行情走牛時，以往令中小投資者聞之色變的大股東減持，似乎變成了一群“紙老虎”。9月以來，滬指強勢衝上2300點，其間多家上市公司的大股東或高管趁機減持，但超過八成公司的股價不跌反漲，成為市場中頗受投資者關注的一大板塊。

　　88公司合計減持8億股

　　步入9月之後，A股持續走牛，量價齊升的格局非常明顯，滬深兩市的日成交金額重回4000億元一線。而伴隨著量能的放大，上市公司大股東或高管減持套現的熱情也趨向高漲。

　　根據證券時報數據部統計，截至昨日收盤，在9月以來的8個交易日中，先後有南天資訊、陽谷華泰、中航重機、方大特鋼等88家公司大股東或高管減持所持有的股份，合計減持股份達8.22億股。其中，南天資訊、華仁藥業、華星創業、江粉磁材、金利科技、科林環保、羚銳制藥、寧波建工等公司出現連續的多筆減持，而燃控科技、深圳惠程、中航重機、中科英華等公司雖只出現單筆減持，但減持股數均在1000萬股以上。

　　單筆減持股數最大的來自東旭光電。該公司9月9日遭到民生加銀鑫牛定向增發5號資産管理計劃單筆減持9980萬股，佔流通A股比例達到4.94%，當日東旭光電還被益民基金管理有限公司減持5100萬股。而此前的9月4日，上述兩股東還通過深交所大宗交易平臺分別減持東旭光電1090萬股、1870萬股。股東大幅減持令東旭光電的股價近日步步走跌，但其9月以來仍累計上漲3.47%。

　　從板塊分佈來看，中小板和創業板股票仍是大股東或高管減持的主要對象。其中，中小板公司合計被減持3億股，創業板公司則被減持了1.4億股。中小板公司南天資訊、科林環保、江粉磁材等9月以來持續出現股東減持。如江粉磁材在9月的8個交易日裏，先後出現11筆股東減持的交易，公司副董事長吳捷、董事伍杏媛等均出現在減持股東名單中。9月9日，江粉磁材發佈公告稱，公司擬以自有資金2236.94萬元收購江門市得眾投資有限公司持有的鶴山市江磁線纜有限公司45%股權，增加公司的經營範圍。

　　減持反成股價上漲理由

　　金百臨諮詢分析師秦洪認為，一般來講，二級市場放量，大宗交易也對應放量，這在一定程度上增強了上市公司股東減持的動力。

　　不過，儘管近期上市公司股東的減持動作愈加頻繁，但對應個股的股價卻普遍表現堅挺，與以往股東減持動輒導致股價大跌的狀況形成了鮮明對比。證券時報數據部統計的數據顯示，上述88家遭到大股東或高管減持的公司中，有74家公司的股價9月以來均錄得不同程度的漲幅，佔比為85%；而股價同期累計下跌的公司僅有14家。其中，南天資訊、陽谷華泰、中航重機、方大特鋼、華紡股份、渤海輪渡、陽煤化工、銳奇股份、達剛路機、恒天海龍、珠江鋼琴等11股9月以來累計漲幅均超過20%。與滬指同期漲幅4.26%相比，這些被大股東或高管接連拋棄的個股卻成為市場的“寵兒”。

　　對於這種股價逆股東減持而上的現象，秦洪認為，主要有兩個原因：一是市值管理。股東公告減持的同時，背後或有一定的股價安撫計劃；二是發佈減持公告之後，相當於鎖定了預期，股票市場素有“預期的風險不是真正意義上的風險”之説。

　　而有的投資者甚至從上市公司股東的減持中尋找基本面重大變化題材，這對於股東減持概念股的股價也形成一定的支撐。如昨日逆市大漲8.79%的中航重機，該股9月1日遭控股股東中國貴州航空工業（集團）有限責任公司通過大宗交易方式減持1275.40萬股，加上控股股東8月26日、27日分別減持的100萬股、670萬股，控股股東已合計減持2045萬股，佔公司總股本的2.629%，減持後，控股股東持有公司股份比例由10.92%降至8.30%。

　　“控股股東大幅減持，場外資本進場接力，加上軍工資産證券化加速的預期，中航重機會否有基本面變化，控股股東的減持動向無疑是一個上佳的觀察窗口。”一位接受記者採訪的投資者如是説。