中國大宗商品現貨市場正在經歷有史以來最為嚴格的檢查。

　　為推動各類交易所持續健康發展，證監會於今年6月底發佈《關於開展各類交易場所現場檢查的通知》（28號文），決定用三個月左右的時間對現貨交易所進行一次徹底的整頓，重點檢查交易場所的交易模式、業務運作和內部管理是否合規。

　　截至目前，已有29個省（區、市）和5個計劃單列市的清理整頓工作通過聯席會議驗收。剩下的兩個省市中，雲南省的交易場所清理整頓工作也已基本完成，目前正在履行有關驗收程式。

　　值得關注的是，隨著現場檢查的全面鋪開，這場大規模的清理整頓行動無論是政策條款，還是具體行動規劃都漸趨明朗，各類交易所持續發展也逐步摸索出了方向。據記者了解到，多家交易場所已向監管層上報整改材料，更多交易所對交易模式進行了調整，一場交易所變革正在展開。

　　監管更強

　　由證監會牽頭，委派地方證監局會同各清整聯辦成員展開的第二輪交易所清理整頓行動正在有條不紊地進行當中。這輪清理整頓行動之堅決、力度之大超出了很多人的預想。

　　自6月下旬“清整聯辦28號文”下發後，證監會牽頭，聯同地方金融辦、商務廳、工商、公安等清理整頓聯辦小組成員，對大宗商品現貨市場展開了為期3個月左右的現場檢查。

　　江蘇大圓銀泰貴金屬現貨電子交易市場（以下簡稱“大圓銀泰”）是江蘇地區主要的貴金屬交易市場，該公司總裁袁顧明表示：“此次檢查跟以往不一樣的是，原來是由各個交易所提交資料，省市級金融辦進行現場調查。這次則是由牽頭單位證監會委派地方證監局及部級聯席會議成員，比如商務廳、金融辦、工商、公安等一起開展現場檢查，不光是收集資料，還會深入到系統內部，了解包括具體業務模式、運作情況等。”

　　在這場全國性的清理整頓行動中，不合規和存在違規行為的交易所難逃停業或整改。

　　據統計，自今年6月初以來，已經有分佈在天津、河北、河南、江蘇、內蒙古、山東、安徽等多個省（區、市）的超過50家交易所發佈了暫停交易的公告，其中以天津市居多。

　　袁顧明指出，此前不合規平臺的違規行為確實給整個行業造成了很多困擾。大宗商品作為一個新興行業，不管是從國家層面還是地方層面，監管都會越來越嚴格。也只有不斷加強監管，市場才能健康的發展，這對獲得批准成立的正規交易平臺是有利的。

　　模式轉型

　　為迎接更為嚴格的監管環境，不少交易平臺開始探索更合規交易模式。

　　在大圓銀泰以往交易模式中，同樣存在困擾整個大宗商品行業的資金監管隱患、做市商亂象、對衝渠道缺失等問題。

　　袁顧明指出，去年我們就有意識地在為模式轉型做準備。從去年6月份開始，我們就再沒有發展新的會員單位，希望通過主動降速來做調整，為模式轉型和以後發展打好基礎，在新模式下，上述問題都將得到解決。

　　在今年上半年，大圓銀泰率先開始了對經紀商的清理整頓工作。原來大圓銀泰有5000多家經紀商，經過清理以後，還有大概1000多家。經紀商是會員單位下面的代理機構，與投資者的聯繫是最緊密、最直接的。以前大圓銀泰只監管到會員單位這一層，從會員傳達到經紀商可能會不到位。現在，新交易模式下，大圓銀泰可以監管到經紀商這一層面。

　　另外，今年4月底大圓銀泰上線了網路開戶平臺，一是為了簡化開戶流程，方便投資者，另一方面對我們 “去中間化”，精簡中間業務環節，加強對會員單位和經紀商的監管，做好投資者教育也有積極意義，設置了完整的風險提示，還有模擬盤環節，投資者只有經過充分的模擬盤操作後才能進行實盤開戶，這樣可以降低投資者在對這個行業認識不夠，對操作了解不清的情況下，貿然進入的風險。

　　袁顧明進一步強調，新模式對資金監管隱患進行了重新梳理，流程再造。在以前的交易模式中，會員單位和經紀商主要承擔尋找適合的投資者、給予其投資服務的責任，所有的清算、結算都在政府監管下，由交易市場通過系統來自動完成，而資金則是通過銀行進行第三方存管。其實資金的安全非常關鍵，現在許多交易所甚至並沒有嚴格採用第三方資金存管業務，而僅是第三方支付，這樣做就不能分離客戶的資金和交易所的資金，存在一些隱患。在新交易模式中，大圓銀泰所有的資金不僅會由銀行進行託管，而且所有資金的流入流出，所有的登記、結算業務，將在政府建立的統一、集中的全國首家省級登記結算公司——江蘇交易場所登記結算有限公司中進行。

　　長效機制

　　業內專家指出，清理整頓不是最終目的，下一步將探索建立各類交易場所的長效監管機制，並推動大宗商品現貨市場新交易模式的建立。

　　一些省市已經開始探索，在大圓銀泰新模式中，江蘇交易場所登記結算有限公司扮演著重要的角色。江蘇交易場所登記結算有限公司是在2013年年底，由江蘇省金融辦發起，大圓銀泰等交易市場配合成立的，2014年年初正式開始運營。它是一家政策性非營利機構，也是國內首家統一、集中的省級登記結算中心。

　　通過江蘇結算，將實現交易、登記、結算三者的分離。交易市場將只專注于提供交易平臺的服務，會員單位將專注于做好投資者教育和服務工作，所有的登記開戶、交易監控、銀行結算都將通過政府監管下的登記結算公司完成。

　　江蘇結算對交易市場三部分的業務環節都進行了全方位的監管，包括交易市場所有投資者的開戶情況、投資者教育情況都必須經過登記結算公司；交易市場的資金，交易情況都處在江蘇結算的全程監控下；最後，江蘇結算會把交易市場所有的交易數據、資料都檢查一遍，一旦出現投資者投訴，能夠第一時間掌握情況。對交易運作的直接監控，而並不依賴交易市場主動提交數據給監管部門審查。

　　另外，大宗商品現貨交易市場一般是以國際價格為基準，由於缺乏海外對衝渠道，當出現單邊行情時，交易市場可能會因為短時間內無法找到對手盤而産生風險。目前江蘇省也在籌備由江蘇結算牽頭，旗下交易市場配合成立的風險管理公司作為結算會員對接國際市場，實現逐級對衝，這樣就可以有效解決國內傳統OTC市場因為無法及時對衝而可能産生的風險。