■記者 趙學毅

　　在備受市場關注的中石化“混改”引資名單公告之後，嘉實基金9月16日召開嘉實元和直投封閉混合型基金新聞發佈會，國內首只參與國企混合所有制改革的公募基金揭開神秘面紗。嘉實元和基金申請募資規模100億元，存續期限為自基金合同生效之日起5年。業績基準為五年期銀行定期存款利率（稅後）+2%，這意味著，按照目前4.75%的五年定存利率，嘉實元和基金預期年化收益率為6.75%。

　　嘉實基金産品管理部總監付強表示，嘉實元和的創新焦點體現在投資內核的重大突破上。傳統基金取決於股票二級市場的表現，而嘉實元和從PRE-IPO到IPO再到上市交易，三次定價，存在兩次溢價機會。嘉實元和投資的目標對象單一，風險直接取決於中石化銷售公司的表現。

　　“把過去通常只能由機構投資者參與的上市前增資（PRE-IPO）到IPO發行再到上市後二級市場交易三段累積，獲利的概率與幅度都大大地提升，遠比單純‘打新’收益更高，風險更低。”有基金分析師對《證券日報》基金新聞部記者表示，“嘉實基金有近50%的資産投資于中石化銷售公司的股權，高達50%的‘打新’中簽，這在當前市場‘打新’是幾乎不可能實現的。”

　　 新封基業績基準定為6.75%

　　根據嘉實元和基金招募説明書，該基金將於9月23日起通過嘉實基金直銷中心和招商證券、海通證券等各大券商渠道正式發行，認購起點為10萬元，募集規模上限為100億元。嘉實元和基金將有50%的資産(即50億元)投資于中石化銷售公司股權，另外50億元將投資于債券等固收證券。

　　據嘉實基金産品管理部總監付強介紹，嘉實元和基金的業績基準為五年期銀行定期存款利率（稅後）＋2%，當前五年定存利率為4.75%。這意味著，嘉實元和基金預期年化收益率為6.75%。

　　目前市場上的封閉式基金到2015年全部到期，嘉實元和是12年來首只獲批的封閉式基金。嘉實基金總經理趙學軍表示，“嘉實元和的創新使得普通投資人也能分享國企改革紅利，為公眾搶得一杯羹。”上交所基金業務部總監施東輝認為，嘉實元和的創新讓社會公眾參與國企改革的進程，分享國企改革紅利，讓國企改革的果實惠及大眾。嘉實基金的創新進一步擴大了公募基金的投資標的和範圍，為基金業發展打開了新的空間，有利於提高基金業服務實體經濟的能力。

　　 參與中石化“混改”五招鮮

　　“嘉實元和直投基金具有收益高、風險低、流動性好等五大特色，並且上市後的中石化銷售公司油品銷售收入穩定增長，非油品業務模式將帶來極大的估值溢價。”嘉實基金相關人員認為。

　　從基金招募説明書上分析，嘉實元和有五大特色。

　　首先，這是公募基金參與混合所有制改革的第一單，分享改革紅利，分惠社會大眾。作為公募基金，過去一直沒有機會分享企業上市前至上市後的溢價收益，而嘉實元和基金讓社會大眾和機構客戶能夠直接投資于優質未上市企業，使其最大程度地受惠于本次混合所有制改革。

　　其二，投資人將分享企業從上市前增資、IPO發行和上市交易的逐級收益。“投資人參與企業的股權投資，基本可以分為上市前持股、IPO發行和上市後二級市場交易三個階段，越往前延伸，獲取收益的可能與幅度往往越大。每進入到下一個階段，往往股價會有一個新的表現。”付強表示，嘉實元和即是在第一個階段對企業投資（過去通常只能機構投資者參與），有近50%的資産投資于目標公司，這就意味著投資者投資于本基金的資金，將有高達50%的資金直接投資于目標公司。

　　其三，目標公司龐大的網路資源及新業務規劃將使投資人分享其成長性溢價。據銀河證券研究部石化行業首席分析師裘孝鋒分析，3萬餘座加油站形成龐大的銷售網路，將是銷售公司的核心優勢。混合所有制改革完成後，將有助於中石化銷售公司非油品業務的快速擴張。此次引入民營及社會資本，將有助於公司憑藉其3萬餘座加油站終端優勢，大力發展包括車聯網、O2O等業務。

　　其四，債券配置使本基金具有穩健性。該基金投資于目標公司的權益不超過基金資産的50%，剩餘資産全部投資于債券和貨幣市場工具。對於債券和貨幣市場工具的投資，由於採用持有到期投資策略，其將産生相對確定的絕對收益。

　　其五，該基金通過設定上市交易、現金分配等機制，為投資者提供較好的流動性。“該基金份額將在上交所上市，為投資者提供流動性；該基金創新性引入特殊的‘現金分配’機制，可以在不具備收益分配條件的前提下、將賣出目標公司權益所得現金及時支付給投資者。”付強介紹道。

　　值得注意的是，本次嘉實元和發售的主承銷商是招商證券、海通證券。招商證券總裁王岩表示，嘉實元和採取券商包銷模式，即每家券商認定銷售規模，沒有完成的份額將由券商自掏腰包認購。“招商證券做了50億元的硬包銷，從這方面講，也是公募基金的一次創新。”王岩稱，嘉實元和是唯一以公募基金形式投資非上市公司股權的基金，其他基金都是用專戶或私募的形式來做。