新華網上海9月14日電（記者 羅政、杜放）進入9月後的短短9個交易日，上證指數已上漲100余點，漲幅超過5％。然而，隨著8月宏觀經濟數據超預期疲軟，持續的盤整為Ａ股帶來一絲陰霾。從上演“6連陽”，到陷入數據疲弱，Ａ股“慢牛”行情還能走多遠？分析人士認為，滬港通、國企改革等利好，仍待實體經濟復蘇將利好“坐實”，投資需更重熱點轉換避風險。

　　9月以來Ａ股上漲超過5％

　　經過3天下跌盤整後，上證綜指12日再度收漲，收于2331．95點。從8月最後一個交易日滬指收于2217點至此，9月以來短短9個交易日，滬指上漲114．95點，漲幅已達5．18％。投資者交易熱情仍然高漲。9月11日，滬市交易量達到1969億元，創下自2011年3月29日以來的新高。

　　然而，近期公佈的一系列宏觀經濟數據，卻給市場帶來一絲陰霾。9月12日，央行公佈的數據顯示，8月我國社會融資規模為9574億元，儘管比“驚悚”的7月增加6837億元，但比去年同期仍減少6267億元；人民幣貸款餘額增加7025億元，比去年同期少增103億元。9月11日公佈的ＣＰＩ漲幅回落至2％，低於市場預期，創下近4個月以來的新低；此外，海關總署數據顯示，8月份進口同比下降2．4％。受此影響，11日大盤在早盤快速創出年內新高後突然跳水，個股行情明顯減弱。

　　“慢牛”遭遇經濟數據“冷水”

　　涼紗寺中星橐殉中2個多月：Ｗｉｎｄ數據顯示，7月以來，上證綜指從7月1日開盤的2051點一路上漲至近日收盤的2330點上方，漲幅已接近14％。

　　梳理市場上對“牛市”的論斷，依據主要有三類：“投資紅利”説——國企改革的深入，城鎮化建設的破題，棚戶區改造的推進，將引發持續的投資機遇；“無風險利率下滑”論——貨幣基金、銀行理財産品收益率出現明顯下行，餘額寶收益面臨“破4”危機。無風險利率下降將帶動企業融資成本下降，解決“融資難”“融資貴”；滬港通行情論——“滬港通將帶來什麼”引發資本市場遐想。市場普遍認為，滬港通有利於助推估值偏低的Ａ股藍籌的估值修復，海外增量資金將佈局Ａ股市場。

　　也有分析人士認為，種種邏輯仍停留在預期層面，沒有實體經濟的實質性改善，不足以支撐持續上漲。交通銀行首席經濟學家連平認為，繼7月貸款明顯收縮後，8月信貸環比多增，同比仍然少增，顯示資金供需關係相對疲弱。

　　投資需更重熱點轉換避風險

　　申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇認為，綜合數據來看，未來物價將繼續保持低位，全年通脹壓力不大，其中工業生産者價格指數下降是受到國內産能過剩的影響，導致8月經濟增長動能偏弱，工業品出廠價格漲幅有所回落。

　　祝椋睿涫據顯示，7月以來的上漲行情中，國防軍工、有色金屬、交通運輸、鋼鐵等傳統行業漲幅居前，而通信、醫藥生物、傳媒等新興行業表現相對偏弱。分析人士表示，由於製造業尚未走出低谷，本輪由傳統行業發力帶來的行情可能面臨考驗。

　　專家認為，展望近一段時期，儘管Ａ股行情不乏滬港通等支撐因素，短期看仍可能迎來盤整及熱點轉換。在此前的盤整中，一度相較低迷的創業板就表現不俗，連續逆主機板上漲。

　　海通證券副總裁李迅雷近日在中國財富管理50人論壇上海峰會上表示，隨著滬港通落地臨近，從長期來講，港股更具有估值優勢，可能形成資金流出效應。“但短期來看，香港的機構投資者對於Ａ股市場興趣更大，對行情或有一定支撐。”