上周是中秋假期結束之後的首個交易周，A股雖然受到經濟數據和流動性數據收縮的負面影響而有所回落，但整體強勢格局並未改變，盤中各類題材、概念板塊繼續表現活躍，市場人氣得以有效維繫。筆者認為，滬指短線可能在2300點附近適當整理，消化經濟數據回落的影響，但改革預期這一推動本輪反彈的基石並未改變，因此，不必對上周的整固走勢過於擔憂，短線整理之後，反彈仍有望繼續向縱深延續。操作上，可趁股指整理過程中積極調整持倉結構，在保持七成左右倉位的基礎上，重點關注新材料、電動汽車、資訊技術、智慧機器等新興産業品種。

　　從市場的具體表現來看，大中小市值品種運作風格差異化明顯，結構型特徵的凸顯也意味著資金多空分歧加大。盤面上兩大特徵值得留意，一是受制于流動性數據的收縮，權重板塊走勢相對疲軟，對指數也構成較大的拖累。在貨幣政策整體仍保持穩健的調控思路下，流動性的改善並不具備良好的持續性，市場整體的供求關係也處於緊平衡的狀態當中，這也意味著權重股本身並不具備發動大規模反彈行情的基本條件，在完成一定的估值修復行情之後，中短線將難以繼續保持之前的強勢上攻態勢，這一定程度上也難免延緩股指的反彈節奏；二是中小市值品種為主的各類題材、概念板塊反覆活躍，板塊之間的積極輪動有效對衝了權重股疲軟導致的對人氣的負面拖累作用。不僅3D列印、網際網路、智慧穿戴等高科技附加值較高的板塊品種在盤中反覆走強，而且頁巖氣、高鐵、軍工、風能等板塊也階段性走強，使得盤面上的熱點始終得以保持較為豐富的狀態，也透露出主流資金更為青睞各類新興産業品種的意圖。結合中小板、創業板指數不斷創出反彈新高的走勢分析，後市只要中小市值品種的炒作不退潮，交投情緒也將得以維持高漲，對於股指延續強勢格局也有正面作用。

　　上周公佈的一系列數據確實並不理想，這也是導致股指難以持續發力的主要拖累因素。經濟數據方面，8月份的CPI和PPI數據雙回落，前期管理層出臺的微刺激政策效果明顯減弱，經濟復蘇的動力有所衰減，一定程度上引發市場對宏觀經濟的擔憂情緒。但在經濟結構轉型持續推進的過程中，治理産能過剩以及培育新的經濟增長引擎，都有可能引發經濟增速階段性放緩，這也屬於合理範圍之內。此外，在當前多頭思維已經得到強化的背景下，經濟即使繼續回落，市場對管理層出臺新的刺激政策的預期也將增強，對於股指的整體影響也將逐步轉為正面。

　　從流動性來看，8月份M2數據的繼續收縮無疑彰顯管理層控制流動性的意圖和決心，在調結構的過程中，管理層也將更著重于機制方面的轉變，改變過去依靠大量投放貨幣，依賴基建、房地産投資拉動的經濟增長模式。在貨幣政策保持穩健的情況下，央行未來可能更多的仍會以公開市場操作的方式調控市場的資金狀態，對於市場而言，難免經歷短期的陣痛，但更多會換來長期的正面影響。

　　改革預期的持續增強是滬指繼續在2200點上方走強的新的基石，隨著各産業市場化節奏的加快，包括土地制度的改革、自貿區的設立等方面的推進，新的市場活力和改革紅利正在逐步釋放。就金融市場來看，無風險利率的回落以及滬港通等業務的展開，都成為股指中長期的重要支撐因素，在這一反彈基石尚未鬆動之前，市場各類結構型的熱點不會明顯淡化，而板塊之間的有序輪動也將構成市場自身強有力的推動力量。