Wind數據顯示，截至9月14日，今年以來國內共發生63起影視公司並購案，涉及資金已近550億元。這些並購案中近六成均為跨界並購，主業多為木材、建築、汽車等的上市公司均開始插足影視。

　　資本市場也很青睞這種跨界並購，並購案一公佈，大部分公司股價都以連續多個一字漲停作為回應。在文化科技行業知名投資人曹海濤看來，一方面，影視公司、尤其是民營影視公司上市進程基本處於停滯狀態，作為財務投資的股東們已經成為了這些民營公司尋求“資本解套”的最大壓力方；另一方面，上市公司、尤其是有強烈市值管理需求的公司，對於公司的大文化概念、業績增長、企業轉型方面，可謂是“求賢若渴”。

　　潛藏五大風險

　　不過，隨著上市公司半年報的發佈，影視並購潛在的風險也暴露無疑。曹海濤認為，創始人健康狀況、業績對賭、整合業務、政策變動、網際網路公司的競爭等，都將是影視公司並購後面臨的風險。

　　“幹文化的老闆太辛苦了，公司基本上是純粹的輕資産，不是那種多弄幾個採礦證就可以坐等賣錢的，創業者必須一直幹，什麼時候停下，企業基本也停下了。”曹海濤説，“在目前這個狀態下，文化公司的老闆一個人基本把公司50%以上的活都幹了，要説哪個人幹的比老闆都多，或者哪怕重要程度不相上下，估計這個人也快自己單幹了”。

　　記者了解到，近期，萬達、華誼、光線等不少大公司都有業務骨幹離職單幹的現象，這也導致小規模影視公司如雨後春筍般冒出。

　　就業績對賭而言，華策影視並購克頓傳媒之後，後者今年上半年完成了承諾值的39%；長城影視借殼江蘇宏寶上市之後，今年上半年完成了承諾值的19.03%；禾盛新材並購金英馬後，後者今年上半年僅完成了承諾值的4.44%。

　　“當然，文化創意産業的項目爆發性是可以期待的，而且下半年的業績往往較高。”曹海濤告訴記者，“即使這樣，下半年整個行業一起同時爆發的可能性也不是很大。更何況，自‘一劇兩星’政策頒布後，電視劇製作公司的銷售壓力持續增大，影視公司或許並沒有像看上去那麼美”。

　　BAT強勢“觸電”

　　在易凱資本有限公司創始人兼首席執行官王冉看來，今年以來的影視並購熱，離不開網際網路公司的推動。阿里巴巴49億元收購文化中國成立阿裏影業，百度旗下視頻網站愛奇藝與華策影視合資成立影視公司，騰訊互娛也將於下周宣佈在影視業務上的重磅資訊。

　　除了三大巨頭之外，搜狐、優酷馬鈴薯等也頻頻出擊。8月7日，搜狐宣佈旗下子公司搜狐視頻將向南韓娛樂傳媒公司KeyEast投資150億韓元，由此搜狐網將獲得KeyEast6.4%的股份。

　　8月28日，優酷馬鈴薯在北京宣佈成立合一影業。合一影業CEO朱輝龍告訴記者，“我們已經積累了一些合作夥伴在網際網路積累粉絲和行銷方面的手段，這也是電影公司和我們合作的原因，因為我們可以用數據帶給其製作、發行、行銷的增值”。

　　不難看出，與傳統影視公司的做法相比，網際網路公司強勢“觸電”之後，新型影視公司會有更多新的玩法。王冉曾向記者指出，網際網路公司進入影視行業，不僅是資本上的衝擊，更核心的是網際網路思維帶來的衝擊。

　　並購玩法多樣化

　　一位曾操盤影視並購的PE告訴記者，並購是術，為滿足並購雙方的利益訴求，可以在不觸犯政策紅線的情況下設計一套並購方案，但並購後的整合才是王道。

　　不難發現，並購方案變得越來越“巧妙”了。繼去年不幸與中視傳媒“分手”之後，今年年初，金英馬終於順利嫁給禾盛新材。這樁並購也被設計成“兩步走”，即禾盛新材先收購金英馬26.5%股權，再收購72.38%股權。

　　隨著證監會對借殼上市的審核日益嚴格，不少公司開始走“曲線借殼”的路子。上周剛剛宣佈終止的泰亞股份收購歡瑞世紀，便是典型。泰亞股份此前的方案中，因實際控制人未發生變更不構成借殼。

　　此外，8月23日，萬好萬家宣佈擬以30.65億元的總價收購青雨影視、兆訊傳媒、翔通動漫三家文化傳媒公司100%股權，預估值分別為7.13億元、11.01億元、12.3億元。

　　萬好萬家的玩法是實際控制人變化了，但收購資産總額未達到100%。由於萬好萬家向浙江省國資委購買的資産僅為其下屬的浙文投資持有的青雨影視3.9264%股權，交易作價2807.36萬元，不超過萬好萬家2013年總資産7.18億元，上市公司向收購方購買的資産總額未達到100%，並不屬於借殼上市。“這樣證監會審核通過的成功概率會比借殼高一些。”曹海濤説。

　　此外，完美影視27.26億元借殼金磊股份上市，金磊股份去年業績仍為盈利，今年上半年剛剛由盈轉虧。曹海濤表示，“這樣的殼還是第一次看到，説明現在越來越多的上市公司開始考慮資産換血”。