，拓展在新能源、高效電機驅動、工業控制等領域的應用。

　　行業景氣度高，政策助力發展。今年以來，半導體和LED 行業景氣度持續走高。6 月份工信部出臺《國家積體電路産業發展推進綱要》， 同時，全球各國政府禁用白熾燈的高峰到來，都將推動我國半導體産業和LED 産業的快速發展。

　　首次覆蓋，給予“增持”評級。預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.16 元、0.20 元、0.24 元，當前股價對應動態PE 分別為38.7 倍、31.0 倍、25.8 倍。首次覆蓋給予“增持”評級。東北證券

　　銀輪股份(002126)：更上層樓，通過戴姆勒現場審核

　　通過戴姆勒OSA 審核，在全球汽車零部件供應鏈體系中地位進一步提升。1)公司再一次獲得全球重量級廠商的認可，公司傳統産品在汽車全球零部件供應鏈體系中的地位進一步提升，為公司的長期發展進一步奠定良好基礎，同時也再次證明了公司優秀的經營水準。2)公司業務國際化發展進一步加速，“走出去”戰略再次邁出堅定一步。

　　2014Q3 業績有望超公司預期，2014 全年業績預計保持高增長。前期由於公司預計貨車行業排産調整會嚴重影響公司Q3 銷售，在中報期間給出了Q3 單季度業務同比表現區間在-61.2%-1.52%的預測。但從目前行業實際需求看，並沒有如前期預期的那麼悲觀，且公司的産品競爭力強且客戶配套關係穩定，因此Q3 實際業績超公司預期的可能性較大。此外，Q4隨著貨車排産因素的消除+國四實施逼近，公司出貨量預計繼續上揚，因此預計公司2014 全年業績保持高增長(凈利潤同比60%+).

　　看好上汽合作及公司未來五年産業轉型升級的戰略。1)引入上汽戰略投資者，對公司長遠發展意義重大，影響深遠。未來兩者之間資本+業務層面的合作將全方面為銀輪新一輪成長打開空間。2)未來五年公司堅持“節能(含新能源)、環保、智慧和安全”八字方針進行産業轉型升級，在內生+外延雙重策略之下，商用車業務快速發展，乘用車業務有效突破是大概率事件。

　　維持對於公司的“推薦”，建議積極配置：預計公司2014~2016 年EPS為0.47/0.72/0.92 元，對應PE 為30X/20X/16X 倍。長江證券

　　黑牛食品(002387)：啟動定增，産能建設及新品開發加強液態飲品發展

　　事件：公佈定增預案，擬以13.51元/股的價格發行4，000萬股，募集不超過5億元，用於投資大豆多肽飲品項目和行銷網路及品牌建設項目。此次非公開發行，董事長林秀浩和副董事長吳迪年先生分別認購非公開發行股份數量的10%和5%。對此，我們點評如下：

　　公司持續加強液態飲品的發展。近年來，公司的産品系列中，液態飲品的銷售收入保持著快速的增長，2010年佔公司總收入的14.93%，2013年上升到41.29%。此次公司定增計劃投資的大豆多肽飲品項目為公司新增産能9萬噸的液態飲品生産基地，預計年銷售規模在4億元，且該基地位於廣州，考慮到當前公司液態飲品生産基地位於安徽，廣州基地建成後將覆蓋廣東、廣西、湖南、江西等華南地區，有助於縮短運輸路徑，降低成本。

　　提升渠道和品牌建設。公司計劃投資4.3億元進行行銷網路和品牌建設。公司目前主營業務主要為豆奶粉和液態豆奶，渠道已建立了5個大區行銷中心，37個省級營業部，重點覆蓋的區域包括湖南、江西、山東、安徽、東三省等地區。由於目前公司的渠道以鄉鎮級市場為主，隨著公司乳酸菌及雞尾酒飲料的推出，公司需要加強對渠道和品牌的建設。

　　經營展望：發力高景氣度新産品。公司在液態飲料方面已在上半年推出促進腸胃消化的“黑牛仔仔”乳酸菌飲品，計劃九月份以後陸續推出適合學生群體和年輕白領健康需求的330ML“多益添”乳酸菌飲品等。另外，年底公司還將計劃推出定位年輕人群的雞尾酒飲料“達奇/TAKI”，並聘請了南韓藝人金秀賢為該新品做形象代言。

　　投資建議：維持14-16年盈利預測，預計收入增長11.3%、19.7%、23.4%；凈利增長107.1%、64.3%、43.2%；EPS為0.10、0.16、0.23元。維持“增持-B”評級，及6個月目標價15元。安信證券

　　三元股份(600429)：大股東與復星延長限售期再次彰顯對三元長期發展堅定看好的決心和信心

　　大股東與復星自願延長限售期再次彰顯了其對三元股份長期發展堅定看好的決心和信心：

　　三元是大股東首農集團旗下唯一上市公司平臺和最重要的食品板塊，在首農從“田間到餐桌”完整食品産業鏈戰略中處於附加值最高的、也是至關重要的落地一環，此次擬出資20 億元參與定增+延長限售期2年都體現了其未來對三元的倚重和信心；

　　消費升級是復星集團當前擬定的四大投資方向中非常重要的一個方向，在中國城市化大背景下，力爭抓住民生消費的成長機會。此次擬出資20 億參與三元的定增對復興來説是非常重要的戰略佈局，彌補了其當前未涉及作為民生消費中必不可少的食品飲料板塊的短板；而此次承諾延長限售期2 年至5 年更加證實了其對三元這個食品飲料板塊的重視，該承諾在很大程度上反映出復星對三元不僅僅是簡單的財務投資，而是真正戰略意義上的佈局，未來對公司發展和管理等的各方面介入勢必會更加深入。

　　拉長時間軸來看，當前是基本面的底部，建議提前佈局：北京國企改革臨近+復星強勢入股+奶粉行業整合加速，公司管理經營改善空間巨大；未來隨著預期的逐個落地，公司經營和業績有望不斷改善，且擬非公開增發定價為6.53 元，向下風險有限。

　　盈利預測、估值與投資建議：維持公司盈利預測，預計公司2014-2016 年營業收入增速分別為19.5%、20.8%和19.8%，凈利潤分別為2.26 億元(14 年河北三元土地收儲確認收入)、0.47 億元和1.41 億元；EPS 分別為0.26 元、0.05 元和0.16 元。維持“增持-A”投資評級，6 個月目標價11.5 元，對應目標市值約100 億元(不含擬增發的40 億元)。安信證券